Les actions Valneva (EU:VLA) ont reculé jeudi après que le développeur de vaccins a publié des ventes semestrielles globalement conformes aux attentes, mais une perte d’EBITDA ajusté plus importante que prévu. Le titre cédait dernièrement environ 2 % à 2,41 euros après avoir chuté de plus de 6 % plus tôt dans la séance, les investisseurs mettant en balance la déception sur les résultats, le maintien des prévisions annuelles et la poursuite des mesures de restructuration.
Une perte d’EBITDA plus importante déçoit les investisseurs
Valneva a enregistré des ventes de produits de 64,0 millions d’euros au premier semestre, globalement conformes aux attentes, selon Stifel.
La rentabilité s’est toutefois révélée inférieure aux prévisions. La société a enregistré une perte d’EBITDA ajusté de 40,1 millions d’euros, contre un consensus qui tablait sur une perte de 30,1 millions d’euros.
Cette performance plus faible s’explique principalement par un coût des ventes supérieur aux attentes, comprenant notamment des dépenses exceptionnelles liées au vaccin IXCHIQ de Valneva.
Stifel a indiqué que ces coûts comprenaient des charges liées à la résiliation d’un contrat de fabrication, une dépréciation de stocks ainsi qu’une hausse des coûts associés aux capacités de production inutilisées.
Valneva s’attend à une amélioration de ses marges au second semestre à mesure que l’impact de ces coûts exceptionnels s’atténuera.
La restructuration vise de nouvelles réductions de coûts
La société poursuit la réorganisation de sa structure de coûts et prévoit de réduire ses effectifs de 10 % à 15 %.
Le programme de restructuration devrait permettre une diminution des dépenses d’exploitation d’environ 25 % à 35 %.
Valneva a déjà commencé à réduire ses dépenses, les coûts de recherche et développement ainsi que les frais commerciaux, généraux et administratifs ayant tous deux diminué au premier semestre.
Ces mesures visent à améliorer l’efficacité opérationnelle alors que la société cherche à équilibrer ses investissements dans son portefeuille de vaccins en développement avec les performances de ses produits déjà commercialisés.
Ixiaro et Dukoral rencontrent des difficultés commerciales
Les performances de l’activité de vaccins existante de Valneva sont restées contrastées au cours de la période.
Les ventes d’Ixiaro ont diminué, en partie en raison du calendrier des livraisons au département américain de la Défense et d’une transition concernant le distributeur de la société en Allemagne.
Dukoral a également été confronté à une base de comparaison annuelle plus exigeante après les ventes exceptionnelles générées lors d’une épidémie de choléra en 2025.
Malgré ces pressions, Valneva a maintenu ses objectifs financiers pour l’ensemble de l’exercice.
La société prévoit toujours des ventes de produits comprises entre 135 millions et 150 millions d’euros en 2026, tandis que le chiffre d’affaires total devrait atteindre entre 145 millions et 160 millions d’euros.
Le vaccin contre la maladie de Lyme reste le principal catalyseur
Les perspectives à plus long terme de Valneva restent largement centrées sur son candidat vaccin contre la maladie de Lyme, VLA15/LB6V.
Des décisions réglementaires concernant le programme sont attendues au cours des 12 prochains mois, ce qui pourrait constituer un catalyseur important pour la société.
Stifel continue de considérer VLA15/LB6V comme le principal moteur de valorisation de Valneva et a maintenu sa recommandation « acheter » ainsi que son objectif de cours de 7,50 euros.
La firme a indiqué qu’elle restait confiante dans les perspectives du vaccin après les résultats de Phase 3.
Les investisseurs surveilleront également les résultats de Phase 2 du candidat vaccin S4V2 de Valneva contre Shigella, attendus au troisième trimestre.
Même si la déception liée à l’EBITDA du premier semestre a pesé sur les actions Valneva, le maintien des prévisions pour 2026, l’amélioration attendue des marges et les prochaines étapes du portefeuille de vaccins restent au centre des perspectives pour le reste de l’année.
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