Rémy Cointreau a publié des résultats annuels en nette baisse pour l’exercice 2025-2026, les droits de douane américains et la hausse des coûts de production ayant pesé sur la rentabilité. Malgré cette pression sur les marges, le groupe français de spiritueux a enregistré un résultat opérationnel et un bénéfice par action supérieurs aux prévisions du marché et prévoit un retour à la croissance organique de ses ventes au cours du nouvel exercice.
Le bénéfice net part du groupe a chuté de 35,1 % pour s’établir à 78,7 millions d’euros, en dessous du consensus des analystes fixé à 82,4 millions d’euros. En revanche, le résultat net ajusté a atteint 89,2 millions d’euros, dépassant à la fois le consensus de 83,8 millions d’euros et l’estimation de Jefferies de 84,4 millions d’euros.
Le chiffre d’affaires annuel s’est élevé à 935,3 millions d’euros. Les ventes publiées ont reculé de 5 %, mais la croissance organique est ressortie légèrement positive à 0,2 %, conformément aux attentes du marché. Selon le groupe, les effets de change, principalement liés au dollar américain et au renminbi chinois, ont réduit les ventes publiées de 5,2 points de pourcentage.
Le résultat opérationnel courant a diminué de 23,8 % pour atteindre 165,4 millions d’euros. Ce chiffre est néanmoins supérieur au consensus des analystes de 163 millions d’euros ainsi qu’à l’estimation de Jefferies de 164,8 millions d’euros. En données organiques, le recul du résultat opérationnel s’est limité à 11,5 %, soit une baisse moins marquée qu’attendu. La marge opérationnelle courante s’est établie à 17,7 %, légèrement au-dessus des prévisions du marché de 17,4 %.
Le bénéfice par action ajusté est ressorti à 1,71 euro, contre une attente moyenne de 1,62 euro. Le groupe a indiqué que la baisse du bénéfice “mainly reflects a decline in gross margin linked to incremental customs duties, as well as unfavorable trends in price mix and production costs.” La marge brute a ainsi reculé de 3,7 points de pourcentage en organique pour atteindre 65,8 %.
Dans l’activité Cognac, le résultat opérationnel a diminué de 12,6 % en organique à 141,5 millions d’euros, tandis que la marge s’est contractée de 3,6 points à 24,7 %. Cette évolution reflète un mix produit moins favorable, une hausse des coûts et l’impact des droits de douane.
L’activité Liqueurs & Spiritueux a enregistré une baisse organique de 3,1 % de son résultat opérationnel à 43,1 millions d’euros, un niveau inférieur à l’estimation de Jefferies de 51,2 millions d’euros.
La génération de trésorerie s’est améliorée au cours de l’exercice, avec un flux de trésorerie disponible atteignant 53,8 millions d’euros. Le taux de conversion de trésorerie est passé à 27 %, contre 10 % un an plus tôt. Le ratio dette nette sur EBITDA a progressé à 3,22 fois, contre 2,40 fois l’année précédente, tout en restant meilleur que le consensus du marché de 3,29 fois.
Pour l’exercice 2026-2027, la direction prévoit un retour à la croissance organique des ventes, avec une dynamique qui devrait se renforcer “progressively through the year.” Le groupe vise également une légère amélioration de sa marge opérationnelle courante et un ratio dette nette sur EBITDA inférieur à 3,5 fois d’ici mars 2027.
Ces perspectives intègrent un impact estimé de 20 millions d’euros lié aux droits de douane, contre environ 15 millions d’euros lors de l’exercice précédent. Les effets de change devraient par ailleurs réduire le chiffre d’affaires de 15 à 20 millions d’euros et le résultat opérationnel courant de 5 à 8 millions d’euros.
Les analystes de Jefferies ont estimé que la prévision consensuelle de résultat opérationnel courant de 167,9 millions d’euros pour 2026-2027 “could drift towards” leur propre estimation de 160,3 millions d’euros, “largely on FX.” Ils ont ajouté que les objectifs du groupe impliquaient une croissance organique “low-single-digit to mid-single-digit”, contre une prévision actuelle du marché de 5,4 %.
Rémy Cointreau a également présenté son programme de transformation baptisé “RC Forward”, qui vise à générer 100 millions d’euros de création de valeur supplémentaire au niveau du résultat opérationnel d’ici 2028-2029 par rapport à 2025-2026. Selon Jefferies, cela représenterait une progression potentielle d’environ 60 %, même si le courtier souligne qu’”it is unclear to what extent this will be reinvested behind growth initiatives.” Jefferies a maintenu sa recommandation “buy” ainsi que son objectif de cours de 48 euros.
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