Author: Fiona Craig

Les prix de l’or sont restés globalement stables jeudi alors que les investisseurs se préparent au discours très attendu du président de la Réserve fédérale Kevin Warsh au symposium de Jackson Hole plus tard dans la semaine.

À 05h30 ET, l’or au comptant progressait de 0,1 % à 4 597,39 dollars l’once, tandis que les contrats à terme sur l’or reculaient légèrement de 0,1 % à 4 649,64 dollars l’once.

Le métal précieux reste en passe d’enregistrer une hausse hebdomadaire supérieure à 1 %, soutenu notamment par l’idée que la Réserve fédérale pourrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de septembre plutôt que de répondre immédiatement à l’inflation liée à l’énergie par une nouvelle hausse du coût du crédit.

Le récent recul des prix du pétrole a atténué certaines inquiétudes inflationnistes, alors que les marchés deviennent plus optimistes quant à une possible percée diplomatique au Moyen-Orient et à une réouverture du détroit d’Ormuz. Toutefois, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed continue de montrer des pressions persistantes sur les prix.

Les analystes soulignent que même si la Fed laisse ses taux inchangés en septembre, les marchés continuent d’anticiper de nouvelles hausses dans les mois suivants. Des taux plus élevés peuvent contribuer à freiner l’inflation, mais ils peuvent également peser sur l’activité économique.

Pour l’or, une période prolongée de taux élevés peut constituer un frein, car le métal ne verse aucun rendement et devient donc relativement moins attractif.

David Morrison, Senior Market Analyst chez Trade Nation, a déclaré que l’or avait développé une « forte relation inverse » avec le dollar américain. Un billet vert plus fort peut rendre le métal jaune plus coûteux pour les acheteurs utilisant d’autres devises et réduire ainsi la demande.

Le discours de Warsh devient le prochain grand catalyseur

L’attention des investisseurs se tourne désormais vers le discours de Warsh à Jackson Hole vendredi, qui sera sa première grande intervention depuis son arrivée à la tête de la Réserve fédérale.

Les marchés cherchent davantage de clarté sur la manière dont il compte répondre à une inflation restée durablement supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed.

Warsh devrait également être interrogé sur son éloignement de la traditionnelle politique de forward guidance et sur les liens entre la politique monétaire et le marché obligataire, notamment après que le Trésor américain a doublé son programme prévu de rachats de dette à long terme.

ANZ a indiqué que les dernières mesures du Trésor, combinées aux inquiétudes plus générales autour de la politique budgétaire, ont contribué à soutenir le debasement trade.

En pratique, les investisseurs continuent d’acheter de l’or comme couverture contre le risque que des déficits publics persistants, un endettement élevé et des politiques destinées à contenir les rendements à long terme affaiblissent le pouvoir d’achat du dollar.

Ce thème a permis de compenser une partie de la pression liée aux anticipations de taux élevés. L’or reste en hausse d’environ 14 % ce mois-ci malgré le recul de mercredi, l’intervention récente du Trésor ayant redonné de l’élan au mouvement haussier.

Le métal reste également au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, un niveau technique largement suivi comme indicateur de la dynamique de long terme.

Les ETF adossés à l’or ont enregistré d’importantes entrées de capitaux lors du dernier rally, tandis que les achats des banques centrales et les inquiétudes concernant la soutenabilité de la politique budgétaire américaine continuent de soutenir les perspectives à long terme.

Six mois après le début de la guerre en Iran, l’OPEP+ évolue dans un marché pétrolier profondément transformé, avec une capacité réduite à influencer l’offre et les prix en raison des perturbations majeures au Moyen-Orient.

Le conflit a limité l’accès à l’une des principales routes d’exportation de pétrole de la région et endommagé des infrastructures énergétiques dans plusieurs pays de l’OPEP, réduisant la part de marché de l’alliance et l’impact de ses décisions.

Parallèlement, la baisse des importations chinoises de brut est devenue l’un des principaux facteurs du marché pétrolier en 2026, contribuant à équilibrer les cours malgré ce que les analystes décrivent comme une perturbation historique de l’offre.

L’OPEP+, qui rassemble l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et des alliés tels que la Russie, représentait environ 40 % de la production mondiale de pétrole en juillet, selon des calculs de Reuters basés sur les données de l’Agence internationale de l’énergie.

Cette part dépassait 48 % avant les attaques des États-Unis et d’Israël contre l’Iran à la fin du mois de février. Toutefois, environ quatre à cinq points de pourcentage de cette baisse sont liés au retrait des Émirats arabes unis de l’OPEP en mai.

Le noyau dur de sept producteurs de l’OPEP+, comprenant notamment l’Arabie saoudite et la Russie, ne représentait plus qu’environ un quart de la production mondiale en juillet.

Les perturbations dans le détroit d’Ormuz limitent la flexibilité de l’OPEP+

La fermeture effective du détroit d’Ormuz a considérablement réduit la capacité de l’OPEP+ à augmenter ou diminuer rapidement les volumes disponibles sur le marché mondial.

Cette route est essentielle pour l’Arabie saoudite, l’Irak, le Koweït et plusieurs autres producteurs, ce qui signifie que les hausses de production annoncées par le groupe ne peuvent pas nécessairement se traduire par des exportations supplémentaires.

L’OPEP a été créée en 1960, tandis que le format élargi OPEP+ a vu le jour en 2016 lorsque la Russie et d’autres producteurs ont commencé à coopérer avec l’organisation afin de mieux répondre à la diminution de sa part dans la production mondiale.

La part de l’OPEP dans la production mondiale de brut avait atteint environ 50 % pendant les crises pétrolières des années 1970 avant de reculer autour de 30 % au milieu des années 1980 avec la montée en puissance de la production en mer du Nord, en Alaska et en Sibérie.

L’OPEP n’a pas répondu à une demande de commentaire de Reuters. L’alliance affirme régulièrement que ses décisions visent à soutenir la stabilité du marché plutôt qu’à défendre un prix précis du pétrole.

Les perturbations de l’offre liées à des conflits ne sont pas nouvelles pour l’organisation. Le Koweït avait été fortement touché pendant la guerre du Golfe de 1990-91, tandis que la production irakienne avait souffert après l’invasion menée par les États-Unis en 2003.

La situation actuelle se distingue toutefois par l’ampleur des interruptions, qui affectent plusieurs producteurs simultanément et réduisent la capacité de l’OPEP+ à compenser les pertes ailleurs.

Depuis mars, le groupe central de l’OPEP+ a annoncé six augmentations de production. Cependant, la plupart ont eu peu d’effet pratique, le blocage d’Ormuz empêchant une grande partie des volumes supplémentaires d’atteindre les marchés mondiaux.

La principale exception est intervenue en juillet, lorsqu’un bref cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a ravivé l’espoir d’une réouverture du détroit et redonné temporairement davantage de poids aux annonces de l’OPEP+.

Le marché se concentre désormais sur les exportations réelles

Le contraste avec 2019 est important. À cette époque, les décisions de l’OPEP+ étaient suivies de très près parce que les marchés se concentraient principalement sur la quantité de pétrole que le groupe décidait de produire.

Aujourd’hui, la question essentielle est plutôt de savoir combien de brut peut effectivement être extrait, transporté et exporté dans un contexte de guerre au Moyen-Orient.

Cette évolution réduit l’importance immédiate des quotas de production et renforce le rôle de la logistique, des infrastructures et de la disponibilité physique des approvisionnements.

La Chine devient une force majeure d’équilibrage du marché

L’un des principaux moteurs des prix du pétrole cette année est la forte baisse des importations chinoises de brut.

Depuis le début de la guerre, la Chine a acheté environ 400 millions de barils de pétrole de moins que pendant la même période l’an dernier.

Cette baisse reflète l’interdiction des exportations de carburants, la diminution de l’activité de raffinage et l’utilisation croissante des transports électriques.

Cette tendance renforce le rôle de la Chine dans l’équilibre du marché pétrolier mondial, une fonction qui était auparavant associée beaucoup plus étroitement à la capacité de l’OPEP+ d’ajuster sa production.

La demande chinoise plus faible a contribué à plafonner les prix du pétrole en 2026, limitant les pressions haussières qui auraient pu résulter des perturbations de l’offre au Moyen-Orient.

La situation contraste avec l’année dernière, lorsque les achats chinois auraient pu représenter jusqu’à la moitié de la croissance mondiale de la demande de pétrole et avaient largement soutenu les cours.

« Ils sont devenus le centre de demande capable d’équilibrer le marché », a déclaré June Goh, analyste chez Sparta Commodities.

Alors que l’OPEP+ fait face à des contraintes d’offre et que la Chine exerce une influence croissante par l’évolution de sa demande, le pouvoir sur le marché pétrolier mondial devient de plus en plus diversifié.

Les futures sur les actions américaines ont progressé jeudi après que Nvidia (NASDAQ:NVDA) a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes et présenté des perspectives de croissance à moyen terme particulièrement favorables, renforçant la confiance des investisseurs dans le cycle d’investissement lié à l’intelligence artificielle.

Le sentiment a également été soutenu par Salesforce (NYSE:CRM), qui a relevé ses prévisions annuelles après des résultats trimestriels meilleurs que prévu et annoncé un élargissement de son partenariat dans l’intelligence artificielle avec Anthropic.

Parallèlement, les prix du pétrole ont poursuivi leur récent repli, les investisseurs surveillant les efforts diplomatiques susceptibles d’apaiser les tensions au Moyen-Orient et de favoriser le rétablissement du trafic commercial dans le détroit d’Ormuz.

Les futures américains progressent avant Jackson Hole

À 02h49 ET, les futures sur le Dow Jones gagnaient 124 points, soit 0,2 %, tandis que ceux sur le S&P 500 progressaient de 26 points, ou 0,3 %. Les futures sur le Nasdaq 100 surperformaient avec une hausse de 195 points, soit 0,7 %.

Ces gains faisaient suite à une séance négative mercredi à Wall Street, lorsque les investisseurs attendaient les résultats très suivis de Nvidia tout en analysant les derniers chiffres de l’inflation américaine.

L’indice global des prix des dépenses de consommation personnelle pour juillet s’est établi légèrement au-dessus des attentes, tandis que la mesure sous-jacente s’est révélée conforme aux prévisions.

Les anticipations d’un maintien des taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion de septembre ont peu évolué. Les marchés ont toutefois revu à la hausse la probabilité de nouveaux relèvements des taux dans les mois suivants après plusieurs indicateurs économiques résistants.

Les analystes de Deutsche Bank ont évoqué une « solide série de données », comprenant des commandes de biens durables supérieures aux attentes et une révision à la hausse des dépenses de consommation au deuxième trimestre. Ces chiffres étaient « difficiles à concilier avec l’idée que la politique de la Fed est restrictive », ont-ils écrit.

L’attention se tourne désormais vers l’intervention du président de la Réserve fédérale Kevin Warsh au symposium de Jackson Hole vendredi. Les analystes de Vital Knowledge estiment peu probable qu’il modifie sensiblement son discours, compte tenu de son engagement antérieur à maîtriser l’inflation.

Les perspectives de Nvidia renforcent la confiance dans les investissements liés à l’IA

Les actions Nvidia ont progressé dans les échanges après-Bourse après que le groupe de semi-conducteurs a publié un chiffre d’affaires du deuxième trimestre supérieur aux attentes de Wall Street et présenté des prévisions meilleures que prévu.

Nvidia anticipe un chiffre d’affaires de 108 milliards de dollars pour le trimestre en cours, au-dessus des prévisions du marché.

Les investisseurs ont particulièrement apprécié les perspectives à plus long terme. La directrice financière Colette Kress a indiqué que Nvidia prévoit désormais une croissance de son chiffre d’affaires de 70 % pour l’exercice fiscal 2028, bien supérieure aux 45 % indiqués par les données FactSet, selon le Wall Street Journal.

Ces prévisions ont contribué à apaiser les inquiétudes concernant la capacité du secteur à maintenir le rythme rapide des investissements dans les infrastructures d’IA, alors que les grands hyperscalers technologiques consacrent des capitaux considérables à la construction de nouveaux centres de données.

Nvidia utilise également son bilan de manière stratégique afin de soutenir les clients qui développent les infrastructures nécessaires aux systèmes avancés d’intelligence artificielle. Selon Kress, les grands laboratoires d’IA de pointe pourraient à terme devenir « les plus grandes entreprises technologiques de l’histoire ».

« La direction a présenté une vision convaincante de la manière dont les investissements stratégiques aident Nvidia à consolider sa domination dans cette expansion de l’IA qui ne se produit qu’une fois par génération », ont déclaré les analystes de BofA.

BofA a néanmoins signalé que la hausse des prix des puces mémoire pourrait peser sur la rentabilité. Nvidia prévoit une baisse de sa marge brute de 75 % à 74 % au troisième trimestre, avant une évolution dans une fourchette de 71 % à 72 % au quatrième trimestre.

Salesforce relève ses prévisions avec l’accélération de sa stratégie IA

Salesforce a également contribué à l’amélioration du sentiment après avoir publié un bénéfice et un chiffre d’affaires du deuxième trimestre supérieurs aux attentes.

Le groupe de logiciels d’entreprise a relevé ses prévisions annuelles de ventes et de bénéfices, tandis que son directeur général Marc Benioff a déclaré que « l’IA apporte de la valeur à chaque niveau de notre plateforme ».

Les actions Salesforce ont bondi de plus de 13 % dans les échanges après-Bourse.

Les analystes de Raymond James ont souligné que Salesforce continue de prévoir une réaccélération de ses indicateurs de croissance au cours du second semestre de son exercice fiscal 2027.

« Cette nouvelle contraste fortement avec les déclarations d’autres fournisseurs de logiciels front-office, qui ont fait état de cycles de vente prolongés tout au long de 2026, et met en évidence des avantages potentiels pour Salesforce », ont indiqué les analystes.

Salesforce a également élargi son partenariat avec Anthropic. Les deux entreprises développent « Claudeforce », une solution qui intégrera les plug-ins avancés d’Anthropic à l’écosystème d’outils professionnels de Salesforce.

Certains clients pilotes peuvent déjà accéder à la solution, tandis qu’une version bêta devrait être publiée le mois prochain.

Les résultats de Marvell Technology au centre de l’attention

Marvell Technology (NASDAQ:MRVL) constituera un autre rendez-vous important pour les investisseurs technologiques lorsque le fabricant de semi-conducteurs publiera ses résultats après la clôture de Wall Street jeudi.

Le titre a progressé de plus de 174 % depuis le début de l’année, portant la capitalisation boursière de Marvell à un peu moins de 215 milliards de dollars.

La société, qui a reçu un soutien financier de Nvidia, conçoit des processeurs d’IA personnalisés ainsi que des technologies d’interconnexion permettant de relier les puces qui alimentent les modèles avancés d’intelligence artificielle dans les centres de données.

Marvell avait précédemment estimé que ses revenus issus des puces personnalisées pourraient dépasser 10 milliards de dollars d’ici 2029, soutenus par l’augmentation des investissements des entreprises de cloud dans les infrastructures spécialisées pour l’IA.

Le pétrole poursuit son repli sur fond d’espoirs diplomatiques

Les prix du pétrole ont reculé pour une quatrième séance consécutive jeudi, alors que les investisseurs se montrent de plus en plus optimistes quant à une amélioration des conditions d’approvisionnement au Moyen-Orient grâce aux développements diplomatiques.

Selon certaines informations, l’Iran et Oman seraient parvenus à un accord concernant les routes commerciales dans le détroit d’Ormuz, même si Téhéran a averti qu’une telle entente ne signifierait pas nécessairement une réouverture immédiate.

Les futures sur le Brent et le West Texas Intermediate américain ont tous deux reculé de plus de 6 % cette semaine, les anticipations d’une amélioration des conditions de navigation ayant pris le dessus sur les tensions persistantes entre Washington et Téhéran.

Les États-Unis ont renforcé leurs sanctions économiques contre l’Iran plus tôt dans la semaine et ont également mis en garde les autres pays contre les échanges commerciaux avec Téhéran.

Cependant, les informations faisant état de possibles avancées diplomatiques ont apporté un contexte plus constructif. Les médias d’État russes ont rapporté que les États-Unis et l’Iran seraient parvenus à un nouvel accord de cessez-le-feu susceptible d’être annoncé dans les prochains jours, bien que cette information n’ait pas été vérifiée de manière indépendante.

La croissance des prêts bancaires dans la zone euro s’est accélérée en juillet, avec une progression plus soutenue du crédit accordé aux entreprises et aux ménages, selon les données publiées par la Banque centrale européenne.

Cette amélioration intervient au cours du premier mois complet suivant la première hausse des taux d’intérêt de la BCE depuis près de trois ans, offrant un signal encourageant sur la résistance de l’activité de crédit malgré l’évolution de la politique monétaire.

Les prêts aux sociétés non financières ont progressé de 4,4 % sur un an en juillet, contre une hausse de 4,0 % en juin.

Le crédit aux ménages a également poursuivi sa progression, avec une croissance annuelle atteignant 3,1 %, contre 3,0 % le mois précédent.

Ces chiffres témoignent d’une demande de financement toujours positive au sein de l’économie de la zone euro, le crédit aux entreprises affichant l’accélération la plus marquée sur la période.

Ces nouvelles données permettront aux responsables de la politique monétaire de mieux évaluer la transmission de la récente hausse des taux de la BCE aux conditions de financement, tandis que la poursuite de l’expansion du crédit laisse entrevoir une dynamique favorable au début du second semestre.

Les prix du gaz naturel européen se sont stabilisés jeudi, restant au-dessus des plus bas d’une semaine atteints lors de la séance précédente, alors que les opérateurs évaluent les avancées encourageantes de la diplomatie dans le golfe Persique face aux difficultés persistantes de reconstitution des stocks régionaux.

Le contrat néerlandais de référence à un mois est resté pratiquement inchangé à 65,61 euros par mégawattheure, tandis que les contrats à terme britanniques équivalents sur le gaz de gros se sont maintenus autour de 160,50 pence par therm.

Cette stabilisation accompagne une pause dans le récent mouvement de baisse des marchés de l’énergie, les investisseurs évaluant les conséquences potentielles des efforts diplomatiques en cours au Moyen-Orient.

Les prix de gros du gaz européen avaient reculé d’environ 3 % mercredi, parallèlement à une forte baisse des cours mondiaux du pétrole. Ce mouvement faisait suite à des informations selon lesquelles Washington et Téhéran progressaient vers un accord provisoire de cessez-le-feu susceptible d’inclure des garanties pour la navigation commerciale dans le détroit d’Ormuz.

Le sentiment s’est encore amélioré jeudi après le déplacement du Premier ministre du Qatar à Téhéran afin de contribuer aux négociations visant à rétablir une circulation maritime sans entrave dans cette voie stratégique.

Le Brent s’est également stabilisé autour de 87,40 dollars le baril après quatre séances consécutives de baisse. Cette accalmie sur le marché pétrolier a encouragé les opérateurs énergétiques à adopter une approche plus prudente dans l’attente de signes plus concrets concernant la normalisation des flux maritimes de GNL et de pétrole brut.

Les stocks européens restent au centre de l’attention

Malgré un contexte diplomatique plus constructif, la situation de l’approvisionnement européen en gaz reste relativement tendue à l’approche de la saison automnale de chauffage.

Les données de Gas Infrastructure Europe montrent que les installations souterraines de stockage de l’Union européenne sont remplies à environ 62 % de leur capacité.

La forte demande de gaz pour la production d’électricité pendant les importantes vagues de chaleur estivales, combinée aux retards des cargaisons de GNL en provenance du Qatar, a ralenti le rythme saisonnier de remplissage des stocks.

Les analystes d’ING ont souligné que les injections restent en retard sur le calendrier, ce qui pourrait rendre plus difficile l’atteinte des objectifs européens avant l’arrivée des températures plus froides.

Cette situation pourrait maintenir une prime de risque structurelle sur les prix du gaz européen pendant l’hiver 2026/27, même si les tensions géopolitiques continuent de s’atténuer.

Le GNL américain pourrait apporter un soutien supplémentaire

Les marchés de l’énergie suivent également de près les tendances internationales de l’offre à l’approche du quatrième trimestre, alors que les fournisseurs européens continuent de rivaliser avec les acheteurs asiatiques pour obtenir des cargaisons de GNL sur le marché spot.

Les niveaux élevés des stocks américains représentent une source potentielle d’approvisionnement supplémentaire. Selon les recherches d’UBS, les réserves de gaz naturel aux États-Unis sont près de 8 % supérieures à leur moyenne sur cinq ans, soutenues par une production intérieure robuste.

De nouveaux terminaux américains d’exportation de GNL et des infrastructures de gazoducs supplémentaires devraient achever leur mise en service vers la fin de l’année, augmentant ainsi la capacité des États-Unis à approvisionner les marchés internationaux.

Une disponibilité accrue des exportations américaines pourrait contribuer à réduire les contraintes d’approvisionnement en Europe occidentale, en particulier si les principales routes maritimes restent ouvertes et sécurisées.

Avec les progrès diplomatiques et l’arrivée attendue de capacités supplémentaires de GNL à l’échelle mondiale, le marché européen du gaz dispose de plusieurs sources potentielles de soutien, même si les opérateurs continuent de surveiller attentivement le rythme de reconstitution des stocks avant l’hiver.

Les marchés actions européens ont évolué près de l’équilibre jeudi, restant proches de leurs plus hauts d’une semaine, tandis que les investisseurs accueillaient favorablement les solides résultats et les perspectives encourageantes de Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA) dans l’intelligence artificielle, tout en conservant une certaine prudence envers d’autres secteurs.

L’indice paneuropéen Stoxx Europe 600 a légèrement reculé de 0,1 %. Le DAX allemand est resté globalement stable, tandis que le CAC 40 français a perdu 0,2 % et le FTSE 100 londonien a cédé 0,4 %.

La faible variation des principaux indices contraste avec la progression marquée des valeurs européennes des semi-conducteurs, les dernières prévisions de Nvidia ayant renforcé les anticipations d’une poursuite des investissements massifs dans les infrastructures dédiées à l’IA.

Les perspectives de Nvidia renforcent la confiance dans la croissance de l’IA

Nvidia a publié un chiffre d’affaires trimestriel qui a plus que doublé sur un an, porté par une demande toujours très soutenue pour les équipements informatiques destinés à l’intelligence artificielle.

Le directeur général Jensen Huang a également conforté les perspectives de croissance, tandis que le groupe a présenté des prévisions de chiffre d’affaires pour le trimestre en cours nettement supérieures aux attentes de Wall Street.

Lors de sa conférence consacrée aux résultats, Nvidia a indiqué anticiper une croissance de son chiffre d’affaires d’environ 70 % pour l’exercice fiscal 2028, largement supérieure au consensus de 44 %.

Les actions Nvidia ont progressé jusqu’à 5,6 % dans les échanges après-Bourse, enregistrant leur première réaction positive immédiatement après la publication de résultats depuis plusieurs trimestres.

Ces performances ont apporté un soutien important aux entreprises européennes exposées à la fabrication de semi-conducteurs et aux investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle.

ASML Holding NV (EU:ASML) a gagné 2,5 %, tandis que STMicroelectronics NV (BIT:STMMI), Infineon Technologies AG (TG:IFX) et BE Semiconductors (EU:BESI) ont progressé de 2 % à 4 %.

Ces entreprises sont bien placées pour bénéficier de l’accélération des dépenses d’investissement des grands groupes technologiques hyperscale, qui cherchent à sécuriser les équipements, composants et infrastructures informatiques nécessaires à l’expansion rapide des applications d’IA.

La confiance des consommateurs allemands s’améliore

L’indicateur de confiance des consommateurs allemands, publié conjointement par le Nuremberg Institute for Market Decisions et l’institut d’études GfK, s’est amélioré à -26,6 points à l’approche du mois de septembre.

L’enquête a montré une progression des attentes concernant l’économie et les revenus, permettant de compenser en partie la prudence persistante des ménages à l’égard des dépenses discrétionnaires.

Cette amélioration constitue un signal encourageant pour la première économie européenne et suggère que la consommation privée pourrait progressivement se redresser, à mesure que la hausse des salaires réels permet aux ménages de récupérer une partie du pouvoir d’achat perdu pendant la période de forte inflation.

Le pétrole poursuit son repli avec les avancées diplomatiques au Moyen-Orient

Le Brent a reculé de 0,5 % à 87,40 dollars le baril, se dirigeant vers une quatrième séance consécutive de baisse.

Les cours du pétrole ont subi une nouvelle pression après des informations selon lesquelles le Premier ministre du Qatar se rendrait à Téhéran afin de tenter de relancer les négociations diplomatiques de paix entre les États-Unis et l’Iran.

Parallèlement, les discussions entre l’Iran et Oman concernant le transit commercial par le détroit d’Ormuz ont contribué à apaiser les inquiétudes immédiates liées à une éventuelle interruption des flux sur l’une des principales routes maritimes mondiales pour l’énergie.

Le regain d’activité diplomatique a réduit une partie de la prime de risque géopolitique qui soutenait auparavant les prix du pétrole, renforçant l’espoir d’une amélioration des conditions de navigation commerciale pendant la poursuite des négociations.

Pernod Ricard (EU:RI) a enregistré une baisse de ses ventes au cours de l’exercice 2026, dans un contexte toujours difficile aux États-Unis et en Chine. Le groupe français de spiritueux a toutefois constaté une amélioration de son activité au second semestre et renforcé sa génération de trésorerie.

Le chiffre d’affaires net s’est établi à 9,40 milliards d’euros, contre 10,96 milliards d’euros lors de l’exercice précédent. Cela correspond à un recul organique de 3,9 % et à une baisse de 14,2 % en données publiées.

Le résultat opérationnel courant a atteint 2,42 milliards d’euros, en diminution organique de 5,2 %, tandis que la marge opérationnelle s’est contractée de 35 points de base en organique pour s’établir à 25,8 %.

Aux États-Unis, les ventes ont reculé de 14 %, pénalisées par le ralentissement du marché des spiritueux, la prudence des consommateurs et les ajustements de stocks.

La Chine est également restée un marché difficile, avec une baisse des ventes de 19 %. Le manque de confiance des consommateurs a notamment pesé sur les catégories haut de gamme, en particulier le cognac.

Pernod Ricard a néanmoins souligné une nette amélioration de la dynamique commerciale au fil de l’exercice. Le recul organique des ventes, qui atteignait 5,9 % au premier semestre, s’est réduit à seulement 1,3 % au second semestre, offrant une évolution encourageante à l’approche du nouvel exercice.

L’Inde a continué d’afficher une croissance solide, avec une progression des ventes de 7 %, confirmant le potentiel de ce marché stratégique pour le développement à long terme du groupe. Les boissons prêtes à boire ont également enregistré une bonne performance, avec une hausse de 12 %.

Pernod Ricard a proposé de maintenir son dividende à 4,70 euros par action, poursuivant ainsi sa politique de rémunération des actionnaires malgré les conditions commerciales plus difficiles aux États-Unis et en Chine.

Pour l’exercice 2027, le groupe prévoit des ventes organiques globalement stables. Les baisses attendues aux États-Unis et en Chine devraient être compensées par la croissance dans d’autres régions, avec notamment une contribution toujours positive de l’Inde.

L’amélioration observée au second semestre, la croissance continue sur plusieurs marchés stratégiques et le renforcement de la génération de trésorerie offrent à Pernod Ricard une base plus favorable pour aborder l’exercice 2027.

Les contrats à terme sur les principaux indices américains signalaient une ouverture globalement stable mercredi, les investisseurs hésitant à prendre des positions importantes avant la publication des résultats du deuxième trimestre de Nvidia (NASDAQ:NVDA), attendue après la clôture.

Cette prudence intervient après les gains modestes de la séance précédente, alors que les résultats de Nvidia sont considérés comme un test majeur de la confiance des investisseurs dans les dépenses consacrées à l’intelligence artificielle et dans les perspectives du secteur technologique.

« En supposant qu’il n’y ait pas de mouvement majeur, positif ou négatif, sur le plan géopolitique, les résultats du deuxième trimestre de Nvidia ce soir devraient donner le ton aux marchés pour le reste de la semaine », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell.

Il a ajouté : « Les investisseurs partent généralement du principe que Nvidia dépassera toujours les attentes. Le géant des puces d’IA devra donc publier ou annoncer quelque chose de vraiment exceptionnel pour véritablement impressionner le marché. »

L’inflation PCE ressort légèrement supérieure aux attentes

Les contrats à terme sont restés relativement stables après la publication par le département du Commerce des dernières données sur les dépenses de consommation personnelle, l’un des indicateurs d’inflation privilégiés par la Réserve fédérale.

L’indice global des prix PCE a augmenté de 0,2 % en juillet après une baisse de 0,1 % en juin. Les économistes tablaient sur une hausse plus limitée de 0,1 %.

Sur un an, l’inflation PCE est restée à 3,7 %, alors que le marché anticipait un léger ralentissement à 3,6 %.

L’indice PCE sous-jacent, hors alimentation et énergie, a progressé de 0,2 % sur un mois après une hausse de 0,1 % en juin, conformément aux attentes. Sur un an, l’inflation sous-jacente est restée stable à 3,3 %, également en ligne avec les prévisions.

Ces chiffres figuraient dans le rapport plus large du département du Commerce consacré aux revenus et dépenses des ménages.

Wall Street progresse avec la baisse du pétrole et des rendements obligataires

Les actions américaines ont terminé en hausse mardi, même si les principaux indices ont abandonné une partie de leurs gains initiaux au cours de la séance.

Le Nasdaq a progressé de 171,11 points, soit 0,7 %, à 26 151,80. Le S&P 500 a gagné 24,42 points, soit 0,3 %, à 7 677,28, tandis que le Dow Jones Industrial Average a avancé de 160,24 points, ou 0,3 %, à 53 577,40.

L’optimisme a notamment été soutenu par une nouvelle chute importante des cours du pétrole. Après avoir perdu plus de 2 % lundi, les contrats à terme sur le brut américain ont reculé de plus de 3 % mardi.

Cette baisse est intervenue après l’annonce par le département du Trésor de l’« Operation Economic Outcast », présentée comme une campagne économique sans précédent mobilisant l’ensemble du gouvernement contre l’Iran et ses « facilitateurs ».

Les États-Unis ont sanctionné près de 60 entités, personnes et navires qui, selon Washington, « permettent l’imprudence du régime iranien ». Les investisseurs ont toutefois semblé rassurés par l’absence de sanctions secondaires immédiates visant d’autres pays participant au commerce iranien.

Les marchés paraissent également considérer que l’accent accru mis par l’administration Trump sur les mesures économiques réduit le risque immédiat d’une reprise d’une offensive militaire à grande échelle.

La baisse du pétrole a également contribué au recul des rendements des bons du Trésor américain, apportant un soutien supplémentaire aux actions.

La confiance des consommateurs recule en août

Les investisseurs ont également pris connaissance de nouvelles données faisant état d’une détérioration de la confiance des consommateurs américains.

L’indice de confiance du Conference Board est tombé à 89,4 en août, contre un chiffre de juillet révisé à la baisse à 90,2.

Les économistes anticipaient un niveau de 90,1, contre une estimation initiale de 90,8 pour juillet.

Ce recul reflète une dégradation des anticipations des consommateurs et souligne la prudence persistante des ménages concernant les perspectives économiques.

Les valeurs technologiques et aurifères mènent les gains

Les valeurs liées au matériel informatique ont figuré parmi les meilleures performances mardi, le NYSE Arca Computer Hardware Index bondissant de 3 % après plusieurs séances difficiles.

Les valeurs aurifères ont également fortement progressé, permettant au NYSE Arca Gold Bugs Index de gagner 2,3 %.

Les compagnies aériennes, les sociétés de courtage et les fabricants de semi-conducteurs ont également enregistré des gains notables, tandis que les producteurs pétroliers ont souffert de la chute des cours du brut.

Malgré la progression de mardi, les investisseurs restent prudents avant plusieurs événements susceptibles d’influencer les marchés. Les résultats de Nvidia (NASDAQ:NVDA) occupent le devant de la scène, tandis que les opérateurs surveillent également l’évolution de l’inflation et le symposium économique de Jackson Hole afin d’obtenir de nouvelles indications sur la trajectoire de la politique monétaire américaine.

Les marchés actions européens ont légèrement progressé mercredi, soutenus par une forte baisse des cours du pétrole qui a contribué à apaiser les inquiétudes concernant l’inflation et les perspectives de taux d’intérêt. Le sentiment s’est amélioré grâce à un regain d’optimisme autour des efforts diplomatiques impliquant l’Iran et de la possibilité d’une reprise plus rapide que prévu du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz.

Les contrats à terme sur le Brent ont reculé d’environ 3 % à 84,56 dollars le baril après des informations indiquant qu’Oman et l’Iran avaient discuté de la mise en place d’un corridor maritime conjoint temporaire dans le détroit d’Ormuz.

Le Stoxx 600 progresse tandis que le FTSE 100 recule

Le Stoxx 600 paneuropéen a gagné 0,12 %, tandis que le DAX allemand a avancé de 0,18 % et que le CAC 40 français a progressé de 0,43 %.

Londres a sous-performé les principales places continentales, le FTSE 100 reculant de 0,13 % malgré la bonne tenue des grands groupes miniers.

Antofagasta (LSE:ANTO) a progressé de 2,5 %, tandis qu’Anglo American Plc (LSE:AAL) a gagné 1,2 %. Glencore (LSE:GLEN) et Rio Tinto (LSE:RIO) ont également enregistré des hausses modérées.

Parmi les autres valeurs londoniennes, Diploma (LSE:DPLM), Halma (LSE:HLMA), Howden Joinery Group (LSE:HWDN), Intercontinental Hotels Group (LSE:IHG), Persimmon (LSE:PSN), Games Workshop (LSE:GAW), Airtel Africa (LSE:AAF), Spirax Group (LSE:SPX), IAG (LSE:IAG), Weir (LSE:WEIR), Coca-Cola HBC (LSE:CCH), Aberdeen Group (LSE:ABDN) et JD Sports Fashion (LSE:JD.) ont gagné entre 1 % et 2,3 %.

Deutsche Bank et Heidelberg Materials mènent les hausses en Allemagne

À Francfort, Deutsche Bank et Heidelberg Materials ont figuré parmi les meilleures performances de la séance, avec des gains d’environ 4,3 % chacune.

Commerzbank, MTU Aero Engines, Qiagen, Symrise, E.ON, Rheinmetall, Fresenius, Beiersdorf, Fresenius Medical Care et Continental ont progressé de 1 % à 2,3 %.

SAP a évolué en sens inverse, abandonnant environ 3 %. Porsche Automobil Holding, Scout24, Volkswagen et Siemens Energy ont reculé de 1 % à 1,4 %.

L’enquête britannique sur les ventes souligne la faiblesse du commerce

Les données économiques britanniques ont apporté une note plus prudente à la séance. La Confederation of British Industry a indiqué que son solde global des ventes était tombé à -48 en août, contre -26 en juillet.

Ce chiffre s’est révélé nettement inférieur aux attentes du marché, qui tablaient sur -24, soulignant les pressions persistantes sur l’activité du commerce de détail britannique.

Dans l’ensemble, les marchés européens sont restés légèrement positifs, la baisse des prix de l’énergie ayant atténué certaines inquiétudes inflationnistes. Des données économiques mitigées et la faiblesse de plusieurs valeurs importantes ont toutefois limité l’ampleur des gains.

Les cours du cuivre se rapprochent de leur plus haut historique alors que la menace de droits de douane américains sur les importations transforme les flux mondiaux du métal, même si les analystes estiment que le marché mondial ne souffre pas d’une véritable pénurie.

Le cuivre à trois mois sur le London Metal Exchange a atteint 14 343 dollars la tonne mardi, se rapprochant du record de 14 527,50 dollars. Cette progression est intervenue après des demandes de retrait portant sur 65 400 tonnes de métal dans les entrepôts du LME ces derniers jours.

Ces importantes demandes de retrait, appelées annulations de warrants, ont atténué le soulagement provoqué par l’augmentation des stocks disponibles observée la semaine dernière sur le LME et le Shanghai Futures Exchange.

Selon les analystes, la hausse actuelle reflète principalement une pénurie de cuivre immédiatement disponible en dehors des États-Unis plutôt qu’un déficit mondial. Le métal reste essentiel aux réseaux électriques, aux véhicules électriques et aux centres de données consacrés à l’intelligence artificielle.

Les flux vers les États-Unis resserrent l’offre ailleurs

Les prix plus élevés du cuivre aux États-Unis ont encouragé les négociants à acheminer le métal vers les entrepôts du COMEX avant l’éventuelle introduction de droits de douane sur le cuivre raffiné à partir de 2027.

Cet arbitrage a réduit les stocks disponibles dans d’autres régions, donnant l’impression qu’un marché qui devait initialement afficher un important surplus est beaucoup plus tendu.

Robert Edwards, principal analyste du cuivre chez CRU, a déclaré que la menace tarifaire avait transformé ce qui aurait dû être un marché excédentaire cette année en « au mieux un marché équilibré », en supposant que le cuivre stocké aux États-Unis ne soit plus disponible pour le reste du monde.

Les stocks du COMEX ont augmenté pendant 46 jours consécutifs pour atteindre un record de 675 185 tonnes, les négociants profitant des prix américains plus élevés. CRU avait précédemment prévu un surplus mondial de cuivre de 639 000 tonnes pour 2026.

« Si les importations (américaines) continuent d’arriver comme elles l’ont fait jusqu’à présent, alors dans la réalité, cela ressemblera à un marché déficitaire », a déclaré Edwards.

Les États-Unis ont importé près de 885 000 tonnes de cathodes de cuivre raffiné au premier semestre 2026, soit environ 3 % de plus qu’à la même période l’année dernière et plus du double des volumes importés durant les six premiers mois de 2024.

Sur l’ensemble de 2025, les importations américaines de cuivre raffiné ont atteint un record de 1,64 million de tonnes.

La perspective d’un droit de douane en 2027 entretient l’incertitude

Le cuivre raffiné avait finalement été exempté des droits de douane l’année dernière, une décision qui avait initialement provoqué une forte chute des prix.

Le département américain du Commerce devait toutefois remettre à la Maison-Blanche, avant le 30 juin de cette année, un rapport sur le marché du cuivre afin de permettre au président Donald Trump de décider s’il souhaitait instaurer un droit de 15 % à compter du 1er janvier 2027, puis de 30 % à partir de 2028.

Alice Fox, stratégiste chez Macquarie, estime que l’énorme quantité de cuivre déjà accumulée dans les entrepôts du COMEX pourrait prendre beaucoup de temps à être absorbée.

« D’après nos chiffres, il faudra des années pour que ce métal soit consommé », a déclaré Fox.

Même si Macquarie estime que les risques baissiers sur le cuivre sont plus importants, Fox a ajouté que les prix « s’envoleraient massivement » si Trump décidait d’appliquer le droit de douane.

Glencore estime que l’incertitude alimente davantage le rallye

Gary Nagle, directeur général de Glencore, propose une lecture différente de la hausse, estimant que l’incertitude entourant la politique tarifaire américaine joue un rôle plus important que les droits de douane eux-mêmes.

Selon Nagle, une annonce définitive, qu’elle fixe le droit à zéro, 15 % ou 30 %, pourrait entraîner une baisse du cuivre car le marché disposerait enfin d’une meilleure visibilité.

« Vous aurez ces stocks élevés aux États-Unis, qui seront progressivement utilisés … et ne seront pas réexportés » en raison des coûts impliqués, a déclaré Nagle lors d’une conférence téléphonique sur les résultats.

Les droits applicables au cuivre actuellement stocké dans les entrepôts du COMEX ont déjà été acquittés.

Si ces stocks restent aux États-Unis, les autres régions pourraient néanmoins continuer à faire face à une offre plus limitée. La Chine, premier pays mondial pour la fusion du cuivre, dispose d’une capacité restreinte pour compenser les pénuries ailleurs en raison d’une forte demande intérieure, selon Amelia Fu, responsable de la stratégie des marchés de matières premières chez Bank of China International.

Fu a également cité la faiblesse des stocks, les perturbations minières et l’arrêt de la fonderie de Gresik en Indonésie comme facteurs supplémentaires de resserrement du marché.

« Nous pourrions voir de nouveaux records pour les prix du cuivre dans les semaines ou les mois à venir », a-t-elle déclaré.