Morgan Stanley a maintenu sa recommandation « Surpondérer » sur Engie (LSE:ENGI), tout en abaissant son objectif de cours de 31 à 29 euros après le récent recul des valeurs françaises du secteur des services aux collectivités.
L’analyste Arthur Sitbon estime que les incertitudes entourant la politique française pourraient continuer à affecter le secteur à l’approche de l’élection présidentielle de 2027. Compte tenu du manque de visibilité sur le résultat du scrutin ainsi que sur les futures politiques économiques et énergétiques, il a déclaré : « Il pourrait rester difficile, pour le moment, d’identifier le point bas des valeurs françaises du secteur des services aux collectivités. »
Malgré ces incertitudes sectorielles, Morgan Stanley cite les perspectives bénéficiaires d’Engie, plusieurs développements potentiels à venir et les performances sous-jacentes du groupe parmi les facteurs justifiant sa recommandation « Surpondérer ».
Sitbon prévoit que le résultat net récurrent d’Engie en 2026 se situera dans la moitié supérieure de la fourchette de prévisions du groupe, soit environ 2 % au-dessus du consensus. Ses estimations pour la période 2027-2029 sont environ 6 % supérieures au consensus, sur la base notamment d’hypothèses de prix plus élevés des matières premières, d’effets de change et d’économies de coûts.
Morgan Stanley identifie plusieurs catalyseurs potentiels pour Engie
Selon Morgan Stanley, Engie se négocie à environ huit fois l’EV/EBITDA estimé pour 2027, contre environ neuf fois pour ses pairs. Le titre se négocie également à environ 11 fois les bénéfices estimés pour 2026, contre environ 15 fois pour les sociétés comparables.
Sitbon prévoit une croissance des bénéfices d’environ 5 % par an jusqu’en 2029 ainsi qu’un rendement total moyen pour les actionnaires d’environ 12 %.
L’analyste a identifié plusieurs développements susceptibles d’influencer le dossier. Il s’agit notamment d’une meilleure visibilité en 2027 sur la valorisation des réseaux gaziers français d’Engie, d’une possible mise à jour en novembre concernant l’accord nucléaire belge et de nouvelles cessions d’actifs dans le cadre du programme de 6 milliards d’euros prévu pour 2026-2028.
Morgan Stanley indique que de récentes transactions européennes portant sur des réseaux gaziers ont impliqué des valorisations d’environ 10 à 12 fois l’EV/EBITDA, contre environ huit fois dans son modèle pour Engie.
Sitbon estime également que l’exposition directe d’Engie aux développements politiques français est relativement limitée. Le groupe ajoute environ 0,3 gigawatt de capacités éoliennes et solaires par an en France, tandis que son exposition directe aux prix français de l’électricité est également limitée, selon l’analyste.
Parmi les risques identifiés par Morgan Stanley figurent de nouvelles taxes potentielles sur l’électricité et le gaz, une baisse des prix des matières premières, un nouvel élargissement du spread des OAT françaises et des retards concernant l’accord nucléaire belge.
Morgan Stanley abaisse son objectif sur Veolia et relève sa recommandation sur Voltalia
Morgan Stanley a maintenu sa recommandation « Pondération en ligne » sur Veolia et abaissé son objectif de cours de 38 à 35 euros.
Sitbon a qualifié Veolia de valeur française du secteur des services aux collectivités « la moins vulnérable » aux évolutions politiques, soulignant qu’environ 20 % de son chiffre d’affaires provient de France.
L’analyste a fixé un scénario haussier à 41 euros, mais estime que la dynamique bénéficiaire reste limitée. « Avec une dynamique du bénéfice par action limitée à court terme, nous estimons que la future surperformance de Veolia dépend principalement d’une revalorisation », a déclaré Sitbon.
Morgan Stanley a également relevé sa recommandation sur Voltalia de « Sous-pondérer » à « Pondération en ligne », tout en abaissant son objectif de cours de 7 à 5 euros. La banque estime que sa précédente thèse prudente s’est largement matérialisée après une baisse de 40 % du cours de l’action.
L’analyste a identifié le 13 octobre, date à laquelle l’Assemblée nationale française doit commencer l’examen du budget 2027, ainsi que le 18 avril 2027, date prévue du premier tour de l’élection présidentielle, comme des échéances à surveiller.
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