Les actions de Vallourec (EU:VK) ont gagné 6 % mercredi après que le fabricant français de tubes en acier a publié un EBITDA du premier trimestre supérieur aux attentes des analystes et confirmé ses objectifs de retour aux actionnaires, malgré un avertissement concernant un affaiblissement des résultats au deuxième trimestre en raison des perturbations persistantes au Moyen-Orient.
Le groupe a enregistré un EBITDA de 220 millions de dollars, soit 187 millions d’euros, au premier trimestre, dépassant le consensus de 178 millions d’euros compilé par Visible Alpha et cité par Morgan Stanley. Le chiffre d’affaires s’est établi à 833 millions d’euros, en dessous des attentes du marché fixées à 888 millions d’euros, tandis que le résultat net part du groupe a atteint 74 millions d’euros contre un consensus de 81 millions d’euros.
Les perspectives du deuxième trimestre indiquent des résultats plus faibles
Vallourec prévoit un EBITDA pour le deuxième trimestre 2026 compris entre 175 millions et 205 millions de dollars. Morgan Stanley a souligné que le point médian de 190 millions de dollars était environ 10 % inférieur aux estimations du consensus Bloomberg.
Selon le groupe, ces perspectives reflètent « une période de perturbation plus longue au Moyen-Orient par rapport au premier trimestre », ainsi que « certains reports de commandes et retards d’expédition affectant le rythme de facturation ».
Les marges progressent malgré le recul du chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires du groupe au premier trimestre a reculé à 975 millions de dollars contre 1,04 milliard de dollars un an auparavant, tandis que l’EBITDA a légèrement progressé à 220 millions de dollars contre 216 millions de dollars. La marge d’EBITDA s’est améliorée à 22,6 % contre 20,7 % un an plus tôt.
Le chiffre d’affaires de la division Tubes a diminué de 7 % sur un an à 897 millions de dollars, bien que l’EBITDA du segment ait progressé de 14 % à 196 millions de dollars. L’EBITDA Tubes par tonne a bondi de 31 % sur un an à 724 dollars par tonne.
Par ailleurs, l’EBITDA de la division Mine & Forêt a chuté de 32 % sur un an à 38 millions de dollars. Vallourec a indiqué que les volumes de minerai de fer vendus avaient totalisé 1,3 million de tonnes, en baisse de 15 % par rapport à l’année précédente et « affectés par des précipitations records dans la région du Minas Gerais au cours du trimestre ».
Une solide génération de trésorerie soutient les rachats d’actions
Le flux de trésorerie disponible ajusté a atteint 177 millions de dollars sur le trimestre, tandis que la génération totale de trésorerie s’est élevée à 135 millions de dollars. Vallourec a terminé le trimestre avec une position de trésorerie nette de 67 millions de dollars après avoir réalisé 107 millions de dollars de rachats d’actions.
Le groupe a confirmé son intention de reverser près de 650 millions d’euros aux actionnaires au cours de l’année civile 2026. Durant le premier trimestre, Vallourec a racheté environ 5 millions d’actions pour 91 millions d’euros dans le cadre d’un programme de rachat d’actions de 200 millions d’euros annoncé en janvier.
Le directeur général Philippe Guillemot a déclaré : « Aux États-Unis, les prises de commandes restent très robustes et nous observons les premiers signes d’une reprise de l’activité. »
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