Le groupe français de services informatiques Capgemini (EU:CAP) a chuté de plus de 4 % mercredi, les investisseurs ayant davantage retenu les risques d’exécution liés à l’intelligence artificielle que les objectifs financiers à moyen terme supérieurs aux attentes des analystes.
Le recul du titre est intervenu après la présentation des nouveaux objectifs financiers du groupe lors d’une journée investisseurs organisée à Londres, au cours de laquelle Capgemini a annoncé viser une croissance annuelle de son chiffre d’affaires à taux de change constants comprise entre 5,5 % et 7,5 % jusqu’en 2028.
Morgan Stanley, qui maintient une recommandation “equal-weight” avec un objectif de cours de 117 euros, s’attendait à une réaction légèrement positive du marché. Les investisseurs ont toutefois semblé davantage préoccupés par l’impact potentiel de l’IA sur les structures contractuelles, les modèles de tarification et l’organisation du travail dans le secteur des services informatiques, déjà confronté à une saison de résultats difficile.
“While the organic targets could imply high-single digit percentage EBIT upside versus our estimates, we expect the market to price execution risk to those targets today,” ont écrit les analystes de Morgan Stanley.
Capgemini, qui a enregistré un chiffre d’affaires de 22,5 milliards d’euros en 2025, a également introduit un nouvel indicateur de rentabilité basé sur le résultat opérationnel ajusté avant charges liées aux acquisitions. Selon cette nouvelle mesure, la marge 2025 a été retraitée à 10,8 %, contre 13,3 % précédemment publiés.
Le groupe prévoit une amélioration de cette marge de 130 à 150 points de base d’ici 2028, pour atteindre entre 12,1 % et 12,3 % du chiffre d’affaires. Morgan Stanley souligne que cet objectif est supérieur de 50 à 70 points de base à sa propre prévision de 11,6 %.
Capgemini a également annoncé viser plus de 6 milliards d’euros de flux de trésorerie disponible organique cumulés sur la période 2026-2028, un niveau globalement conforme aux attentes du marché. Morgan Stanley estime ce montant à environ 6 milliards d’euros, tandis que le consensus Visible Alpha ressort à 6,2 milliards d’euros.
Pour 2026, le groupe a confirmé ses prévisions de croissance du chiffre d’affaires à taux de change constants comprises entre 6,5 % et 8,5 %, ainsi qu’une marge opérationnelle attendue entre 13,6 % et 13,8 %.
Le directeur général Aiman Ezzat a affirmé que l’intelligence artificielle devrait constituer un moteur de croissance plutôt qu’une menace pour l’activité du groupe. “Agentic AI represents a step change in terms of value creation for global corporations and creates a significant growth opportunity for Capgemini,” a déclaré Ezzat. “It is an enterprise revolution rather than technology deployment.”
La croissance organique de Capgemini au premier trimestre, proche de 4,5 %, a dépassé celle de nombreux concurrents. Morgan Stanley estime que les objectifs à moyen terme du groupe impliquent une fourchette de croissance organique comprise entre 3,5 % et 5,5 %, supérieure à sa précédente estimation de 3 %, mais restant proche de la limite basse des attentes du consensus Visible Alpha.
Leave a Reply