Les actions de Eutelsat Communications (EU:ETL) ont reculé mercredi après que l’opérateur satellitaire a publié une baisse de son chiffre d’affaires au troisième trimestre, la faiblesse persistante de son activité Vidéo ayant éclipsé la poursuite de la croissance de ses services de Connectivité.
Le chiffre d’affaires du groupe pour le trimestre clos le 31 mars 2026 s’est établi à 293 millions d’euros, contre 299,8 millions d’euros un an plus tôt, soit un recul publié de 2,3 %. À périmètre et taux de change constants, le chiffre d’affaires a toutefois progressé de 3,1 %.
Les revenus générés par les quatre principaux segments opérationnels du groupe — Vidéo, Services gouvernementaux, Connectivité mobile et Connectivité fixe — ont diminué de 5,6 % en données publiées à 283,7 millions d’euros, bien qu’ils aient enregistré une croissance organique de 0,9 %.
L’activité Vidéo pénalisée par les sanctions russes et la perte de contrats satellites
Le chiffre d’affaires de l’activité Vidéo, qui représentait 45 % des revenus totaux du groupe, est tombé à 128,0 millions d’euros contre 151,7 millions d’euros un an auparavant. Cette baisse est principalement liée aux sanctions touchant les chaînes de télévision russes et à la fin des contrats de capacité associés aux satellites Express AT1 et AT2.
Le groupe a indiqué que les sanctions visant les chaînes russes représentaient un impact annualisé d’environ 16 millions d’euros, tandis que l’arrêt des contrats liés aux satellites Express devrait générer un impact supplémentaire de quelques millions d’euros à un chiffre au cours de l’exercice 2025-26 à partir de mars 2026.
L’activité Connectivité poursuit sa croissance
Les revenus de la Connectivité ont progressé à 155,7 millions d’euros contre 148,9 millions d’euros et ont représenté 55 % du chiffre d’affaires total du groupe sur le trimestre.
Au sein de cette division, les revenus liés à l’orbite basse (LEO) ont bondi de 65,0 % à périmètre comparable à 62,2 millions d’euros contre 42,3 millions d’euros un an plus tôt. À l’inverse, les revenus géostationnaires ont reculé de 4,3 % à 93,5 millions d’euros contre 106,7 millions d’euros.
Les revenus des Services gouvernementaux ont augmenté de 11,8 % à périmètre comparable à 50,4 millions d’euros, tandis que ceux de la Connectivité mobile ont progressé de 27,0 % à 45,0 millions d’euros.
Les revenus de la Connectivité fixe ont augmenté de 10,6 % à périmètre comparable à 60,3 millions d’euros. Toutefois, la société a précisé que les revenus du segment avaient reculé de 12,9 % par rapport au trimestre précédent en raison de la comptabilisation ponctuelle anticipée de revenus liés à un contrat de capacité enregistré au deuxième trimestre.
Les autres revenus et le carnet de commandes restent solides
Les autres revenus se sont établis à 9,4 millions d’euros, contre un montant négatif de 0,7 million d’euros un an auparavant, soutenus par la comptabilisation de revenus liés au programme IRIS2 ainsi que par un impact positif de couverture de change de 0,3 million d’euros.
Sur les neuf premiers mois de l’exercice 2025-26, le chiffre d’affaires total a diminué de 2,4 % en données publiées à 884,7 millions d’euros, bien qu’il ait progressé de 1,1 % à taux de change constants. Sur la même période, les revenus LEO ont augmenté de 61,6 % à périmètre comparable à 172,7 millions d’euros.
Au 31 mars 2026, le carnet de commandes d’Eutelsat atteignait 3,4 milliards d’euros, soit 2,8 fois le chiffre d’affaires de l’exercice 2024-25, la Connectivité représentant 58 % du total.
Financement finalisé et objectifs confirmés
Eutelsat a indiqué avoir finalisé le 5 mars une émission obligataire senior de 1,50 milliard d’euros, représentant la dernière étape d’un programme combiné de financement par dette et capitaux propres d’environ 5 milliards d’euros.
Le groupe prévoit un ratio dette nette/EBITDA d’environ 2,7 fois à la fin de l’exercice 2025-26.
La société a également confirmé ses objectifs pour l’exercice 2025-26, notamment des revenus des activités opérationnelles globalement stables par rapport à l’exercice 2024-25, une croissance annuelle de 50 % des revenus LEO et une marge d’EBITDA ajusté légèrement inférieure à celle de l’exercice précédent. Les investissements bruts devraient atteindre environ 900 millions d’euros.
Eutelsat a également réaffirmé ses objectifs à moyen terme pour l’exercice 2028-29, comprenant des revenus des activités opérationnelles compris entre 1,50 milliard et 1,70 milliard d’euros ainsi qu’une marge d’EBITDA d’au moins 65 %, sur la base d’un taux de change euro/dollar supposé de 1,12.
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