Author: Fiona Craig

UBS a relevé ses prévisions de prix du palladium pour la fin de l’année 2026 et le début de 2027, invoquant un resserrement des conditions sur le marché physique et une demande plus résistante que prévu.

La banque a augmenté de 200 dollars l’once chacune de ses projections pour décembre 2026 et mars 2027, tout en relevant de 100 dollars l’once sa prévision pour juin 2027. Les nouveaux objectifs de prix absolus n’ont pas été communiqués.

Malgré ces révisions à la hausse, UBS conserve une appréciation prudente des perspectives à long terme du palladium, compte tenu des conséquences attendues de l’électrification des véhicules sur la demande.

Une demande automobile plus résistante que prévu

Les prix du palladium ont mieux évolué qu’UBS ne l’anticipait, soutenus par un recul plus limité de la demande et par les contraintes pesant sur l’offre mondiale.

La consommation mondiale de palladium n’a diminué que modérément en 2025 et devrait rester globalement stable en 2026.

La transition vers des véhicules sans moteur à combustion interne progresse plus lentement que prévu, contribuant à maintenir la demande de palladium utilisé dans les catalyseurs automobiles.

L’adoption des véhicules hybrides sur les marchés comptant une proportion importante de voitures à essence, notamment les États-Unis, le Brésil et certaines régions d’Asie, a également soutenu la consommation.

Le palladium est utilisé dans les pots catalytiques pour réduire les émissions polluantes des véhicules à essence, y compris de nombreux modèles hybrides.

L’élargissement de la décote du palladium par rapport au platine a amélioré l’intérêt économique de remplacer le platine par du palladium dans certaines applications des catalyseurs automobiles.

UBS continue toutefois de prévoir un affaiblissement de la demande à long terme, à mesure que l’adoption des véhicules électriques progresse et que la production de véhicules à moteur thermique diminue.

Une nouvelle contraction de la production minière attendue

Les contraintes d’approvisionnement constituent un autre facteur à l’origine de la révision des prévisions de la banque.

La production minière mondiale de palladium a diminué en 2025 et devrait reculer à nouveau en 2026.

La production russe est affectée par la baisse des teneurs en métal des minerais extraits, tandis que les producteurs sud-africains continuent de privilégier la discipline dans l’allocation du capital plutôt que l’augmentation des volumes.

Bien que l’activité de recyclage s’améliore, UBS estime que les quantités supplémentaires de métal récupéré ne compenseront qu’une partie du recul de l’offre minière.

La combinaison d’une demande relativement stable à court terme et d’une diminution de la production primaire a contribué au resserrement du marché physique.

Selon UBS, ces contraintes d’approvisionnement devraient limiter le potentiel de nouvelles baisses des prix du palladium en 2026, même si la banque conserve une perspective prudente concernant la demande à long terme.

Les prix du pétrole ont reculé lundi à leurs niveaux les plus bas depuis 11 jours, alors que les investisseurs évaluaient la possibilité de progrès diplomatiques entre les États-Unis et l’Iran lors de l’Assemblée générale des Nations unies cette semaine, ainsi qu’une reprise partielle des exportations de brut saoudien.

Les contrats à terme sur le Brent et le West Texas Intermediate (WTI) américain ont tous deux atteint leurs niveaux les plus bas depuis le 10 septembre en début de séance.

À 08 h 59 GMT, les contrats à terme sur le Brent pour livraison en novembre perdaient 2,12 dollars, soit 2 %, à 101,75 dollars le baril. Le contrat WTI d’octobre, qui arrive à échéance mardi, reculait de 1,96 dollar, également 2 %, à 98,34 dollars le baril, tandis que le contrat de novembre s’établissait à 94,16 dollars.

Les perspectives diplomatiques face à la persistance des tensions

Les États-Unis et l’Iran ont échangé de nouvelles menaces dimanche, bien que le président américain Donald Trump ait indiqué être disposé à rencontrer le président iranien Masoud Pezeshkian, attendu cette semaine à New York pour l’Assemblée générale de l’ONU.

Tim Waterer, analyste en chef des marchés chez KCM Trade, a attribué une partie du recul des cours du pétrole aux anticipations d’une éventuelle ouverture diplomatique.

« Il semble qu’une partie de la prime de risque soit retirée des prix du pétrole dans l’espoir qu’une voie diplomatique permettant une désescalade de la guerre entre les États-Unis et l’Iran puisse émerger cette semaine », a déclaré Waterer.

Al Jazeera a rapporté que l’Iran avait communiqué aux médiateurs ses conditions pour reprendre les négociations, citant des propos tenus samedi par le responsable iranien de la sécurité Mohsen Rezaei.

Les tensions régionales sont néanmoins restées élevées.

Les Houthis du Yémen, soutenus par l’Iran, ont affirmé avoir lancé samedi des attaques de missiles et de drones contre des sites « sensibles » à Riyad, ainsi que contre une installation d’Aramco à Yanbu, important centre saoudien d’exportation pétrolière sur la mer Rouge.

Lundi, un porte-parole des Gardiens de la révolution iraniens a averti que le pays utiliserait de nouvelles armes et viserait des lieux jamais attaqués auparavant si les États-Unis lançaient une nouvelle offensive, selon l’agence de presse Fars.

Trois sources iraniennes proches du dossier ont également indiqué que la Chine avait demandé à l’Iran de contribuer à contenir les Houthis après un appel lancé par l’Arabie saoudite à Pékin à la suite des attaques.

Les expéditions pétrolières saoudiennes montrent des signes de reprise

Les perturbations touchant l’oléoduc Est-Ouest de Saudi Aramco ont affecté les exportations via Yanbu, poussant la compagnie énergétique publique à augmenter les expéditions passant par le détroit d’Ormuz en septembre et en octobre.

Les analystes de JPMorgan ont souligné la résistance des exportations pétrolières régionales dans une note datée du 18 septembre.

« Les flux pétroliers du Moyen-Orient restent étonnamment importants malgré la perturbation de l’oléoduc Est-Ouest de l’Arabie saoudite », ont déclaré les analystes.

Les données satellitaires citées par JPMorgan indiquent que les expéditions de brut saoudien via le détroit d’Ormuz ont atteint en moyenne 2,9 millions de barils par jour au cours des six jours précédents, contre environ 700 000 barils par jour en août.

« Le changement le plus notable est venu de l’Arabie saoudite », ont ajouté les analystes.

La reprise des expéditions a contribué à atténuer certaines inquiétudes concernant la disponibilité du pétrole à court terme. Le conflit en cours, les attaques contre les infrastructures énergétiques et les incertitudes entourant les initiatives diplomatiques restent toutefois des facteurs importants pour le marché.

Les contrats à terme sur les principaux indices boursiers américains ont progressé lundi, alors que les investisseurs évaluaient les développements au Moyen-Orient, la baisse des cours du pétrole et les discussions entre Washington et Pékin sur les politiques relatives à l’intelligence artificielle.

À 06 h 58 GMT, les contrats à terme sur le Dow Jones Industrial Average gagnaient 239 points, soit 0,5 %, tandis que ceux sur le S&P 500 avançaient de 39 points, également en hausse de 0,5 %. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 progressaient de 218 points, soit 0,7 %.

Wall Street avait terminé la séance de vendredi en ordre dispersé. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite avaient clôturé en hausse, tandis que le Dow Jones Industrial Average avait légèrement reculé.

Les rendements des obligations du Trésor américain avaient augmenté sur l’ensemble des échéances, les anticipations du marché concernant une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de 2026 restant globalement inchangées.

Les analystes de Vital Knowledge ont attribué une grande partie des gains boursiers de vendredi aux entreprises fournissant des infrastructures et des composants pour l’intelligence artificielle, notamment les fabricants de semi-conducteurs.

Les analystes ont également estimé que la dernière hausse des taux de la Banque du Japon avait été moins restrictive que certains investisseurs ne l’avaient anticipé, deux membres de l’institution ayant voté pour un maintien des taux.

Le yen s’est affaibli après cette décision, suscitant chez les analystes des inquiétudes quant à la possibilité que les autorités japonaises vendent des titres du Trésor américain pour soutenir leur monnaie.

Les combats au Yémen ravivent les inquiétudes concernant le transport maritime

Les investisseurs ont continué de suivre le conflit au Yémen après des informations faisant état d’une intensification des affrontements entre les forces houthistes soutenues par l’Iran et les groupes alliés à l’Arabie saoudite pendant le week-end.

Le New York Times, citant un officier de l’armée saoudienne, a rapporté des combats dimanche dans les régions montagneuses du sud-ouest du Yémen.

Ces affrontements s’inscrivent dans une lutte pour le contrôle de positions proches du détroit de Bab el-Mandeb, un passage maritime reliant le golfe d’Aden à la mer Rouge.

L’Arabie saoudite s’appuie de plus en plus sur cette route pour exporter son pétrole brut depuis les perturbations du trafic dans le détroit d’Ormuz.

Selon le New York Times, les Houthis ont également affirmé avoir lancé des missiles et des drones vers Riyad et visé des installations pétrolières saoudiennes en réponse à des frappes aériennes menées par l’Arabie saoudite au Yémen.

Les attaques et les développements militaires rapportés ont accru l’incertitude entourant les perspectives du transport maritime et des exportations énergétiques régionales.

Le Brent recule tandis que les exportations saoudiennes se redressent

Les prix du pétrole ont diminué lundi malgré la persistance des tensions entre les États-Unis et l’Iran.

Le président américain Donald Trump a menacé de nouvelles actions contre les dirigeants iraniens si Téhéran ne cherchait pas à conclure un accord, tandis que des responsables militaires iraniens ont averti qu’ils riposteraient à de nouvelles attaques.

La société d’analyse du transport maritime Kpler a indiqué que les exportations pétrolières saoudiennes avaient retrouvé un niveau légèrement supérieur à 4 millions de barils par jour depuis le début du mois de septembre, contre 2,4 millions de barils par jour en août.

L’Arabie saoudite cherche également à rétablir les flux dans son oléoduc Est-Ouest endommagé, même si des analystes cités dans les médias ont exprimé des doutes sur la rapidité de la reprise des opérations.

Reuters a rapporté que, selon le chef du Commandement central américain, les volumes de pétrole brut, de marchandises et de gaz naturel liquéfié transportés au cours des deux semaines précédentes étaient supérieurs à ceux observés à tout autre moment des six derniers mois.

Les contrats à terme sur le Brent ont perdu 2,1 %, à 101,66 dollars le baril, après avoir brièvement évolué autour de 110 dollars la semaine précédente.

Cette baisse a coïncidé avec une amélioration des conditions d’acheminement de certaines cargaisons pétrolières, même si le conflit régional maintient un risque de nouvelles perturbations.

Les États-Unis et la Chine discutent d’un mécanisme de notification sur la sécurité de l’IA

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, et le vice-Premier ministre chinois, He Lifeng, ont conclu dimanche des discussions portant notamment sur une proposition de mécanisme de notification relatif à la sécurité de l’intelligence artificielle.

Scott Bessent a indiqué que le système envisagé serait particulièrement axé sur les menaces pesant sur la sécurité nationale.

Cette initiative devrait être examinée par Donald Trump et le président chinois Xi Jinping lors de leur sommet prévu plus tard dans la semaine.

Ces discussions interviennent après les avertissements de certains dirigeants du secteur technologique et chercheurs concernant les risques potentiels associés à des systèmes d’IA de plus en plus avancés, notamment en matière de cybersécurité et de maintien du contrôle sur certaines technologies.

D’autres personnalités du secteur ont contesté les évaluations les plus extrêmes de ces risques.

Le directeur général de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré à CBS News qu’il existait « 0 % de chances » que l’humanité disparaisse en 2030 à cause de l’IA, rejetant ainsi un scénario évoqué par certaines personnalités du secteur.

Jensen Huang a également affirmé : « Effrayer les gens est inutile. C’est irresponsable. »

Trump prévoit de nommer un nouveau conseiller chargé de l’IA

Donald Trump a annoncé séparément pendant le week-end son intention de nommer un nouveau conseiller chargé de mettre en place une initiative consacrée à l’intelligence artificielle, qu’il a qualifiée de « force IA ».

Le président n’a fourni aucun détail supplémentaire concernant sa structure, ses responsabilités ou son calendrier.

Dans une publication sur les réseaux sociaux, Trump a indiqué que son administration entendait soutenir le développement du secteur de l’IA tout en traitant les éventuels comportements illicites au moyen des dispositifs juridiques existants.

Cette annonce constitue un autre développement politique à suivre alors que les responsables américains et chinois se préparent à discuter de technologie et de sécurité nationale.

Les prix de gros du gaz naturel en Europe et au Royaume-Uni ont diminué lundi, alors que les informations concernant l’utilisation d’itinéraires alternatifs pour le transport de l’énergie ont atténué les inquiétudes liées aux perturbations des approvisionnements dans le golfe Persique.

Le contrat néerlandais de référence Title Transfer Facility (TTF) pour livraison le mois suivant a reculé de 2,5 % à 77,55 euros par mégawattheure (MWh), prolongeant sa baisse de la semaine précédente.

Au Royaume-Uni, le contrat de gros équivalent National Balancing Point (NBP) a perdu 2,91 % pour atteindre 192,36 pence par therm, se rapprochant de ses niveaux les plus bas depuis plusieurs semaines.

Ces baisses sont intervenues après des informations indiquant que les méthaniers et les pétroliers utilisaient de plus en plus des itinéraires alternatifs pour acheminer les approvisionnements énergétiques depuis le Golfe.

La BCE souligne une répercussion plus rapide sur l’inflation à la consommation

Malgré le recul des prix de gros lundi, la Banque centrale européenne (BCE) a averti que les variations des prix du gaz pourraient désormais affecter l’inflation à la consommation dans la zone euro plus rapidement que les années précédentes.

Dans un Bulletin économique publié lundi, la BCE a indiqué que les mouvements des prix de gros du gaz se répercutaient sur l’inflation du gaz à la consommation dans un délai d’un à trois mois dans plus de la moitié des pays de la zone euro.

La proportion de pays où cette transmission prend entre 13 et 24 mois est passée d’environ 40 % en 2022 à près de 5 %.

La BCE a attribué cette accélération aux transformations des marchés européens de l’énergie, notamment à une plus grande flexibilité des prix et à des contrats de plus courte durée introduits après la crise énergétique.

La banque centrale a toutefois constaté que les prix de l’électricité étaient devenus moins sensibles aux fluctuations des cours du gaz naturel.

Le développement de la production électrique à partir de sources renouvelables a réduit le rôle du gaz dans la détermination des coûts de production, limitant ainsi l’incidence des variations des prix de gros sur l’inflation de l’électricité.

Perspectives d’inflation et de taux d’intérêt

Les prix de gros du gaz en Europe restent supérieurs de plus de 140 % à leurs niveaux d’il y a un an, reflétant les effets du conflit impliquant l’Iran et les perturbations persistantes des approvisionnements.

L’inflation globale dans la zone euro dépasse 3 %, au-dessus de l’objectif de 2 % de la BCE. Certains économistes prévoient qu’elle pourrait approcher 4 % d’ici la fin de l’année.

Les conclusions de l’étude ont renforcé l’attention des marchés concernant les perspectives de taux d’intérêt de la BCE, après deux relèvements au cours des derniers mois.

Les investisseurs cherchent à déterminer si un nouveau resserrement monétaire sera nécessaire pour contenir les pressions inflationnistes, bien qu’aucune décision supplémentaire sur les taux n’ait été annoncée.

Les itinéraires alternatifs atténuent les inquiétudes immédiates sur l’approvisionnement

Les opérateurs du secteur énergétique ont signalé une augmentation des livraisons de gaz naturel liquéfié et de pétrole brut empruntant des itinéraires alternatifs pour contourner les difficultés de transport dans le golfe Persique.

Ces solutions comprennent une utilisation accrue des capacités des oléoducs terrestres, la réorientation du trafic maritime et le développement des transferts de cargaison entre navires au large des côtes d’Oman.

Ces itinéraires ont atténué certaines inquiétudes immédiates concernant une interruption complète du transit par le détroit d’Ormuz.

Associés au recul des contrats à terme sur le pétrole brut, ces développements ont contribué à la baisse des prix de gros du gaz européen lundi.

Les conditions d’approvisionnement régionales restent néanmoins incertaines. L’analyse de la BCE indique par ailleurs que de futures hausses des prix de gros du gaz pourraient se répercuter sur les consommateurs plus rapidement que par le passé.

L’Europe devrait enregistrer un important déficit d’approvisionnement en kérosène au quatrième trimestre 2026, malgré l’augmentation des importations en provenance de fournisseurs alternatifs, notamment la Corée du Sud, alors que les perturbations des livraisons du Moyen-Orient continuent d’affecter le marché.

Selon le cabinet de conseil Energy Aspects, le déficit européen de kérosène devrait atteindre 510 000 barils par jour au quatrième trimestre. Les États-Unis et la région Asie-Pacifique devraient, en revanche, afficher des excédents respectifs de 18 000 et 419 000 barils par jour.

Un déséquilibre similaire entre l’offre et la demande est également attendu au troisième trimestre.

L’Europe a augmenté ses importations de kérosène en provenance du Nigeria, des États-Unis et du Canada depuis le début du conflit en Iran, il y a plus de six mois. Les perturbations des approvisionnements du Moyen-Orient ont affecté environ la moitié des importations européennes de ce carburant.

Le continent reste exposé au risque de nouvelles interruptions des livraisons, alors que les tensions persistent dans la région.

Les exportations sud-coréennes vers l’Europe augmentent

La Corée du Sud est devenue un fournisseur supplémentaire important, avec des livraisons vers l’Europe atteignant leur plus haut niveau depuis près de quatre ans.

Les données de la société spécialisée dans l’analyse des matières premières Kpler montrent que les importations européennes de kérosène sud-coréen ont atteint une moyenne de 129 000 barils par jour depuis le début du mois de septembre, leur niveau le plus élevé depuis octobre 2022.

Les données de LSEG font apparaître des volumes de livraison similaires.

James Noel-Beswick, responsable des matières premières chez Sparta Commodities, prévoit que les importations européennes de kérosène se poursuivront, compte tenu du déficit persistant de l’offre dans la région.

Le kérosène appartient à la catégorie des distillats moyens, qui comprend également le diesel et le gazole. Les prix du diesel européen ont atteint un record historique au cours de la semaine, dépassant ceux observés sur les marchés asiatiques.

Selon Noel-Beswick, l’élargissement de l’écart de prix entre les références européennes et asiatiques a rendu les expéditions vers l’Europe plus intéressantes sur le plan commercial.

Les stocks européens diminuent tandis que la production des raffineries asiatiques augmente

La dépendance accrue de l’Europe aux importations coïncide avec une baisse des stocks.

Les réserves détenues par des opérateurs indépendants dans le pôle de raffinage et de stockage Amsterdam-Rotterdam-Anvers (ARA) ont atteint leur niveau le plus bas depuis sept ans au cours de la semaine terminée le 10 septembre.

Les fournisseurs asiatiques augmentent généralement leurs livraisons de kérosène vers l’Europe lorsque les écarts de prix entre les deux régions rendent les exportations commercialement rentables.

Selon Kpler, les exportations asiatiques de kérosène vers l’Europe ont représenté en moyenne 1,5 million de barils par mois l’année dernière.

La Corée du Sud a augmenté sa production de carburants, soutenue par une hausse des volumes traités dans ses raffineries.

Les données gouvernementales montrent que la production sud-coréenne de kérosène a atteint près de 13,89 millions de barils en juillet, son niveau le plus élevé depuis sept ans. Les exportations ont également progressé pour atteindre un sommet de trois ans et demi.

Les données provisoires indiquent que le traitement de pétrole brut dans les raffineries du pays a atteint 2,7 millions de barils par jour en juillet, soit une augmentation de 16 % par rapport à juin.

Les opérateurs s’attendent à ce que l’activité de raffinage d’août ait dépassé celle de juillet, bien que les chiffres définitifs n’aient pas été fournis.

L’augmentation des livraisons sud-coréennes contribue à diversifier les importations européennes de kérosène. Le déficit prévu pour le quatrième trimestre indique néanmoins que la région reste dépendante de la continuité des expéditions en provenance de fournisseurs internationaux.

Les rendements des obligations souveraines de la zone euro ont diminué lundi, alors que la baisse des cours du pétrole et les développements politiques en Allemagne ont influencé les marchés obligataires avant les interventions prévues de plusieurs responsables de la Banque centrale européenne.

Le rendement du Schatz allemand à deux ans a légèrement reculé à 3,232 %, tandis que celui du Bund de référence à dix ans a diminué à 3,479 %, s’éloignant des sommets de plusieurs mois atteints début septembre.

Les obligations souveraines allemandes à plus longue échéance ont également progressé. Le rendement à trente ans a baissé pour la quatrième séance consécutive, atteignant 3,817 %, son niveau le plus bas depuis près de deux semaines.

Les rendements obligataires évoluent en sens inverse des prix. Leur recul reflète donc une hausse des cours des obligations d’État allemandes.

Le recul du pétrole atténue les inquiétudes inflationnistes

Les prix du pétrole brut ont diminué au cours de la séance de lundi, après des informations indiquant que des volumes de pétrole provenant du golfe Persique, supérieurs aux attentes, atteignaient les marchés internationaux grâce à des oléoducs terrestres et à des itinéraires maritimes alternatifs.

Ces développements ont atténué certaines inquiétudes concernant les perturbations des approvisionnements énergétiques au Moyen-Orient.

La baisse du brut a également contribué à modérer les anticipations d’inflation à court terme dans la zone euro, soutenant la demande d’obligations souveraines à longue échéance après plusieurs semaines de pressions vendeuses.

Les perspectives des prix de l’énergie restent néanmoins incertaines, les événements dans la région continuant d’influencer les anticipations d’inflation et les marchés obligataires.

Les développements politiques allemands retiennent l’attention

Les investisseurs ont également évalué les résultats d’une élection régionale allemande au cours de laquelle le parti conservateur du chancelier Friedrich Merz a enregistré sa plus faible performance depuis 1949.

Ce résultat a soulevé des interrogations parmi les opérateurs concernant la capacité de la coalition gouvernementale à mettre en œuvre les réformes économiques et à conduire sa politique budgétaire.

L’analyse présentée dans la source attribue une partie de la demande d’obligations souveraines allemandes lundi à la recherche d’actifs considérés comme relativement sûrs dans un contexte d’incertitude politique.

Ces achats ont apporté un soutien supplémentaire aux cours des Bunds, contribuant à la baisse de leurs rendements.

Les perspectives de taux de la BCE restent au centre de l’attention

Les marchés attendaient également les interventions publiques de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, et du membre du directoire Piero Cipollone, prévues plus tard dans la journée.

Les investisseurs cherchaient des indications sur les prochaines décisions de politique monétaire, après le relèvement des taux d’intérêt à 2,50 % décidé par la banque centrale deux semaines auparavant.

La principale question pour les marchés obligataires est de savoir si les responsables monétaires considèrent le niveau actuel des taux comme suffisant pour maîtriser les pressions inflationnistes liées à la hausse des coûts énergétiques ou s’ils estiment que de nouvelles augmentations pourraient être nécessaires.

Selon la source, les contrats à terme sur les taux d’intérêt intégraient la possibilité d’une nouvelle hausse des taux de la BCE dès le mois prochain.

Les déclarations de Christine Lagarde et de Piero Cipollone pourraient donc influencer les anticipations concernant le calendrier d’éventuelles nouvelles modifications de la politique monétaire. Aucune décision supplémentaire sur les taux n’a toutefois été annoncée.

Les actions européennes ont progressé lundi, soutenues par la baisse des cours du pétrole après les pertes de la séance précédente. Les investisseurs ont également évalué les développements politiques en Allemagne et les perspectives de taux d’intérêt de la Banque centrale européenne.

L’indice paneuropéen STOXX 600 a gagné 0,5 %, après une baisse vendredi qui avait effacé les gains accumulés durant la semaine. L’indice avait terminé la semaine précédente en recul de 0,33 %, enregistrant sa troisième baisse hebdomadaire consécutive.

Le mouvement de vente de vendredi avait suivi la suspension par Saudi Aramco de ses allocations de pétrole brut destinées à l’Europe, après des frappes contre son oléoduc Est-Ouest, alimentant les inquiétudes concernant l’approvisionnement énergétique.

Lundi, les contrats à terme sur le pétrole ont reculé d’environ 1,7 %, alors que des indications suggéraient que les approvisionnements étaient réorientés pour contourner les difficultés du transport maritime au Moyen-Orient.

La baisse des prix du pétrole a apporté un certain soutien aux marchés actions européens, même si les incertitudes concernant les approvisionnements énergétiques persistent.

Le CAC 40 français et le FTSE MIB italien ont chacun progressé de 0,5 %, tandis que le FTSE 100 londonien a gagné 0,1 %.

Le DAX allemand a avancé de 0,6 %, après avoir perdu près de 2 % vendredi.

Le résultat électoral allemand retient l’attention des investisseurs

La situation politique allemande est restée au centre de l’attention après que le parti conservateur du chancelier Friedrich Merz a enregistré son plus faible résultat lors d’une élection régionale depuis 1949.

Ce résultat a soulevé des interrogations parmi les observateurs des marchés concernant la position politique de la coalition gouvernementale et sa capacité à faire avancer les réformes économiques prévues.

Selon les analystes de Deutsche Bank, les conséquences immédiates pour les marchés concernent davantage l’environnement politique général qu’un changement imminent de la politique gouvernementale.

« Pour les marchés, la conséquence immédiate n’est pas un changement de politique nationale, mais un nouvel affaiblissement du centre politique allemand et un rappel supplémentaire que les forces alimentant la polarisation politique à travers l’Europe restent bien présentes », ont déclaré les analystes de Deutsche Bank.

Malgré ce résultat électoral, les actions allemandes ont participé à la reprise générale des marchés européens lundi.

Les perspectives de taux de la BCE restent au premier plan

Les investisseurs attendaient également les interventions publiques de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, et du membre du directoire Piero Cipollone, prévues plus tard dans la journée.

Leurs déclarations étaient particulièrement attendues après la décision de la BCE, prise deux semaines auparavant, de relever les taux d’intérêt à 2,50 %.

Alors que l’inflation dans la zone euro reste supérieure à l’objectif de la banque centrale, les opérateurs cherchaient à déterminer si les responsables monétaires considéraient la dernière hausse comme une réponse aux pressions inflationnistes liées à l’énergie ou comme une étape d’une période prolongée de politique monétaire restrictive.

Cette distinction pourrait influencer les anticipations concernant les coûts d’emprunt et les rendements des obligations souveraines, ainsi que la valorisation des actions européennes.

La progression des marchés lundi s’inscrit donc dans un contexte marqué par des incertitudes persistantes concernant les approvisionnements énergétiques, la situation politique allemande et les futures décisions de la BCE.

La hausse des prix du gaz naturel pourrait se répercuter sur l’inflation à la consommation dans la zone euro plus rapidement que par le passé. Son incidence sur les prix de l’électricité pourrait toutefois être atténuée par la contribution croissante des énergies renouvelables, selon un Bulletin économique de la Banque centrale européenne (BCE).

Les prix de gros du gaz naturel en Europe ont augmenté de plus de 140 % sur un an. Le conflit impliquant l’Iran a limité l’offre mondiale, tandis que la faiblesse des stocks européens a accru le risque de nouvelles hausses des prix.

Selon la BCE, les transformations des marchés européens du gaz intervenues après l’invasion russe de l’Ukraine en 2022 ont accéléré la transmission des variations des prix de gros aux factures énergétiques des ménages.

Une plus grande flexibilité tarifaire et le recours accru aux contrats à court terme permettent désormais aux prix du gaz au détail de réagir plus rapidement aux fluctuations des marchés de gros.

Une transmission plus rapide des prix du gaz aux consommateurs

Une enquête menée par les banques centrales de l’Union européenne révèle que, dans plus de la moitié des pays de la zone euro, les variations des prix de gros du gaz se répercutent désormais sur l’inflation du gaz à la consommation dans un délai d’un à trois mois.

Dans environ un dixième des pays, cette transmission prend entre quatre et six mois. Dans près d’un tiers des pays, elle s’effectue sur une période de sept à douze mois.

La proportion de pays faisant état d’un délai de transmission plus long, compris entre 13 et 24 mois, a considérablement diminué par rapport à 2022.

La BCE a précisé : « Plus précisément, la proportion de pays signalant une transmission lente, sur une période de 13 à 24 mois, est passée d’environ 40 % à environ 5 % en 2022. »

Ces résultats indiquent que les augmentations des prix de gros du gaz pourraient affecter les dépenses énergétiques des ménages et l’inflation globale plus rapidement que lors des précédentes perturbations des marchés de l’énergie.

Conséquences pour l’inflation et les taux d’intérêt

L’évaluation de la BCE intervient alors que l’inflation dans la zone euro dépasse déjà 3 %, au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

Certains économistes prévoient que l’inflation pourrait atteindre 4 % d’ici la fin de l’année, ce qui pourrait accentuer les pressions sur la BCE pour qu’elle envisage de nouvelles hausses des taux d’intérêt après ses interventions des deux derniers mois.

Le rapport établit toutefois une distinction entre les conséquences de la hausse du gaz sur les factures des ménages et son incidence sur les coûts de l’électricité.

Le développement de la production électrique à partir de sources renouvelables a réduit le rôle du gaz naturel dans la détermination des coûts de production, limitant ainsi la transmission des variations des prix de gros du gaz à l’inflation de l’électricité.

« Ces évolutions suggèrent que les variations des prix de gros du gaz pourraient se répercuter sur l’inflation du gaz mesurée par l’IPCH plus rapidement que par le passé, mais dans une moindre mesure sur l’inflation de l’électricité mesurée par l’IPCH », a indiqué la BCE, en référence à l’indice des prix à la consommation harmonisé.

L’analyse suggère que les conséquences inflationnistes des dernières hausses des prix du gaz dépendront notamment des mécanismes nationaux de tarification au détail et de l’évolution de la composition de la production électrique européenne.

TotalEnergies (EU:TTE) fait face à de nouvelles pressions liées à la baisse des cours du pétrole après le repli de son action depuis son sommet de la semaine dernière. Les investisseurs surveillent les développements au Moyen-Orient et leurs conséquences potentielles sur les marchés pétroliers.

L’action du groupe énergétique français a atteint 81,13 euros mercredi dernier avant de reculer et de terminer la semaine à 79,32 euros. Le titre n’est donc pas parvenu à se maintenir au-dessus du seuil des 80 euros.

Une nouvelle baisse était anticipée à l’ouverture de la séance de lundi, alors que le Brent reculait vers 101 à 102 dollars le baril, son niveau le plus bas depuis le 10 septembre, tandis que le West Texas Intermediate (WTI) passait sous les 100 dollars.

Les cours du pétrole ont diminué alors que les investisseurs évaluaient la possibilité de progrès diplomatiques entre les États-Unis et l’Iran au cours de la semaine de l’Assemblée générale des Nations unies.

La reprise partielle des exportations pétrolières saoudiennes, malgré les attaques des forces houthistes, a également contribué à exercer une pression sur les prix du brut.

Valorisation des analystes et dividende

L’objectif de cours moyen des analystes pour TotalEnergies s’établit à 84,21 euros, soit un potentiel de hausse indicatif de 6,16 % par rapport au cours de référence retenu dans l’analyse initiale.

Le groupe affiche un rendement du dividende de 4,4 % et a maintenu ses versements de dividendes sans interruption pendant 50 ans.

Ces données apportent des éléments de contexte sur la valorisation du titre et la rémunération des actionnaires. Les objectifs de cours des analystes restent toutefois des estimations et ne garantissent pas l’évolution future de l’action. De même, l’historique des dividendes ne garantit pas les distributions futures.

L’analyse initiale identifie le niveau de 75 euros, soit environ 5 % sous la récente zone de cotation, comme un repère potentiel de valorisation. Il s’agit d’une appréciation issue de cette analyse, et non d’un plancher de marché confirmé ou d’une prévision.

L’exposition aux cours du pétrole reste au centre de l’attention

Le cours de TotalEnergies demeure exposé aux fluctuations des marchés pétroliers, ce qui rend les développements au Moyen-Orient pertinents pour l’évaluation du groupe par les investisseurs.

De nouvelles avancées diplomatiques entre Washington et Téhéran pourraient contribuer à une baisse supplémentaire des cours du pétrole si elles atténuent les inquiétudes concernant les perturbations de l’approvisionnement régional.

L’évolution des prix du brut reste néanmoins incertaine. Les répercussions éventuelles sur l’action TotalEnergies dépendront également des conditions générales de marché et des développements propres à l’entreprise.

Les investisseurs surveilleront désormais une éventuelle stabilisation des prix du pétrole après leur récent recul, ainsi que la réaction du titre après son repli depuis le sommet atteint la semaine dernière.

Société Générale (EU:GLE) a présenté un programme visant à redistribuer plus de 21 milliards d’euros à ses actionnaires entre 2026 et 2029, au moyen de distributions ordinaires et de la restitution du capital excédant son objectif de fonds propres réglementaires.

Le groupe bancaire français prévoit des distributions ordinaires supérieures à 13 milliards d’euros sur cette période de quatre ans, sur la base d’un taux de distribution de 50 % du résultat net. Ce montant comprend l’acompte sur dividende de 0,75 euro par action annoncé le 30 juillet.

Les distributions ordinaires seront réparties à parts égales entre les dividendes en numéraire et les rachats d’actions. La banque prévoit une progression annuelle du dividende par action comprise entre le bas et le milieu de la fourchette de 10 % à 19 %.

Les distributions supplémentaires provenant du capital excédant un ratio de fonds propres de base de catégorie 1 (CET1) de 13 % pourraient atteindre environ 8 milliards d’euros. Ce montant comprend la distribution exceptionnelle de 1,5 milliard d’euros annoncée le 30 juillet.

Objectifs de rentabilité et de fonds propres

À l’horizon 2029, Société Générale vise une rentabilité des fonds propres tangibles comprise entre 13 % et 14 %, un coefficient d’exploitation inférieur à 55 % et un ratio CET1 supérieur à 13 %.

La banque ambitionne d’atteindre une rentabilité des fonds propres tangibles supérieure à 15 % à partir de 2030.

La croissance annuelle moyenne des revenus devrait atteindre environ 3 % entre 2026 et 2029, tandis que les actifs pondérés par les risques devraient progresser d’environ 2 % par an, soit une augmentation d’environ 25 milliards d’euros sur la période.

Société Générale prévoit un coût du risque net compris entre 25 et 30 points de base.

Réduction des coûts et intelligence artificielle

La banque prévoit de réduire sa base de coûts d’environ 2 % par rapport à son estimation pour 2026, afin de ramener ses charges annuelles sous la barre des 16,3 milliards d’euros en 2029.

Le programme vise une réduction nette d’environ 300 millions d’euros. Les économies brutes attendues, estimées à 1,9 milliard d’euros, devraient compenser environ 1 milliard d’euros de charges liées à l’inflation et 600 millions d’euros d’investissements supplémentaires.

Les économies identifiées comprennent environ 400 millions d’euros liés à la réduction des achats hors informatique, 500 millions d’euros provenant de la baisse des dépenses informatiques, ainsi que des réductions supplémentaires des coûts de personnel grâce aux départs naturels.

Les initiatives liées à l’intelligence artificielle devraient générer entre 500 et 600 millions d’euros d’économies, dont environ 350 millions d’euros ont déjà été identifiés pour une réalisation d’ici 2029.

Société Générale a également annoncé la signature d’un accord avec Anthropic afin d’accélérer l’adoption de l’intelligence artificielle au sein du groupe.

Objectifs par activité

BoursoBank devrait dépasser les 14 millions de clients d’ici la fin de l’année 2029.

Société Générale a également modifié le traitement comptable des primes d’acquisition et de fidélisation de la clientèle. Ces coûts seront désormais inscrits à l’actif conformément à la norme IFRS 15, puis amortis sur une période estimée de recouvrement de sept ans.

La division Banque de détail en France, Banque privée et Assurances vise un coefficient d’exploitation inférieur à 55 % en 2029, contre un objectif inférieur à 60 % pour 2026.

La division Banque de grande clientèle et Solutions investisseurs prévoit de ramener ce ratio sous 60 %, contre un objectif inférieur à 65 % pour 2026.

La division Mobilité, Banque de détail à l’international et Services financiers vise un coefficient d’exploitation inférieur à 47 %.

Les distributions aux actionnaires et les objectifs financiers présentés restent prospectifs et dépendent des résultats du groupe, de sa capacité à générer du capital et de la mise en œuvre de son programme de réduction des coûts.