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Les prix de l’or ont progressé jeudi lors des échanges asiatiques, mettant fin à quatre jours consécutifs de repli, soutenus par le nouveau mouvement d’assouplissement de la Réserve fédérale américaine et par l’incertitude persistante entourant les discussions commerciales entre Washington et Pékin.

À 02h51 ET (06h51 GMT), l’or au comptant gagnait 1% à 3 967,03 dollars l’once, tandis que les contrats à terme sur l’or américain reculaient de 0,4% à 3 983,10 dollars.

Le métal précieux avait chuté ces derniers jours, atteignant un plus bas de trois semaines, après avoir touché des sommets historiques au-dessus de 4 300 dollars l’once, les investisseurs ayant pris leurs bénéfices et réduit leurs positions refuge.

Le geste de la Fed soutient l’or, mais Powell tempère l’enthousiasme

Comme prévu, la Fed a abaissé ses taux directeurs de 25 points de base, à une fourchette de 3,75% à 4,00%, marquant son troisième ajustement de l’année.

Cette décision a brièvement affaibli le dollar américain, soutenant l’or, actif sans rendement. Toutefois, le rebond a été limité après que le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’une nouvelle baisse en décembre était « loin d’être acquise ».

Ce ton prudent a refroidi les attentes des marchés d’un cycle prolongé d’assouplissement, freinant la progression de l’or malgré le soutien d’une politique plus accommodante.

L’entretien Trump-Xi apporte un soutien modéré aux marchés

Les investisseurs ont également réagi à la rencontre entre Donald Trump et le président chinois Xi Jinping, mercredi à Busan, en Corée du Sud. Trump a qualifié les discussions d’« incroyables » et a annoncé que les deux dirigeants avaient convenu de ramener les droits de douane américains sur les produits chinois de 57% à 47%.

Il a aussi indiqué que la Chine reprendrait ses achats massifs de soja américain et assouplirait les restrictions sur les exportations de terres rares.

Néanmoins, peu de détails concrets ont été fournis sur des sujets sensibles tels que les semi-conducteurs ou les exportations agricoles, laissant les marchés dans l’attente de précisions. L’incertitude persistante sur la politique commerciale, combinée à l’approche plus prudente de la Fed, a aidé l’or à se redresser au-dessus de 3 900 dollars l’once.

Métaux industriels : performances contrastées, le cuivre recule après un record

Les autres métaux ont affiché des performances mitigées alors que les investisseurs évaluaient les perspectives économiques mondiales.

Les contrats à terme sur l’argent ont reculé de 0,7% à 47,605 dollars l’once, tandis que ceux sur le platine ont progressé de 0,7% à 1 594,80 dollars.

Sur le London Metal Exchange, les contrats à terme sur le cuivre ont baissé de 1,3% à 11 019,20 dollars la tonne, et aux États-Unis, le cuivre a reculé de 0,7% à 5,17 dollars la livre.

Le cuivre avait atteint mercredi un record historique de 11 200,40 dollars la tonne avant de corriger.

«Le cuivre progresse en raison des perturbations croissantes de l’offre, notamment la déclaration de force majeure de Freeport sur sa gigantesque mine de Grasberg en Indonésie, et d’un climat de marché plus favorable au risque avant la rencontre Trump-Xi,» ont écrit les analystes d’ING dans une note.

Le dollar américain s’est légèrement affaibli jeudi, abandonnant une partie de ses gains récents alors que les investisseurs digéraient la décision monétaire de la Réserve fédérale et les échanges entre Washington et Pékin.

À 05h20 ET (09h20 GMT), l’indice du dollar — qui compare le billet vert à un panier de six devises majeures — reculait de 0,1% à 98,950, après avoir atteint un plus haut de deux semaines la veille.

Des signaux mitigés de la Fed entretiennent l’incertitude

La Fed a abaissé ses taux directeurs de 25 points de base, à un intervalle de 3,75% à 4,00%, conformément aux attentes. Toutefois, les perspectives d’un nouveau mouvement d’assouplissement restent floues, la fermeture partielle du gouvernement américain ayant interrompu la publication de nombreux indicateurs économiques.

Lors de sa conférence de presse, le président de la Fed Jerome Powell a déclaré qu’une nouvelle baisse en décembre est « loin d’être acquise », refroidissant les anticipations des marchés. À la suite de ses propos, la probabilité d’un autre assouplissement a chuté à 71%, contre 90% auparavant.

« La communication de la Fed hier soir rend plus difficile la vente du dollar maintenant », ont écrit les analystes d’ING. « Nous devrons vraiment voir des chiffres faibles sur l’emploi américain pour confirmer la perspective d’un nouvel assouplissement de 75 points de base d’ici l’été prochain. Sinon, 25 points de base pourraient facilement être retirés de ce cycle. »

Le dollar a également bénéficié de son statut de valeur refuge, alors que l’incertitude persiste autour des discussions commerciales entre Donald Trump et Xi Jinping.

Trump a qualifié leur première rencontre en six ans d’« incroyable », précisant que les États-Unis réduiraient immédiatement les droits de douane sur les produits chinois. En échange, il a affirmé que Pékin s’était engagé à lutter contre l’exportation de produits chimiques servant à fabriquer du fentanyl et à suspendre les contrôles sur les exportations de terres rares.

Cependant, selon Vital Knowledge, « les résultats n’altèrent pas vraiment le statu quo » des relations commerciales sino-américaines « de manière significative ».

L’euro profite d’une croissance française solide, la BCE en ligne de mire

En Europe, l’euro a progressé de 0,2% à 1,1618, après la publication de chiffres montrant que le PIB français a augmenté de 0,5% au troisième trimestre, surpassant les prévisions de 0,2%.

Les données pour la zone euro seront publiées plus tard dans la journée et devraient indiquer une croissance trimestrielle modeste de 0,1%, soit un rythme annuel d’1,2%.

« N’oublions pas que les enquêtes se sont montrées encourageantes, mais que les données concrètes sont restées faibles cet été », a commenté ING. « À moins d’une forte surprise haussière du PIB de la zone euro – attendu à 0,1% en rythme trimestriel – il est difficile d’imaginer une hausse marquée de l’EUR/USD. »

La Banque centrale européenne devrait quant à elle laisser ses taux inchangés à 2%.

« Nous doutons que la présidente Christine Lagarde ressente le besoin de bouleverser les anticipations de marché, qui prévoient à la marge une nouvelle baisse dans les neuf prochains mois », a ajouté ING.

La livre sterling s’est également raffermie de 0,1% à 1,3199, tout en restant proche de son plus bas de cinq mois et demi.

Le yen recule après la décision prudente de la Banque du Japon

En Asie, le yen japonais s’est affaibli après que la Banque du Japon a maintenu ses taux d’intérêt inchangés et réitéré sa prudence face aux perspectives économiques. La paire USD/JPY a grimpé de 0,7% à 153,74.

La banque a averti que le Japon faisait face à une incertitude économique accrue à court terme, tout en soulignant que des conditions financières accommodantes devraient en atténuer les effets. Elle a également confirmé qu’elle pourrait augmenter les taux si la croissance et l’inflation évoluent conformément à ses prévisions.

Parallèlement, le yuan chinois a cédé du terrain après avoir atteint un plus haut d’un an, avec la paire USD/CNY en hausse de 0,2% à 7,1089, dans la foulée de la rencontre Trump-Xi. Trump a déclaré aux journalistes qu’il s’attendait à « un accord commercial avec la Chine très bientôt », ajoutant que les deux parties avaient conclu des accords sur les terres rares et les achats agricoles.

Le dollar australien est resté stable, la paire AUD/USD évoluant à 0,6575.

Les contrats à terme américains évoluaient sans direction claire jeudi, les investisseurs digérant la nouvelle baisse des taux de la Réserve fédérale, la rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping, ainsi qu’une série de résultats majeurs dans la technologie marqués par une frénésie d’investissements dans l’intelligence artificielle.

Wall Street marque une pause après une séance agitée

À 03h43 ET, les futures du Dow Jones perdaient 26 points (-0,1%), tandis que les futures du S&P 500 et du Nasdaq 100 reculaient légèrement.
Mercredi, le Dow Jones Industrial Average a clôturé en baisse de 0,2%, le S&P 500 est resté stable et le Nasdaq Composite a progressé de 0,6%, soutenu par la flambée d’Nvidia (NASDAQ:NVDA), devenue la première entreprise valorisée à 5 000 milliards de dollars.

Les investisseurs ont également salué les résultats de Caterpillar (NYSE:CAT), dont les actions ont bondi de 11,6% après des bénéfices supérieurs aux attentes.

La Fed baisse ses taux mais appelle à la prudence

La Réserve fédérale a réduit son taux directeur de 25 points de base, à 3,75%–4,00%, pour la troisième fois en 2025. Mais l’absence de nouvelles données économiques, en raison de la fermeture partielle du gouvernement fédéral, entretient l’incertitude.

Le vote du comité a révélé des divergences : Stephen Miran, gouverneur nommé par Trump, a plaidé pour une réduction de 50 points de base, tandis que Jeffery Schmid de la Fed de Kansas City voulait maintenir les taux inchangés.

Lors de sa conférence de presse, Jerome Powell a déclaré qu’une nouvelle baisse en décembre est « loin d’être acquise », ce qui a ramené la probabilité d’un autre assouplissement à 71%, contre 90% auparavant.

Powell a aussi annoncé la fin du resserrement quantitatif, en raison de tensions sur les marchés monétaires à court terme.

La Banque du Japon a, elle aussi, maintenu sa politique inchangée, tandis que la Banque centrale européenne devrait garder ses taux à 2%, après que Christine Lagarde a affirmé que l’institution se trouvait « dans une bonne position ».

Trump et Xi s’accordent sur une trêve commerciale prudente

À Busan, en Corée du Sud, Donald Trump et Xi Jinping se sont rencontrés pour la première fois depuis six ans. Trump a qualifié l’entretien d’« incroyable » et a annoncé un accord d’un an sur les terres rares et les minéraux critiques, ainsi qu’une réduction à 10 % des droits de douane liés au fentanyl.

En retour, Pékin a promis de renforcer la lutte contre les exportations de produits chimiques liés au fentanyl et de suspendre les restrictions sur les terres rares, essentielles pour les véhicules électriques et les semi-conducteurs. Trump a ajouté que la Chine allait acheter « d’énormes quantités » de **soja et de produits agricoles américains « dès maintenant »*.

Le ministère chinois du Commerce a confirmé une suspension d’un an et un accord sur le fentanyl et l’agriculture.

Trump a précisé que la question du puce Blackwell de Nvidia n’avait pas été abordée, expliquant que l’avenir de l’entreprise en Chine — un marché de 50 milliards de dollars — dépend « des décisions de la société elle-même ».
Après cette rencontre de 90 minutes, les analystes de Vital Knowledge ont noté que « les résultats ne changent pas fondamentalement le statu quo » des relations commerciales entre les deux pays.

Les géants de la tech dopent les marchés, malgré les inquiétudes sur les coûts de l’IA

Les investisseurs ont également analysé les résultats de Meta Platforms (NASDAQ:META), Alphabet (NASDAQ:GOOG) et Microsoft (NASDAQ:MSFT), avant ceux d’Apple (NASDAQ:AAPL) et Amazon (NASDAQ:AMZN).

Les actions de Meta ont chuté de plus de 7% après que l’entreprise a déclaré vouloir « augmenter de manière agressive » ses dépenses pour créer une IA capable de dépasser l’intelligence humaine. Malgré un chiffre d’affaires record, le bénéfice net a déçu à cause d’une charge fiscale liée à la loi budgétaire de Trump.

Alphabet a publié un chiffre d’affaires record et un bénéfice en hausse de 33% à 35 milliards de dollars, soutenu par le cloud et la publicité numérique. Les actions ont gagné 7% après la clôture.

Microsoft a aussi profité de la demande pour ses services cloud et d’IA, annonçant qu’elle doublera la capacité de ses centres de données dans les deux prochaines années. Mais la société prévoit désormais que les dépenses d’IA dépasseront les estimations, entraînant une baisse de 2% du titre après la séance.

Les analystes avertissent que cette frénésie d’investissements pourrait créer une bulle technologique sur l’IA, rappelant celle des années dot-com.

OpenAI prépare une introduction en Bourse historique

Selon Reuters, OpenAI se prépare à une introduction en Bourse en 2027 qui pourrait la valoriser jusqu’à 1 000 milliards de dollars, soit la plus grande IPO jamais réalisée.

La société souhaite lever au moins 60 milliards de dollars, avec un dépôt prévu pour la deuxième moitié de 2026. L’opération offrirait au PDG Sam Altman les moyens de poursuivre son objectif d’intelligence artificielle générale.

Connue pour ChatGPT, OpenAI investit déjà des centaines de milliards de dollars dans des puces et infrastructures d’IA. Un accord récent avec Microsoft, son principal investisseur, lui permettra de devenir une entreprise à but lucratif pour soutenir sa croissance future.

Les actions européennes ont évolué de manière contrastée jeudi, alors que les investisseurs digéraient une nouvelle série de résultats d’entreprises, l’atténuation des tensions commerciales mondiales, les données économiques régionales et la décision de politique monétaire attendue de la Banque centrale européenne (BCE).

À 08h05 GMT, l’indice DAX en Allemagne gagnait 0,1 %, tandis que le CAC 40 en France reculait de 0,5 %, et le FTSE 100 britannique baissait également de 0,5 %.

Commerce : prudence malgré un climat plus favorable

Les marchés ont réagi à la rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping plus tôt dans la journée en Corée du Sud. Trump a qualifié les discussions d’« incroyables », annonçant un accord d’un an sur les terres rares et les minéraux critiques et une réduction à 10 % des droits de douane liés au fentanyl.

Néanmoins, le manque de précisions et le ton changeant du président américain sur la Chine ont incité les investisseurs à la prudence quant à la portée réelle de cet accord.

Les banques centrales sous les projecteurs

La Réserve fédérale américaine a réduit mercredi ses taux directeurs de 25 points de base, à 3,75 %–4,00 %, pour la troisième fois cette année. Son président Jerome Powell a toutefois déclaré qu’une nouvelle baisse était « loin d’être acquise ».

En Europe, la BCE devrait maintenir son taux de dépôt à 2 %, après que Christine Lagarde a affirmé le mois dernier que la banque était « dans une bonne position ».

Les marchés attendent également les chiffres de l’inflation allemande et du PIB de la zone euro, qui devraient confirmer une croissance faible au troisième trimestre.

Résultats d’entreprises : énergie, automobile et finance

Plusieurs grands groupes européens ont publié leurs résultats trimestriels :

• Shell (LSE:SHEL) a vu son bénéfice du T3 grimper à 5,3 milliards de dollars, contre 3,6 milliards au trimestre précédent.
• Volkswagen (TG:VOW3) a enregistré une perte opérationnelle de 1,3 milliard d’euros, affectée par les droits de douane américains et des coûts de restructuration chez Porsche.
• Société Générale (EU:GLE) a dépassé les prévisions grâce à des réductions de coûts, sans annoncer de nouveau rachat d’actions.
• Stellantis (BIT:STLAM) a affiché une hausse de 13 % de ses revenus sur un an, interrompant sept trimestres de baisse.
• Puma (TG:PUM) a annoncé une réduction de 13 % de ses effectifs mondiaux (900 postes) d’ici 2026.
• Carlsberg (LSE:0AI3) a publié des ventes légèrement inférieures aux attentes, mais a maintenu ses prévisions annuelles.

Les investisseurs suivent aussi de près les résultats des géants technologiques américains, notamment Alphabet, Meta et Microsoft.

Le pétrole reste sous pression

Les prix du pétrole ont légèrement reculé malgré un climat commercial plus positif. Le Brent a perdu 0,9 % à 63,76 $ le baril, tandis que le WTI a reculé de 0,9 % à 59,93 $. Les deux références devraient enregistrer une baisse mensuelle de plus de 3 %, soit leur troisième mois consécutif de pertes.

Le marché attend désormais la réunion de l’OPEP+ le 2 novembre, au cours de laquelle le cartel devrait annoncer une augmentation de production de 137 000 barils par jour pour décembre.

Les actions de Technip (EU:TE) ont reculé de 6 % jeudi, après la publication de résultats du troisième trimestre inférieurs aux prévisions des analystes.

Le groupe français d’ingénierie et de technologie a enregistré un EBIT ajusté de 125 millions d’euros, en deçà de l’estimation de KECH à 135 millions d’euros et du consensus à 137 millions d’euros.

Le chiffre d’affaires trimestriel s’est également révélé plus faible que prévu, ressortant 4 % en dessous des estimations des analystes. La division Technology, Products & Services (TPS) a généré 440 millions d’euros, soit une baisse de 16 % sur un an, tandis que la division Projects Delivery (PD) a réalisé 1,33 milliard d’euros, en hausse de 4 % par rapport à la même période de l’an dernier.

Si les marges par segment sont restées conformes aux attentes, les coûts corporatifs se sont révélés légèrement supérieurs aux prévisions, pesant sur les résultats.

Les prises de commandes du trimestre se sont établies à 0,7 milliard d’euros, en dessous de l’estimation de KECH à 0,85 milliard d’euros, signalant un ralentissement de la demande par rapport aux trimestres précédents.

Société Générale (EU:GLE) a publié jeudi des résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes, portés par des économies de coûts et une croissance régulière des revenus dans ses principales divisions. Toutefois, la banque française n’a pas annoncé de nouveau programme de rachat d’actions, malgré un renforcement de son ratio de capital.

La banque basée à Paris a enregistré un bénéfice net de 1,52 milliard d’euros, supérieur au consensus de 1,30 milliard d’euros. Le chiffre d’affaires trimestriel a atteint 6,66 milliards d’euros, soit 1 % au-dessus des prévisions, tandis que les charges d’exploitation se sont révélées 1 % inférieures aux estimations. Le ratio coûts/revenus s’est ainsi amélioré à 61 %, contre 63 % un an plus tôt, témoignant d’une efficacité opérationnelle accrue.

Le rendement des capitaux propres tangibles (ROTE) s’est établi à 10,7 %, dépassant l’objectif du groupe pour 2025 fixé à 9 %. Selon Jefferies, « les résultats ont été supérieurs aux attentes dans tous les principaux segments, avec un effet de levier opérationnel positif de 410 points de base, portant le ROTE à 10,7 %. »

Le ratio Common Equity Tier 1 (CET1) de Société Générale est passé à 13,7 %, contre 13,5 % au trimestre précédent, dépassant légèrement le consensus de 13,6 %. RBC a indiqué que le ratio « a été positivement impacté par la génération de capital de 18 points de base et a subi un léger effet négatif de 4 points lié à la réglementation. » La société de courtage a réaffirmé l’objectif de maintenir un ratio CET1 supérieur à 13 % après la mise en œuvre de Bâle IV.

Malgré cette solidité financière, la banque n’a pas annoncé de nouveau rachat d’actions, après avoir achevé un programme de 1 milliard d’euros plus tôt cette année. Jefferies a commenté qu’il était « quelque peu décevant qu’il n’y ait pas de nouvelles annonces concernant les distributions », tout en ajoutant que la banque « reste engagée envers un objectif de 13 % pour le ratio CET1. »

Les trois principales divisions ont toutes dépassé les prévisions. La banque de détail française, la banque privée et l’assurance ont surpassé les attentes de 6 %, grâce à la réduction des coûts. La banque de détail internationale, la mobilité et les services de location ont progressé de 9 % au-dessus des estimations, portées par des gains de marge dans la mobilité. Enfin, la division banque de financement et d’investissement (GBIS) a dépassé le consensus de 6 %, soutenue par une hausse de 11 % des revenus de marché.

Dans la banque de détail en France, le revenu net d’intérêts a augmenté de 4,7 % sur un an (hors cessions), tandis que les commissions ont progressé de 2 %. La filiale en ligne Boursobank a recruté 400 000 nouveaux clients sur le trimestre, portant son total à 8,3 millions, et la production de prêts immobiliers a bondi de 74 % sur un an.

Les revenus de marché sont restés stables par rapport à l’année précédente, une hausse de 12 % sur les activités de taux, devises et matières premières (FICC) compensant une baisse de 7 % du trading actions. Les revenus de financement et de conseil ont augmenté de 4 %, tandis que les services de transaction ont reculé de 2,5 %.

Le coût du risque a légèrement progressé à 26 points de base, contre 25 points au trimestre précédent. Les provisions pour pertes sur prêts se sont élevées à 369 millions d’euros, en deçà du consensus de 379 millions, avec un ratio de stade 3 stable à 2,77 % et un taux de couverture de 82 %.

La valeur comptable tangible par action a augmenté de 2 % par rapport au trimestre précédent, à 69,50 €. Société Générale a confirmé ses objectifs 2025, notamment une croissance des revenus supérieure à 3 %, une réduction des coûts supérieure à 1 % et un ratio coûts/revenus inférieur à 65 %, tout en maintenant son objectif de ROTE 2026 entre 9 % et 10 %.

Ayvens SA (EU:AYV) a publié jeudi des résultats solides pour le troisième trimestre, avec un résultat avant impôts supérieur de 11 % au consensus, porté par la bonne performance de son activité principale de location et de services.

L’entreprise a annoncé un programme de rachat d’actions de 360 millions d’euros et le versement d’un dividende exceptionnel de 0,42 € par action le 18 décembre, portant le montant total des distributions aux actionnaires à 700 millions d’euros. Après ces opérations, le ratio CET1 d’Ayvens s’établit à 12,8 %.

La division principale de location et services a dépassé les prévisions de 7 %, tandis que les charges d’exploitation ont diminué, entraînant une baisse du ratio coûts/revenus ajusté à 52,8 %, soit 4,7 points de pourcentage de moins que le trimestre précédent. Le rendement des actifs propres a progressé à 5,93 %, en hausse de 0,43 point de pourcentage d’un trimestre à l’autre.

Les ventes de véhicules d’occasion (UCS) se sont normalisées un peu plus rapidement que prévu, en baisse de 23 % par rapport au consensus, mais sont restées élevées à 1 110 € par unité (hors ajustements de dépréciation), soit le haut de la fourchette de prévisions. La société a toutefois noté que les prix des véhicules électriques à batterie au Royaume-Uni restent faibles.

La croissance du parc automobile a reculé de 0,3 % sur un trimestre, encore impactée par la revue du portefeuille et un environnement jugé « morose » par la direction.

Ayvens a confirmé ses objectifs pour 2025, incluant un ratio coûts/revenus entre 57 et 59 % (hors UCS et éléments exceptionnels), des coûts liés à la réalisation des synergies entre 115 et 125 millions d’euros, et des synergies brutes annuelles avant impôts de 350 millions d’euros. Les UCS par unité sont attendues entre 700 € et 1 100 €, hors ajustements de dépréciation.

Le rendement des capitaux propres tangibles a atteint 14,3 %, contre 7,2 % un an plus tôt, et Ayvens prévoit que cet indicateur continuera de progresser vers son objectif PowerUP 2026, fixé entre 13 et 15 %.

Les éléments non récurrents sont restés limités à -5 millions d’euros, tandis que les synergies sur neuf mois ont atteint 251 millions d’euros, soit 57 % de l’objectif total. Ayvens a confirmé être en bonne voie pour atteindre 80 % de son objectif d’ici la fin de l’année.

Rémy Cointreau (EU:RCO) SA a abaissé ses prévisions pour l’exercice 2026, après avoir enregistré une chute des ventes au deuxième trimestre plus marquée que prévu, en raison du ralentissement des marchés aux États-Unis et en Chine.

Le producteur français de spiritueux haut de gamme a indiqué que les ventes organiques avaient reculé de 11 % au deuxième trimestre, un résultat inférieur au consensus interne qui anticipait une baisse de 9,5 %. Les analystes de Morgan Stanley ont souligné que « l’ampleur des révisions annoncées aujourd’hui est nettement supérieure aux attentes », le groupe ayant revu à la baisse ses prévisions de croissance et de rentabilité.

Rémy Cointreau prévoit désormais une croissance organique annuelle comprise entre stable et faible chiffre à un chiffre, contre une croissance à un chiffre moyen précédemment attendue. Le groupe anticipe également une baisse organique de l’EBIT comprise entre basse double chiffre et milieu de la fourchette des adolescents, contre une baisse à un chiffre moyen dans ses anciennes prévisions. Selon Morgan Stanley, la nouvelle guidance « implique des réductions de l’EBIT 2026 d’environ 15 % à mi-fourchette. »

Les effets de change devraient également peser sur les résultats, avec un impact négatif estimé à 50–60 millions d’euros sur les ventes et 25–30 millions d’euros sur l’EBIT, contre une estimation précédente de 15–20 millions d’euros. L’impact attendu des droits de douane a été réduit à 25 millions d’euros, dont 5 millions en Chine et 20 millions aux États-Unis.

Dans le cœur de métier du groupe, le segment du cognac aux États-Unis, les ventes ont progressé d’un taux à deux chiffres moyen, tandis que les volumes de déstockage ont reculé de 3,5 % sur les trois derniers mois — une amélioration par rapport à la baisse de 8,5 % du trimestre précédent. Les stocks totaux sur le marché américain sont restés stables, à « environ 4M » mois d’approvisionnement.

En Chine continentale, les ventes de cognac ont chuté de 25 %, affectées par « une discipline plus stricte et des mesures d’austérité qui pèsent sur la confiance des consommateurs », selon Morgan Stanley. En Europe, au Moyen-Orient et en Afrique, les ventes ont reculé d’un taux à deux chiffres moyen, en raison de « fortes pressions concurrentielles et promotionnelles sur la plupart des marchés et d’une demande faible. »

La division liqueurs et spiritueux a enregistré une baisse organique de 5,3 % des ventes au cours du trimestre, les régions États-Unis et EMEA affichant toutes deux un recul à un chiffre moyen, en partie dû à « un effet de calendrier défavorable après un premier trimestre solide. » Les volumes de déstockage en valeur pour Cointreau et The Botanist sont restés stables aux États-Unis, tandis qu’ils ont légèrement progressé en EMEA au premier semestre.

Sur l’ensemble du premier semestre de l’exercice 2026, le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 490 millions d’euros, en baisse de 8,3 % sur un an, pour un EBIT de 117 millions d’euros, soit un recul organique de 14,3 %. La marge d’EBIT s’est établie à 23,7 %, en baisse de 390 points de base par rapport à l’an dernier. Le résultat net ajusté a atteint 67 millions d’euros, en recul de 27,2 % sur un an.

Morgan Stanley a indiqué que cette révision à la baisse reflète « la détérioration des conditions de marché en Chine et le rebond plus faible que prévu des ventes aux États-Unis », tout en notant que les perspectives de change continuent de se dégrader.

Les actions de Crédit Agricole S.A. (EU:ACA) ont reculé de plus de 2 % jeudi après la publication de résultats du troisième trimestre inférieurs aux prévisions de bénéfices, en raison de coûts en hausse et de performances plus faibles dans les divisions Banque de détail en France et Gestion d’actifs et d’assurance.

Le chiffre d’affaires du groupe a dépassé le consensus de 1 %, mais les charges d’exploitation ont augmenté de 2 % par rapport aux attentes, entraînant un résultat avant impôt inférieur de 2 % aux estimations du marché, à la fois sur une base publiée et sous-jacente.

Le ratio Common Equity Tier 1 (CET1) est resté stable à 11,7 %, conforme aux prévisions mais en baisse d’environ 20 points de base par rapport au trimestre précédent. Cette diminution reflète les bénéfices non distribués et l’augmentation de capital réservée aux employés, partiellement compensés par la croissance des actifs pondérés par le risque et le rachat des participations minoritaires de CACEIS.

La performance du groupe a été contrastée selon les divisions. La Banque de détail internationale et le Centre corporatif ont dépassé les prévisions, tandis que la Banque de détail en France et la Gestion d’actifs et d’assurance ont déçu. Les gains du Centre corporatif proviennent principalement de la revalorisation de la participation dans Banco BPM, une évolution que Morgan Stanley a indiqué que « les analystes n’avaient pas pleinement intégrée. »

La Banque de détail en France a manqué les attentes en raison d’une hausse des coûts de 4 % supérieure aux estimations, liée à une augmentation des investissements. Les coûts de la division Gestion d’actifs et d’assurance ont dépassé les prévisions de 9 %, en raison notamment de 80 millions d’euros de frais de restructuration comptabilisés intégralement sur le trimestre.

Dans la gestion d’actifs, Amundi a enregistré une baisse de 28 % sur un an du résultat brut d’exploitation, à 267 millions d’euros, tandis que les revenus ont reculé de 5 %, à 797 millions d’euros. La Banque privée a vu son résultat brut d’exploitation chuter de 27 %, à 58 millions d’euros, tandis que la division Assurance a progressé de 4 % sur un an, à 572 millions d’euros.

Les provisions pour pertes sur prêts se sont révélées 2 % supérieures aux prévisions, le coût du risque augmentant légèrement à 35 points de base, contre le trimestre précédent. Morgan Stanley a précisé que « les provisions de niveaux 1 et 2 ont connu de légères reprises, tandis que le niveau 3 est resté globalement stable. »

Le résultat net du groupe s’est établi à 1,84 milliard d’euros, en hausse de 10 % sur un an, mais en baisse de 23 % par rapport au deuxième trimestre. Le chiffre d’affaires a atteint 6,85 milliards d’euros, tandis que les charges d’exploitation ont augmenté à 3,84 milliards d’euros. Le résultat brut d’exploitation s’est élevé à 3,01 milliards d’euros, en baisse de 9 % par rapport au trimestre précédent.

Par division, la Banque de détail en France a dégagé 345 millions d’euros de résultat brut d’exploitation (-7 % sur un an), la Banque de détail internationale a progressé de 1 % à 493 millions d’euros, et la division Grands clients a généré 853 millions d’euros, soit 12 % de moins que le trimestre précédent. La Gestion d’actifs et d’assurance a reculé de 10 % à 897 millions d’euros, tandis que le Centre corporatif a enregistré une perte brute d’exploitation de 11 millions d’euros.

Le capital CET1 du groupe s’élevait à 48,2 milliards d’euros, pour des actifs pondérés par le risque de 413,6 milliards d’euros. Les dépôts ont progressé de 0,9 % par rapport au trimestre précédent, à 877 milliards d’euros, et les encours de prêts bruts ont atteint 559,8 milliards d’euros.

Le titre Getlink (EU:GET) a gagné 2 % après que l’Office of Rail and Road (ORR) britannique a approuvé la demande d’accès de Virgin Trains Europe (VTE) au Temple Mills International Depot (TMI).

L’ORR a examiné les candidatures de quatre entreprises — Virgin, Evolyn, Gemini et Trenitalia — ainsi qu’une proposition du propriétaire actuel de l’installation, Eurostar. L’organisme de régulation a rejeté les autres demandes, estimant qu’il n’y avait pas assez de capacité disponible au TMI pour accueillir d’autres opérateurs en plus de VTE.

Les analystes de Jefferies ont qualifié cette décision de « étape positive vers une augmentation du trafic passagers à travers le tunnel », en précisant que Virgin prévoit de transporter environ 6 millions de passagers par an à partir de 2030.

Cette approbation constitue une avancée majeure pour Virgin Trains Europe, qui poursuit son projet d’expansion sur le marché européen du rail à grande vitesse.