L’action Soitec SA (EU:SOI) a progressé de plus de 14% jeudi, atteignant son plus haut niveau depuis août 2023, après que le fabricant français de matériaux pour semi-conducteurs a publié des résultats annuels supérieurs aux attentes en matière de trésorerie et de chiffre d’affaires.
Pour l’exercice clos au 31 mars 2026, le groupe a enregistré un flux de trésorerie disponible de 63 millions d’euros, contre une estimation consensuelle de seulement 6 millions d’euros. Le chiffre d’affaires annuel s’est établi à 592 millions d’euros, dépassant également le consensus des analystes fixé à 584,1 millions d’euros.
Bernstein a qualifié les résultats de “une publication solide, avec comme principaux points positifs l’atteinte d’un jalon dans la Photonique-SOI et un flux de trésorerie disponible supérieur aux attentes.”
Un Quatrième Trimestre Supérieur aux Prévisions
Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 202 millions d’euros, dépassant à la fois le consensus Vara de 193 millions d’euros et les prévisions internes de la société qui tablaient sur une croissance séquentielle d’environ 20%. Les revenus trimestriels ont progressé de 25% à périmètre et taux de change constants par rapport au troisième trimestre.
Bernstein a toutefois averti que les revenus du segment Automobile et Industrie, ressortis à 38 millions d’euros contre un consensus de 25 millions, relevaient principalement d’un effet de calendrier lié aux livraisons dans le cadre d’un accord client de long terme, précisant que cela “est entièrement un effet de calendrier.” Les revenus des Communications Mobiles se sont élevés à 100 millions d’euros, légèrement en dessous du consensus de 105 millions.
Forte Amélioration du Cash-Flow Malgré une Rentabilité Sous Pression
Soitec est revenu à un flux de trésorerie disponible positif de 63 millions d’euros, contre un flux négatif de 23 millions un an auparavant. Les flux de trésorerie générés par les activités opérationnelles sont restés stables à 202 millions d’euros, tandis que les dépenses d’investissement ont chuté à 135 millions d’euros contre 230 millions lors de l’exercice précédent.
Le groupe a également indiqué que les revenus annuels de la division Photonics-SOI avaient dépassé les 100 millions de dollars, un objectif atteint “plus tôt que prévu initialement.”
La société a par ailleurs signalé une hausse des volumes expédiés destinés aux qualifications industrielles dans le domaine des optiques co-packagées, ce que Bernstein a décrit comme “la première confirmation explicite du CPO par la direction.”
Morgan Stanley a estimé que l’activité Photonics-SOI “semble nettement plus solide que ce qui est indiqué,” ajoutant que ses calculs impliquaient une croissance de 60% à 70% pour l’exercice 2026, soit environ 130 millions de dollars de revenus.
Marges et Résultats en Net Recul
Malgré la hausse des revenus et de la génération de trésorerie, la rentabilité du groupe s’est fortement dégradée.
Le bénéfice brut est tombé à 96 millions d’euros, soit 16,3% du chiffre d’affaires, contre 286 millions d’euros et une marge de 32,1% un an auparavant. L’EBITDA a reculé à 151 millions d’euros, représentant 25,4% des revenus, légèrement sous le consensus des analystes.
Les dépenses nettes de recherche et développement ont diminué à 45 millions d’euros contre 85 millions précédemment, tandis que les frais commerciaux et administratifs se sont établis à 59 millions d’euros.
Le groupe a enregistré une perte nette de 220 millions d’euros, contre un bénéfice de 92 millions un an plus tôt. Les résultats ont été affectés par 123 millions d’euros d’autres charges opérationnelles, incluant 105 millions d’euros de dépréciations exceptionnelles liées notamment aux actifs SmartSiC et à l’extension du site de Pasir Ris à Singapour.
Une perte de change exceptionnelle de 17 millions d’euros a également été comptabilisée au premier trimestre de l’exercice 2026.
“Notre T4 2026 a montré une amélioration séquentielle par rapport au T3 2026, au-dessus de nos prévisions, avec une dynamique toujours soutenue dans les activités liées à l’IA,” a déclaré le directeur général Laurent Rémont.
L’IA et la Photonique Restent les Principaux Moteurs de Croissance
Par activité, les revenus Mobile Communications ont atteint 309 millions d’euros sur l’ensemble de l’exercice, en baisse de 41% à périmètre et taux de change constants. Les revenus Edge and Cloud AI ont progressé de 8% à 214 millions d’euros, tandis que le segment Automobile et Industrie a chuté de 44% à 69 millions d’euros.
Les revenus combinés FD-SOI et Photonics-SOI, hors Imager-SOI, ont augmenté de 25% sur un an.
La dette nette a diminué à 56 millions d’euros contre 94 millions auparavant, avec un ratio dette nette/EBITDA ramené à 0,4 fois. La trésorerie et les équivalents de trésorerie atteignaient 562 millions d’euros au 31 mars 2026.
Pour l’exercice 2027, Soitec prévoit une hausse d’environ 15% du chiffre d’affaires au premier trimestre à périmètre et taux de change constants.
Morgan Stanley a jugé ces perspectives “meilleures que redouté, même si le calendrier des livraisons semble être le principal moteur,” ajoutant que “la thèse d’investissement reste liée aux perspectives à moyen terme de la photonique.”
Soitec a également averti que “la rentabilité de l’exercice 2027 devrait être affectée par un faible taux d’utilisation des usines, les effets de change et une baisse des financements.”
Les sorties de trésorerie liées aux investissements devraient encore diminuer à environ 100 millions d’euros pour l’exercice 2027. Le groupe a précisé avoir couvert environ 95% de son exposition nette au change pour l’exercice 2027 à un taux moyen de 1,19 euro par dollar.
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