Les actions de Thales (EU:HO) et d’Exail Technologies (EU:EXA) ont progressé lundi après l’annonce d’un accord permettant à Thales d’acquérir une participation de contrôle dans Exail dans le cadre d’une opération valorisant l’entreprise à 3,9 milliards d’euros en valeur d’entreprise. Cette transaction ouvre la voie à une offre publique d’achat sur l’ensemble du capital.
Les investisseurs saluent les modalités de l’opération
À 07h38 GMT, l’action Exail gagnait 3,2 % à 126,40 €, tout en restant sous le prix proposé par Thales de 134 € par action. L’action Thales progressait également de près de 1 %, les investisseurs évaluant les avantages stratégiques de l’acquisition face à son coût.
Selon l’accord contraignant, Thales rachètera la participation combinée de 35,51 % détenue par la famille Gorgé au prix de 134,00 € par action. Cette offre représente une prime de 44 % par rapport au cours de clôture non affecté d’Exail de 93,15 € le 25 juin, avant l’apparition d’informations faisant état d’un intérêt d’autres acquéreurs.
Une fois cette acquisition finalisée, Thales lancera une offre publique obligatoire sur les actions restantes d’Exail ainsi que sur les obligations ODIRNANE au même prix, sous réserve des autorisations réglementaires et des autorités de la concurrence.
Un rapprochement stratégique après l’échec des discussions avec Safran
Cet accord intervient quelques jours après la fin des négociations exclusives entre Exail et Safran sans qu’un accord n’ait été trouvé.
Bernstein estime que Thales était le repreneur le plus crédible après l’échec des discussions avec Safran.
« Selon nous, Thales reste le meilleur choix stratégique », a déclaré le courtier, soulignant la participation de Thales dans Naval Group ainsi que la position de leader d’Exail dans les robots de lutte contre les mines navales, une activité qui vient combler un manque dans le portefeuille naval de Thales.
Né de la fusion entre ECA Group et iXblue en 2022, Exail a réalisé un chiffre d’affaires de 479 millions d’euros en 2025 et emploie plus de 2 200 collaborateurs. L’entreprise est le premier fournisseur européen de robots de lutte contre les mines maritimes et le deuxième fournisseur mondial de systèmes de navigation inertielle navale.
Des synergies attendues et une création de valeur à long terme
Thales prévoit que cette acquisition générera plus de 90 millions d’euros de synergies d’EBIT ajusté d’ici 2032. Plus de 60 millions d’euros proviendront de synergies de coûts d’ici 2030, tandis que les synergies commerciales devraient apporter environ 500 millions d’euros de chiffre d’affaires supplémentaire sur dix ans.
Le groupe estime également que l’opération sera relutive sur le bénéfice ajusté par action dès le premier exercice complet suivant sa réalisation, hors coûts d’intégration et effets liés à l’allocation du prix d’acquisition. Il prévoit que le rendement des capitaux investis dépassera son coût moyen pondéré du capital à partir de la cinquième année.
Le président-directeur général de Thales, Patrice Caine, a déclaré que cette acquisition renforcerait les capacités technologiques du groupe tout en consolidant la souveraineté technologique européenne.
Le président-directeur général d’Exail, Raphaël Gorgé, a indiqué que ce rapprochement offrirait à l’entreprise davantage de moyens pour développer des technologies souveraines et à double usage destinées aux marchés internationaux.
Structure financière préservée et calendrier de l’opération
Thales prévoit que son ratio d’endettement net pro forma atteindra environ 0,7 fois en 2027, lui permettant de conserver sa notation de crédit « investment grade » sans modifier sa politique de dividende.
Le conseil d’administration d’Exail a approuvé l’opération à l’unanimité, tandis qu’un expert indépendant remettra une attestation d’équité sous la supervision d’un comité ad hoc.
L’acquisition de la participation de la famille Gorgé devrait être finalisée au troisième trimestre 2027, et l’offre publique obligatoire devrait s’achever au début de l’année 2028.
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