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Les prix de l’or ont progressé lundi, restant proches de 4 400 dollars l’once grâce à l’affaiblissement du dollar américain et à des indicateurs économiques plus modérés, tandis que les incertitudes concernant les approvisionnements énergétiques du Moyen-Orient continuent d’alimenter les risques inflationnistes.

À 01:04 ET (05:04 GMT), XAU/USD gagnait 0,5 % à 4 399,44 dollars l’once, tandis que les Gold Futures progressaient de 0,4 % à 4 455,90 dollars. XAG/USD avançait de 1,7 % à 65,83 dollars l’once et XPT/USD de 1,8 % à 1 749,15 dollars.

L’US Dollar Index reculait de 0,2 % à 99,49, rendant les métaux précieux libellés en dollars relativement moins coûteux pour les acheteurs utilisant d’autres devises.

La faiblesse des données américaines réduit les attentes d’une hausse des taux de la Fed

L’or a entamé la nouvelle semaine après avoir gagné près de 1 % la semaine précédente, soutenu par des données économiques ayant réduit les craintes d’une hausse imminente des taux d’intérêt de la Réserve fédérale.

La confiance des consommateurs américains a diminué pour la première fois en trois mois, tandis que les ventes au détail ont enregistré leur plus forte contraction mensuelle depuis plus d’un an.

Ces statistiques ont réduit une partie de la pression exercée sur la Fed pour qu’elle resserre sa politique monétaire. Cette situation favorise l’or, car le métal précieux ne génère pas de revenus d’intérêts et devient généralement plus attractif lorsque les anticipations de coûts d’emprunt diminuent.

Les analystes d’ANZ ont également observé un renforcement de la relation inverse entre l’or et les rendements des bons du Trésor américain, la hausse des coûts d’emprunt exerçant une pression croissante sur le métal précieux.

La banque prévoit que l’évolution de l’or au cours de l’année à venir se déroulera en trois grandes phases. Elle anticipe d’abord une pression liée à une inflation persistante et à une Réserve fédérale maintenant ses taux inchangés, suivie d’un ralentissement économique provoqué par un choc énergétique et, enfin, d’un soutien accru grâce à un assouplissement de la politique monétaire.

ANZ estime également que la détérioration des relations internationales devrait maintenir l’intérêt des banques centrales pour l’or en tant qu’actif de diversification et prévoit que le métal pourrait atteindre 5 200 dollars l’once d’ici la fin de l’année.

Les investisseurs obtiendront mercredi de nouvelles indications sur la réflexion de la Réserve fédérale avec la publication du compte rendu de sa réunion de politique monétaire de juillet.

Les perturbations à Ormuz maintiennent le risque inflationniste

La faiblesse des statistiques économiques américaines n’a pas éliminé le risque d’une nouvelle accélération de l’inflation. Plusieurs navires ont été attaqués dans le détroit d’Ormuz à la fin de la semaine dernière, tandis que les États-Unis ont indiqué préparer de nouvelles mesures destinées à renforcer la pression économique sur l’Iran.

Des navires ont continué à quitter cette voie maritime stratégique, certains ayant apparemment désactivé leurs transpondeurs satellites afin de réduire le risque d’être détectés.

L’Iran et Oman semblent également progresser vers un accord sur la manière dont le détroit d’Ormuz devrait être géré, même si les États-Unis ne participent pas à ces négociations.

La combinaison des perturbations maritimes, des tensions géopolitiques et de timides avancées diplomatiques continue de créer une forte incertitude concernant les approvisionnements énergétiques mondiaux.

Une nouvelle hausse des prix du pétrole pourrait renforcer les pressions inflationnistes et compliquer la transition de la Réserve fédérale vers une politique monétaire plus accommodante.

Les achats des banques centrales apportent un soutien supplémentaire à l’or

Le retour de l’or au-dessus du seuil important de 4 000 dollars l’once a également bénéficié d’une demande accrue des investisseurs et d’une augmentation des achats des banques centrales, notamment de la Chine.

La semaine dernière, le métal précieux a dépassé sa moyenne mobile à 100 jours pour la première fois depuis avril et reste proche de ce niveau technique.

Selon ANZ, les banques centrales ont acheté 244 tonnes d’or au premier trimestre 2026, soit le volume trimestriel le plus élevé depuis le quatrième trimestre 2024.

La Chine a également accéléré ses achats en ajoutant 8 tonnes en avril. Il s’agit de la plus forte augmentation mensuelle des réserves d’or du pays depuis décembre 2024.

Les prix du pétrole ont évolué dans une fourchette étroite lundi après les solides gains enregistrés la semaine précédente, soutenus par les incertitudes persistantes entourant les relations entre les États-Unis et l’Iran ainsi que par les perturbations dans le détroit d’Ormuz.

Les contrats à terme sur le Brent progressaient de 0,1 % à 88,62 dollars le baril à 00:42 ET (04:42 GMT), tandis que les contrats sur le West Texas Intermediate reculaient de 0,1 % à 81,37 dollars le baril.

Le pétrole conserve ses gains hebdomadaires alors que les tensions géopolitiques restent fortes

Le Brent a gagné plus de 5 % la semaine dernière alors que les hostilités entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient et que Téhéran ciblait de nouvelles infrastructures énergétiques en Asie occidentale.

Le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz a également encore ralenti après des attaques iraniennes contre des pétroliers dans la région, tandis que les États-Unis ont maintenu leur blocus naval contre Téhéran.

Durant le week-end, le ministre iranien des Affaires étrangères Abbas Araqchi a réaffirmé que Téhéran n’était pas engagé dans des négociations directes avec les États-Unis, tandis que Washington a menacé de prendre de nouvelles mesures économiques contre l’Iran.

Les tensions se sont également accentuées en mer Rouge, où les Houthis du Yémen soutenus par l’Iran ont poursuivi leurs attaques contre des navires transitant par le détroit de Bab al-Mandab. Ces perturbations supplémentaires ont renforcé les inquiétudes concernant une nouvelle déstabilisation des principales routes énergétiques d’Asie occidentale.

Les risques pesant sur l’offre ont jusqu’à présent éclipsé les perspectives plus faibles de demande annoncées par les principales organisations du secteur. La semaine dernière, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et l’Agence internationale de l’énergie ont toutes deux abaissé leurs prévisions de demande mondiale de pétrole pour 2026.

Le diesel devient un point de tension majeur sur les marchés pétroliers

Les analystes d’ANZ ont indiqué que les produits raffinés avaient été plus durement touchés que le marché du pétrole brut par le conflit en Asie occidentale.

Ils ont souligné que le diesel avait notamment « émergé comme le segment le plus tendu du complexe pétrolier », alors que l’offre est comprimée par une combinaison de perturbations de production, d’arrêts de raffineries et de contraintes sur le transport maritime.

Selon ANZ, les perturbations dans les raffineries du golfe Persique ont réduit la production et les exportations de diesel au moment même où la demande mondiale pour ce carburant reste solide.

Les tensions sur l’offre sont également accentuées par la poursuite du conflit entre la Russie et l’Ukraine, Kyiv ayant mené de nouvelles attaques contre les infrastructures pétrolières russes.

La combinaison des perturbations géopolitiques, des contraintes de raffinage et d’une demande persistante pourrait encore resserrer le marché du diesel dans les mois à venir.

Les contrats à terme sur les actions américaines évoluaient de manière contrastée lundi, alors que les investisseurs réduisaient davantage leurs anticipations d’une hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en septembre après une série de statistiques économiques plus faibles. L’attention se tourne également vers une semaine chargée en résultats dans le secteur de la distribution, avec notamment Walmart (NYSE:WMT), Home Depot (NYSE:HD) et Lowe’s (NYSE:LOW).

Ailleurs, la potentielle introduction en Bourse d’Anthropic (NASDAQ:ANTP) attire l’attention alors que les banquiers et les investisseurs évaluent des prévisions de revenus pouvant atteindre 200 milliards de dollars en 2028. Le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz a également fortement diminué pendant le week-end dans un contexte de tensions persistantes entre les États-Unis et l’Iran.

Les futures américains sont mitigés alors que les attentes sur la Fed évoluent

À 03:08 ET (07:08 GMT), les contrats à terme sur le Dow reculaient de 26 points, soit 0,1 %, tandis que ceux sur le S&P 500 progressaient de 15 points, soit 0,2 %. Les futures sur le Nasdaq 100 gagnaient 160 points, soit 0,5 %.

Les principaux indices de Wall Street avaient reculé lors de la séance précédente, notamment après la publication de ventes au détail américaines inférieures aux attentes.

Applied Materials (NASDAQ:AMAT) a également pesé sur les valeurs technologiques après que ses perspectives positives n’ont pas répondu aux attentes élevées du marché. Les actions du fabricant d’équipements pour semi-conducteurs ont chuté de plus de 5 %, entraînant dans leur sillage d’autres entreprises exposées au boom des investissements dans l’intelligence artificielle.

Les analystes de Deutsche Bank ont indiqué dans une note à leurs clients que les premiers signes d’un ralentissement estival de l’activité des marchés commençaient à apparaître, soulignant que l’indice de volatilité VIX était tombé vendredi à son plus bas niveau de 2026.

Malgré des indices actions proches de leurs records historiques, les analystes ont signalé « des vents contraires difficiles en août qui se manifestent sur les marchés obligataires ».

« Les attentes d’une hausse imminente des taux de la Fed ont été revues à la baisse, mais cela s’est accompagné d’une pentification significative de la courbe américaine, dans un contexte de hausse des prix du pétrole, de déficits budgétaires élevés et de demande de capitaux liée au boom des investissements dans l’IA, qui exercent une pression haussière sur les rendements », ont écrit les analystes.

Le compte rendu de la réunion de juillet de la Réserve fédérale et les indicateurs préliminaires d’activité économique pour août pourraient constituer un nouveau test important pour les marchés obligataires cette semaine.

Les résultats des grands distributeurs seront également au centre de l’attention. Home Depot doit publier ses comptes aux côtés de Target, Lowe’s et Walmart, offrant aux investisseurs de nouvelles indications sur la vigueur des dépenses des consommateurs américains.

La valorisation d’Anthropic pourrait dépendre d’un objectif de revenus de $200 milliards en 2028

Anthropic (NASDAQ:ANTP) prévoit des revenus annuels compris entre environ 190 et 200 milliards de dollars d’ici 2028, alors que banquiers et investisseurs évaluent le développeur d’intelligence artificielle en vue d’une éventuelle introduction en Bourse majeure, selon Reuters.

Cette prévision représente plus de quatre fois le rythme annualisé de revenus de 47 milliards de dollars communiqué par Anthropic en mai, illustrant l’ampleur de la croissance future intégrée aux valorisations potentielles.

Reuters, citant des personnes au fait des finances d’Anthropic, a rapporté que les banquiers et investisseurs appliquent des multiples de valeur d’entreprise sur revenus à des prévisions portant jusqu’à deux ans dans le futur.

Les multiples fondés sur les revenus sont couramment utilisés pour valoriser les sociétés de logiciels en forte croissance qui n’ont pas encore atteint une rentabilité mature. L’utilisation de projections à deux ans est moins habituelle et reflète à la fois la croissance rapide d’Anthropic et la difficulté de valoriser une société d’IA qui investit massivement dans les infrastructures informatiques, le développement de modèles et le recrutement.

Le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz chute fortement

Le trafic commercial dans le détroit d’Ormuz a nettement ralenti pendant le week-end, alors que les navires restent exposés au risque d’attaques et que les négociations visant à résoudre le conflit entre les États-Unis et l’Iran demeurent bloquées.

Selon les données de Kpler citées par Reuters, cinq navires transportant des matières premières ont traversé le détroit samedi, tandis qu’aucun passage n’a été enregistré dimanche. Ils étaient 31 lors du week-end précédent.

Le trafic semble avoir ralenti après les attaques de la semaine dernière contre trois navires exploités par Abu Dhabi National Oil Company, selon les Émirats arabes unis.

Les États-Unis ont également indiqué récemment que leur blocus naval des ports iraniens pourrait être maintenu indéfiniment, réduisant encore davantage les espoirs d’une percée diplomatique rapide avec Téhéran.

Avant l’offensive lancée par les États-Unis et Israël contre l’Iran à la fin du mois de février, plus de 130 navires traversaient quotidiennement le détroit d’Ormuz. Cette voie maritime reste l’un des principaux points de passage mondiaux pour les flux de pétrole et de gaz naturel liquéfié.

Les contrats à terme sur le Brent reculaient dernièrement de 0,1 % à 88,45 dollars le baril.

La croissance de la production industrielle chinoise ralentit

La production industrielle chinoise a progressé moins rapidement en juillet, la faiblesse de la demande intérieure et la hausse des coûts ayant compensé la vigueur persistante de la demande étrangère.

La production industrielle a augmenté de 4,5 % sur un an, selon les chiffres publiés lundi par le National Bureau of Statistics. Le résultat est inférieur aux attentes d’une progression de 5 % et marque un ralentissement par rapport à la hausse de 5,3 % enregistrée en juin.

Le secteur manufacturier chinois fait face à un environnement plus difficile sur le marché intérieur. Le PMI manufacturier officiel est passé en territoire de contraction en juillet, tandis que la consommation des ménages est restée modérée.

La vigueur de la demande internationale a néanmoins continué de soutenir les exportations, notamment dans les secteurs à plus forte composante technologique, atténuant une partie de la faiblesse de l’activité industrielle.

Les producteurs ont également subi des pressions supplémentaires sur leurs coûts en raison des perturbations touchant les marchés mondiaux de l’énergie et du transport maritime.

Nvidia serait en discussion pour investir $3 milliards dans SB Energy

Nvidia (NASDAQ:NVDA) serait en discussion pour investir jusqu’à 3 milliards de dollars dans SB Energy, le développeur soutenu par SoftBank Group impliqué dans un projet de campus de centres de données dans l’Ohio destiné à OpenAI, a rapporté samedi The Information en citant des personnes proches des négociations.

Cet investissement potentiel ferait partie de discussions distinctes entre Nvidia, OpenAI et SB Energy concernant environ 100 milliards de dollars de soutien au crédit que le fabricant de puces pourrait fournir au projet de l’Ohio, selon le rapport.

Ces négociations illustrent le rôle croissant de Nvidia dans le financement et le soutien des infrastructures nécessaires à l’expansion rapide de l’intelligence artificielle, parallèlement à son activité principale de fournisseur de puces avancées destinées à l’IA.

Les discussions se poursuivent et les modalités d’un éventuel investissement pourraient encore évoluer. Nvidia doit publier ses derniers résultats trimestriels la semaine prochaine.

Les prix du gaz naturel européen ont progressé lundi pour une quatrième séance consécutive, atteignant leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs semaines, alors que l’escalade des tensions autour du détroit d’Ormuz et le niveau inhabituellement faible des stocks renforcent les inquiétudes concernant l’approvisionnement à l’approche de l’automne.

Les contrats à terme néerlandais de référence à échéance rapprochée ont progressé de 1,83 % à 62,55 € par mégawattheure, atteignant leur niveau le plus élevé depuis le 24 juillet. Les contrats britanniques de gros ont enregistré une hausse encore plus marquée, gagnant plus de 2 % à 154,01 pence par therm et atteignant également leur plus haut niveau intrajournalier depuis le 24 juillet.

Les deux références ont ainsi enregistré une quatrième séance consécutive de progression, leur plus longue série quotidienne de hausses depuis la fin juillet.

Les tensions à Ormuz renforcent la prime de risque géopolitique

La dernière hausse intervient après une intensification de la rhétorique diplomatique et militaire des États-Unis envers Téhéran à l’approche du week-end.

Les opérateurs du marché de l’énergie ont accru la prime de risque géopolitique intégrée aux prix du gaz européen après que Washington a averti qu’il pourrait imposer un blocus naval complet des ports iraniens si les restrictions visant le trafic maritime commercial dans le détroit d’Ormuz se poursuivaient.

La perspective d’un renforcement des mesures navales a encore réduit les espoirs de parvenir rapidement à un accord permettant de rétablir une circulation maritime normale.

Les perturbations dans le détroit ont immobilisé des méthaniers en provenance du Qatar et retardé des cargaisons spot de GNL qui auraient normalement dû rejoindre les terminaux d’importation européens.

Les compagnies européennes doivent parallèlement affronter une concurrence accrue des acheteurs asiatiques pour les approvisionnements disponibles en GNL. Les importateurs asiatiques proposent des prix élevés pour les cargaisons mondiales non engagées, compliquant la recherche de volumes de remplacement par les groupes européens sur le marché spot.

La faiblesse des stocks accroît la vulnérabilité de l’Europe

Les inquiétudes concernant l’offre sont amplifiées par l’important déficit des stocks européens de gaz.

Selon les données de Gas Infrastructure Europe, les installations souterraines de stockage de l’Union européenne ne sont remplies qu’à 59 %, un niveau exceptionnellement bas pour la mi-août.

Les fortes vagues de chaleur estivales ont contribué à cette situation en augmentant la consommation de gaz des compagnies énergétiques pour répondre à la demande d’électricité liée à la climatisation. Les retards dans les importations de GNL ont également limité le rythme de reconstitution des réserves avant la saison hivernale.

La structure actuelle des prix rend par ailleurs le stockage moins attractif. Les livraisons immédiates de gaz se négocient avec une prime importante, maintenant la courbe à terme dans une situation de backwardation prononcée.

Cette configuration réduit l’intérêt économique pour les négociants d’acheter aujourd’hui du gaz spot coûteux afin de le stocker pour une livraison ultérieure, ce qui pourrait compliquer la reconstitution des réserves avant l’arrivée du froid.

Les marchés de l’énergie restent concentrés sur les risques d’approvisionnement

Le calendrier économique européen étant peu chargé en ce début de semaine, les opérateurs du marché du gaz se concentrent principalement sur l’évolution de la situation géopolitique ainsi que sur les mouvements des marchés de l’énergie et des matières premières.

Les marchés financiers dans leur ensemble ont bénéficié la semaine dernière d’indicateurs d’inflation américains plus modérés, renforçant les attentes d’une politique plus accommodante de la Réserve fédérale.

Le marché européen du gaz reste toutefois confronté à des pressions différentes. Les analystes du secteur de l’énergie estiment que le potentiel de baisse durable des prix demeure limité tant que le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz reste perturbé et que les stocks européens se maintiennent nettement en dessous des niveaux saisonniers habituels.

Les marchés actions européens ont commencé la semaine en légère hausse, soutenus par le recul des rendements des obligations souveraines et l’affaiblissement du dollar américain, alors que les investisseurs jugent de plus en plus probable que la Réserve fédérale maintienne ses taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de septembre.

L’indice paneuropéen Stoxx Europe 600 a progressé de 0,2 %, récupérant une partie du terrain perdu vendredi, lorsque sa série de quatre semaines consécutives de hausse avait pris fin. Parmi les principales places régionales, le DAX allemand a gagné 0,2 %, le CAC 40 français est resté globalement stable et le FTSE 100 londonien a avancé de 0,4 %.

Les rendements des obligations souveraines européennes ont reculé par rapport aux sommets de plusieurs semaines récemment atteints, apportant un certain soulagement aux marchés actions. Cette évolution a particulièrement favorisé les secteurs de croissance, généralement plus sensibles aux variations des coûts de financement et des taux d’actualisation.

Dans le même temps, le dollar américain s’est affaibli face aux principales devises, les investisseurs réduisant leurs anticipations d’un nouveau resserrement monétaire de la Réserve fédérale à court terme.

Les données américaines faibles portent à 70 % la probabilité d’une pause de la Fed

Les marchés monétaires évaluent désormais à environ 70 % la probabilité que la Réserve fédérale laisse son taux directeur inchangé lors de sa réunion de politique monétaire de septembre.

Les anticipations ont évolué après une série de statistiques économiques américaines plus faibles, qui ont réduit les arguments en faveur d’un nouveau resserrement monétaire à court terme.

Les investisseurs ont récemment assimilé plusieurs indicateurs importants, notamment un rapport sur l’emploi de juillet inférieur aux attentes faisant apparaître une contraction des créations de postes, un indice des prix à la consommation conforme aux prévisions, un indice des prix à la production stable et une baisse mensuelle inattendue de 0,6 % des ventes au détail en juillet.

Dans leur ensemble, ces données ont réduit les craintes que les pressions inflationnistes nécessitent une réaction immédiate de la politique monétaire. Elles renforcent ainsi l’idée que la Réserve fédérale peut maintenir plus longtemps son orientation actuelle tout en évaluant l’évolution de l’économie américaine.

Pour les marchés actions, la perspective d’une pause prolongée constitue un soutien en réduisant le risque d’une nouvelle hausse des coûts de financement.

Un calendrier européen peu chargé maintient les risques mondiaux au premier plan

Le calendrier économique européen est particulièrement léger cette semaine, ce qui rend les marchés régionaux davantage dépendants de l’évolution de l’économie mondiale, des obligations, des devises et des matières premières.

Plusieurs risques qui ont pesé sur les échanges tout au long du mois d’août restent toutefois non résolus.

L’un des principaux concerne les perturbations persistantes du transport maritime dans le détroit d’Ormuz. Les négociations diplomatiques entre Washington et Téhéran sur le transit commercial restent dans l’impasse, maintenant les prix du pétrole brut à des niveaux élevés et accentuant la pression sur les coûts des entreprises européennes fortement consommatrices d’énergie.

Les actions européennes ont déjà bénéficié d’un solide rallye estival qui a rapproché plusieurs indices de leurs records. Les stratégistes restent donc partagés sur la question de savoir si les primes de risque des actions se sont trop contractées par rapport à des coûts d’emprunt réels qui restent élevés.

La saison des résultats du deuxième trimestre est également largement terminée. Le flux de publications supérieures aux attentes qui avait soutenu les actions européennes jusqu’à la fin juillet s’est donc tari, laissant les développements macroéconomiques jouer un rôle plus important dans l’orientation des marchés.

Les marchés attendent les PMI américains et Jackson Hole

L’attention se tourne désormais vers les prochains indicateurs économiques américains, susceptibles de fournir le prochain catalyseur important aux marchés mondiaux.

Les estimations préliminaires des indices des directeurs d’achat de S&P Global pour les secteurs manufacturier et des services aux États-Unis en août sont attendues plus tard cette semaine. Elles seront suivies la semaine prochaine par le symposium annuel de la Réserve fédérale à Jackson Hole.

Les investisseurs examineront ces données afin de déterminer si l’activité économique ralentit de manière suffisamment progressive pour confirmer un scénario d’atterrissage en douceur tout en évitant une nouvelle poussée inflationniste.

Les marchés surveilleront également attentivement tout signe de reprise des pressions sur les prix, susceptible de remettre en cause les attentes de plus en plus fortes d’une pause prolongée de la politique monétaire.

Jefferies a réitéré lundi sa recommandation « sous-performance » sur le groupe alimentaire français Danone (EU:BN) et maintenu son objectif de cours à 62 €, en raison des pressions croissantes liées au ralentissement des ventes de lait infantile en Chine et à l’augmentation des besoins d’investissement aux États-Unis.

Cet objectif implique un potentiel de baisse d’environ 8 % par rapport au précédent cours de clôture de Danone, à 67,24 €. Jefferies estime que, même si le groupe continue d’enregistrer de la croissance, les investissements nécessaires pour soutenir cette expansion pourraient rendre les futurs gains moins rentables.

Le courtier a abaissé ses prévisions de marge opérationnelle pour les exercices 2026 et 2027. Il table désormais sur des marges de respectivement 13,3 % et 13,1 %, contre un consensus de 13,9 % pour chacune des deux années.

Jefferies se montre également nettement plus prudent que le marché concernant les ventes à court terme. Il prévoit une croissance organique de 2,4 % au troisième trimestre, contre un consensus de 4,2 %.

Une grande partie de cet écart provient de la Nutrition Spécialisée, pour laquelle Jefferies prévoit une croissance organique de seulement 0,2 %, très inférieure aux 4,9 % attendus par le consensus.

Ralentissement du lait infantile en Chine

Selon les estimations de Jefferies, la croissance du marché chinois du lait infantile a ralenti à 4,5 % au deuxième trimestre, contre une moyenne de 13 % au cours des cinq trimestres précédents.

Le courtier attribue en partie cette décélération à l’essoufflement de l’effet favorable sur les naissances lié à l’Année du Dragon, ainsi qu’à une demande plus faible pour les produits de lait infantile English Label.

La marque Aptamil de Danone bénéficie d’une position particulièrement forte sur ce segment, avec une part de marché estimée à environ 50 % pour les produits English Label, contre près de 7 % pour les produits China Label. Jefferies prévient toutefois que cet avantage pourrait diminuer si l’approvisionnement international perd de son importance comme facteur de différenciation auprès des consommateurs chinois.

Des risques apparaissent également dans la Nutrition Médicale en Chine. Jefferies estime que cette activité affiche actuellement des marges d’environ 35 %, mais considère que sa croissance future pourrait dépendre davantage de canaux de vente au détail moins rentables.

Les hôpitaux et les autorités sanitaires s’orientent vers des achats fondés sur les volumes, tandis que Danone développe la distribution au détail de Fortimel pour les patients recevant des soins à domicile. Selon Jefferies, cette évolution du mix de ventes pourrait peser sur la rentabilité.

La croissance aux États-Unis pourrait nécessiter davantage d’investissements

Aux États-Unis, Danone cherche à accélérer la croissance de son portefeuille Essential Dairy and Plant-based.

Jefferies estime que le retour du groupe sur le segment du yaourt grec naturel et l’extension clean-label des crèmes International Delight devraient soutenir les volumes. Le courtier rappelle néanmoins que la précédente initiative clean-label Simply Pure, lancée en 2016, avait finalement été retirée du marché.

Jefferies s’attend donc à ce que la nouvelle offensive commerciale nécessite des investissements plus importants pour gagner du terrain.

Le courtier considère que Danone devrait réinvestir l’essentiel du bénéfice associé à une inflation d’environ 2 % du coût des marchandises. Les dépenses de publicité et de promotion devraient augmenter d’environ 8 %, tandis que les frais commerciaux, généraux et administratifs pourraient progresser d’environ 4 %.

Jefferies anticipe une pression sur les bénéfices et la valorisation

Jefferies prévoit un bénéfice par action de 3,87 € pour l’exercice 2026, soit environ 0,8 % de moins que le consensus de 3,90 €.

Pour l’exercice 2027, le courtier table sur un BPA de 4,04 €, une estimation inférieure de 3,4 % aux attentes actuelles du marché.

Les analystes voient également un risque de contraction du multiple de valorisation de Danone. Jefferies s’attend à ce que le ratio cours/bénéfice sur les douze prochains mois passe de 16,7 fois actuellement à un niveau légèrement inférieur à 15 fois au cours de l’année à venir.

Dans l’ensemble, le ralentissement attendu en Chine, la hausse des investissements nécessaires aux États-Unis et les pressions sur les marges expliquent le maintien de la position prudente de Jefferies sur Danone, malgré les efforts du groupe pour poursuivre sa croissance sur ses principaux marchés.

Les prix de l’or ont reculé vendredi, prolongeant leur repli depuis le sommet de dix semaines atteint plus tôt dans la semaine, alors que les investisseurs ont sécurisé une partie des gains réalisés pendant le récent rallye. L’incertitude persistante autour du détroit d’Ormuz continue parallèlement de compliquer les perspectives d’inflation et les anticipations concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale.

À 02:08 ET (06:08 GMT), XAU/USD reculait de 0,4 % à 4 334,48 dollars l’once, tandis que les Gold Futures perdaient 0,7 % à 4 390,30 dollars. XAG/USD cédait 0,4 % à 64,23 dollars l’once, alors que XPT/USD progressait de 0,3 % à 1 724,43 dollars. L’US Dollar Index reculait de 0,1 % à 99,82.

Malgré ce repli, l’or reste en bonne voie pour enregistrer une deuxième progression hebdomadaire consécutive.

Le ralentissement de l’inflation américaine renforce l’hypothèse d’une pause de la Fed

L’or a perdu 1,3 % jeudi, les opérateurs réévaluant l’ampleur de son récent rallye après la publication de chiffres d’inflation américains relativement modérés.

Ces données suggèrent que les effets inflationnistes du choc énergétique lié à la guerre avec l’Iran ont été moins importants en juillet que certains investisseurs ne le craignaient.

Les marchés monétaires évaluent désormais à environ une chance sur trois la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Les investisseurs disposeront de nouvelles statistiques sur l’emploi avant la prochaine réunion de la banque centrale et suivront également de près les déclarations du président de la Fed Kevin Warsh lors du symposium de Jackson Hole plus tard ce mois-ci.

ANZ estime que les derniers chiffres des prix à la production renforcent l’hypothèse d’un maintien des taux. Le PPI global est resté inchangé en juillet, tandis que le PPI sous-jacent a progressé de 0,2 % par rapport au mois précédent, les deux données étant inférieures aux prévisions.

Ces chiffres ont suivi un rapport CPI également relativement modéré plus tôt dans la semaine. Ensemble, ils renforcent les arguments en faveur d’un maintien des taux en septembre, même si les prochaines données sur l’emploi et l’inflation pourraient encore modifier ces anticipations.

Pour l’or, l’absence de hausse immédiate des taux constitue généralement un facteur favorable puisque le métal précieux ne génère aucun revenu d’intérêt.

Les prises de bénéfices suivent la récente percée technique

ANZ a également souligné l’apparition de prises de bénéfices après le récent rebond de l’or, notamment après le franchissement de sa moyenne mobile à 100 jours.

Ce niveau constitue une importante barrière technique pour le métal précieux. L’or l’avait dépassé pour la première fois depuis avril plus tôt cette semaine avant de repasser ensuite en dessous.

Le récent rallye avait également permis à l’or de s’installer nettement au-dessus du seuil psychologique de 4 000 dollars l’once, soutenu par un regain de demande des investisseurs et par des achats plus importants des banques centrales, notamment en Chine.

Même si le ralentissement de l’inflation a réduit le risque immédiat d’une hausse des taux américains, l’ampleur de la récente progression a incité certains investisseurs à réduire leurs positions et à sécuriser leurs gains.

Les tensions dans le détroit d’Ormuz entretiennent l’incertitude sur l’inflation

Les développements au Moyen-Orient restent une source majeure d’incertitude pour les métaux précieux et les perspectives de politique monétaire.

Les investisseurs continuent de suivre les efforts de Washington et de Téhéran pour mettre fin au conflit et rétablir une circulation commerciale normale dans le détroit d’Ormuz, compte tenu de l’importance de cette voie maritime pour les approvisionnements énergétiques mondiaux.

Les risques géopolitiques se sont intensifiés après que les États-Unis ont menacé de maintenir indéfiniment un blocus naval de l’Iran alors que les efforts en faveur d’un cessez-le-feu restent bloqués. Téhéran a accusé Washington d’accroître la pression, tandis que les attaques impliquant des navires dans la région ont renforcé les inquiétudes concernant les flux énergétiques.

Une nouvelle escalade pourrait faire monter les prix du pétrole et raviver les tensions inflationnistes, renforçant potentiellement les arguments en faveur d’une politique monétaire plus restrictive de la Réserve fédérale.

À l’inverse, une réouverture durable du détroit d’Ormuz pourrait réduire les contraintes sur l’offre énergétique et atténuer certains des risques inflationnistes qui compliquent les perspectives de la Fed depuis le début de la guerre entre les États-Unis et l’Iran à la fin février.

L’or pourrait consolider après son récent rallye

L’or continue de bénéficier d’un environnement de taux plus favorable, du retour de la demande des investisseurs et des achats des banques centrales, mais sa récente progression laisse le marché exposé à une phase de consolidation.

ANZ estime que les prises de bénéfices se sont renforcées malgré l’amélioration des perspectives concernant les taux américains. Le ralentissement de l’inflation a réduit le risque immédiat d’une nouvelle hausse de la Fed, mais l’incertitude entourant les approvisionnements énergétiques du Moyen-Orient demeure importante.

Après le récent rebond, le positionnement plus tendu du marché pourrait rendre l’or particulièrement sensible aux développements géopolitiques et aux prochaines statistiques économiques américaines, alors que les investisseurs cherchent à déterminer si le rallye peut se poursuivre.

Les prix du pétrole ont progressé vendredi et restaient en passe d’enregistrer leur première hausse hebdomadaire en trois semaines, après qu’une nouvelle attaque contre un navire dans le détroit d’Ormuz a renforcé l’incertitude concernant les flux de brut et de gaz naturel liquéfié à travers cette route maritime stratégique.

Les contrats à terme sur le Brent ont progressé de 1,0 % à 87,90 dollars le baril, tandis que ceux sur le West Texas Intermediate américain ont gagné 1,6 % à 82,56 dollars à 04:57 ET. Les deux références affichaient une hausse d’environ 5 % sur la semaine.

La fermeture de fait du détroit d’Ormuz a continué de soutenir les prix du pétrole cette année. Avant le début de la guerre avec l’Iran à la fin février, environ un cinquième des flux mondiaux de pétrole et de GNL transitait par cette voie étroite.

Une attaque contre un navire ravive les inquiétudes sur le transport maritime

L’United Kingdom Maritime Trade Operations a indiqué vendredi qu’un pétrolier tentant de quitter le détroit d’Ormuz avait été frappé par un appareil aérien sans équipage.

Selon l’UKMTO, le navire a subi des dégâts mineurs, tandis que tous les membres d’équipage sont sains et saufs. Aucun impact environnemental n’a été signalé.

L’agence a néanmoins recommandé aux navires naviguant dans la zone de faire preuve d’une grande prudence lors de leur passage dans le détroit.

L’incident survient alors que Washington et Téhéran restent opposés sur la question du contrôle de cette voie maritime. L’Iran affirme toujours contrôler le détroit et l’avoir fermé à la navigation commerciale, tandis que les États-Unis soutiennent qu’ils continuent de faciliter le passage des navires.

Washington accentue la pression sur l’Iran

Le secrétaire américain à la Défense Pete Hegseth a déclaré jeudi que Washington pourrait maintenir indéfiniment un blocus naval des ports iraniens.

La présence continue des forces navales américaines dans le Golfe aurait déjà provoqué d’importantes difficultés économiques pour l’Iran.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a également déclaré que les États-Unis imposeraient des « mesures comme on n’en a jamais vu dans l’histoire de l’isolement économique d’un pays ».

Le président Donald Trump a affirmé que les sanctions finiraient par contraindre Téhéran à accepter les exigences de Washington, notamment l’arrêt de son programme nucléaire et la réouverture complète du détroit d’Ormuz.

Même si les stocks américains de certaines armes essentielles ont diminué et que les négociations avec l’Iran ne semblent pas devoir reprendre prochainement, Trump a affirmé qu’un Iran « totalement ruiné » finirait par céder à la pression financière.

L’Iran envisage de nouvelles restrictions visant les pays hostiles

La commission parlementaire iranienne chargée des Conseils aurait approuvé un plan d’action stratégique pour la gestion du détroit d’Ormuz.

L’une des propositions prévoirait d’interdire le passage des navires et équipements appartenant aux États-Unis, à Israël et à d’autres « pays hostiles ».

Un porte-parole de la commission a déclaré que ces pays avaient « utilisé le détroit d’Ormuz pour mener des actions hostiles contre notre pays et ont commis des actes injustes et agressifs contre le peuple iranien », selon l’agence iranienne Tasnim.

Cette proposition ajoute une nouvelle source d’incertitude concernant la navigation commerciale à travers l’un des corridors énergétiques les plus importants au monde.

Les révisions de la demande limitent la progression du brut

Malgré les inquiétudes persistantes sur l’offre, les gains hebdomadaires du pétrole ont été partiellement freinés par des perspectives de demande moins favorables.

L’Organisation des pays exportateurs de pétrole et l’Agence internationale de l’énergie ont toutes deux abaissé leurs prévisions de demande de pétrole pour cette année.

Les deux organismes ont averti qu’une croissance économique plus faible, des prix élevés et une offre contrainte pourraient peser sur la consommation au cours des prochains mois.

Ces inquiétudes concernant la demande ont limité l’effet des risques géopolitiques, même si l’incertitude autour du détroit d’Ormuz continue d’entretenir une importante prime de risque sur les prix du brut.

Les contrats à terme sur les principaux indices américains évoluaient autour de l’équilibre vendredi, les investisseurs analysant des données d’inflation plus modérées, une nouvelle série de résultats technologiques et une volatilité accrue dans le secteur des semi-conducteurs.

Applied Materials (NASDAQ:AMAT) a publié des prévisions de chiffre d’affaires pour le quatrième trimestre supérieures aux attentes, mais le titre a tout de même subi des pressions alors que les investisseurs comparaient ces perspectives à des anticipations déjà très élevées pour les entreprises exposées à l’essor de l’intelligence artificielle.

Parallèlement, Semiconductor Manufacturing International Corp a enregistré une forte progression de son chiffre d’affaires et de son bénéfice au deuxième trimestre, faisant monter son action et soutenant plus largement les fabricants asiatiques de semi-conducteurs.

Les contrats à terme américains restent hésitants

À 03:18 ET (07:18 GMT), les contrats à terme sur le Dow reculaient de 72 points, soit 0,1 %, tandis que ceux sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 étaient pratiquement inchangés.

Les principaux indices de Wall Street avaient enregistré de solides gains jeudi, soutenus par une nouvelle série de résultats encourageants d’entreprises bénéficiant des investissements liés à l’intelligence artificielle.

Les analystes de Vital Knowledge ont observé que certaines sociétés, notamment Cisco Systems et Cerebras Systems, avaient vu leurs actions reculer malgré leurs résultats trimestriels, les investisseurs ayant placé la barre particulièrement haut. Les équipes dirigeantes ont néanmoins conservé un ton relativement positif concernant l’environnement macroéconomique.

Sandisk (NASDAQ:SNDK) a également présenté des perspectives de long terme encourageantes liées à l’IA lors d’une réunion avec les analystes. Le fabricant de mémoires prévoit une croissance du chiffre d’affaires comprise dans une fourchette moyenne à élevée à deux chiffres entre les exercices 2028 et 2030.

Les attentes concernant la politique monétaire ont également évolué après le ralentissement de l’inflation annuelle des prix à la production aux États-Unis en juillet, renforçant la possibilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés en septembre plutôt que de relever les coûts d’emprunt.

Applied Materials baisse malgré des prévisions optimistes

Applied Materials a prévu un chiffre d’affaires du quatrième trimestre supérieur aux attentes du marché, le fournisseur d’équipements pour semi-conducteurs continuant de profiter des investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle.

La demande croissante de processeurs avancés accroît les besoins en plaquettes de silicium et en équipements de production plus sophistiqués, soutenant les fournisseurs de machines destinées à la fabrication de puces.

Applied Materials prévoit un chiffre d’affaires d’environ 10,25 milliards de dollars au quatrième trimestre, avec une marge de variation de 500 millions de dollars à la hausse ou à la baisse. La société souhaite également augmenter ses capacités de production afin de répondre à la forte demande.

Malgré ces perspectives favorables, l’action Applied Materials a reculé de plus de 5 % dans les échanges prolongés. Comme pour plusieurs autres entreprises exposées à l’IA cette semaine, des prévisions pourtant solides ont eu du mal à dépasser les attentes déjà très élevées intégrées dans les estimations de Wall Street.

SMIC bondit après un deuxième trimestre solide

Semiconductor Manufacturing International Corp a fortement progressé après avoir annoncé une hausse importante de son chiffre d’affaires et de son bénéfice au deuxième trimestre.

Le chiffre d’affaires a augmenté de 36,1 % sur un an à 3,01 milliards de dollars au cours des trois mois terminés en juin, tandis que le bénéfice attribuable aux actionnaires a bondi de 261,7 % à 479,2 millions de dollars.

La marge brute s’est améliorée à 25,3 %, contre 20,4 % un an plus tôt, soutenue par des prix de vente moyens plus élevés et un mix produits plus favorable. Les expéditions de plaquettes ont progressé de 20,1 %, tandis que l’utilisation des capacités est passée de 92,5 % à 93,7 %.

Pour le troisième trimestre, SMIC prévoit une croissance séquentielle du chiffre d’affaires comprise entre 2 % et 4 %, avec une marge brute attendue entre 26 % et 28 %.

La société estime que la dynamique liée à l’IA et aux activités industrielles associées devrait continuer de soutenir la demande de fabrication de semi-conducteurs au second semestre. Elle prévoit également d’accélérer la qualification de ses nouvelles capacités.

Le pétrole progresse grâce à la prime de risque liée à Ormuz

Les cours du pétrole ont progressé vendredi et se dirigeaient vers leur première hausse hebdomadaire en trois semaines, l’incertitude entourant le conflit entre les États-Unis et l’Iran et les approvisionnements du golfe Persique maintenant une prime de risque géopolitique.

Les contrats à terme sur le Brent ont gagné 1,6 % à 88,43 dollars le baril, tandis que le West Texas Intermediate américain progressait de 1,9 % à 82,72 dollars à 03:36 ET. Les deux références étaient en hausse d’environ 5 % sur la semaine.

Une partie des gains hebdomadaires a toutefois été effacée après la révision à la baisse des perspectives de demande par plusieurs organismes du secteur, tandis qu’une hausse des stocks américains plus importante que prévu a également inquiété les marchés.

L’incertitude concernant le trafic dans le détroit d’Ormuz est restée au centre des préoccupations, Washington et Téhéran présentant des versions contradictoires sur le contrôle de cette voie maritime stratégique.

Le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent a accentué les inquiétudes en déclarant que Washington imposerait des « mesures comme on n’en a jamais vu dans l’histoire de l’isolement économique d’un pays. »

Workday s’envole sur les informations concernant Silver Lake

L’action Workday (NASDAQ:WDAY) a bondi de 25 % jeudi après que Reuters a rapporté que le fonds de capital-investissement Silver Lake discutait d’une éventuelle acquisition de l’éditeur de logiciels de gestion des ressources humaines et financières.

Selon le rapport, les deux parties ont eu des discussions au cours des derniers mois, mais celles-ci se poursuivent et rien ne garantit qu’une transaction aboutira.

Une acquisition pourrait valoriser Workday au-dessus de sa capitalisation actuelle d’environ 43 milliards de dollars et figurer parmi les plus importantes opérations de rachat jamais réalisées dans le secteur des logiciels.

Avant la publication des informations, l’action avait perdu environ 15 % depuis le début de l’année et plus de 40 % par rapport à son sommet de 2024.

Reuters a indiqué que ni Silver Lake ni Workday n’avaient répondu aux demandes de commentaires.

Les prix du gaz naturel européen se dirigeaient vers leurs plus fortes progressions hebdomadaires depuis la fin juillet, alors que l’escalade des tensions dans le golfe Persique et la persistance du blocage diplomatique autour du détroit d’Ormuz ont ravivé les inquiétudes concernant les approvisionnements énergétiques pour l’hiver.

Le contrat britannique à un mois était en passe de gagner près de 10 % sur la semaine, évoluant autour de 145 pence par therm. Il s’agirait de sa meilleure performance sur cinq séances depuis le 20 juillet.

Les contrats à terme néerlandais à un mois, principale référence du marché gazier d’Europe continentale, ont suivi une trajectoire similaire. Ils se dirigeaient vers une progression hebdomadaire de près de 9 %, autour de 59,50 euros par mégawattheure.

Les deux contrats ont atteint des sommets de plusieurs semaines plus tôt dans la semaine, touchant leurs niveaux intrajournaliers les plus élevés depuis le 24 juillet avant que des prises de bénéfices n’interrompent temporairement leur progression.

L’impasse dans le détroit d’Ormuz ravive les inquiétudes sur l’approvisionnement

La période de calme relatif observée cet été sur les marchés européens du gaz, favorisée par une maintenance maîtrisée des gazoducs norvégiens, a rapidement laissé place à de nouvelles inquiétudes concernant les conséquences d’une perturbation prolongée du transport maritime au Moyen-Orient.

Le principal catalyseur de la hausse a été l’échec de Washington et de Téhéran à trouver un accord concernant l’accès maritime commercial au détroit d’Ormuz.

Les espoirs d’un accord provisoire sur le transit se sont dissipés après que le président américain Donald Trump a présenté des conditions plus strictes, notamment une demande de compensation financière de la part de l’Iran pour les pertes liées au conflit régional, tout en évoquant la possibilité d’un blocus naval.

Téhéran a répondu que les restrictions imposées au transport maritime commercial dans cette voie stratégique resteraient en vigueur jusqu’à ce que Washington lève les sanctions économiques et libère les avoirs iraniens gelés.

Les perturbations du GNL qatari accentuent la pression sur l’Europe

Les restrictions persistantes ont réduit les livraisons de gaz naturel liquéfié en provenance du Qatar vers les terminaux d’importation européens.

Les compagnies énergétiques ont donc dû rechercher des cargaisons de remplacement sur le marché au comptant au moment même où l’Europe devrait accélérer la reconstitution de ses réserves avant la saison de chauffage hivernale.

Cette perturbation est particulièrement importante puisque le Qatar est un fournisseur majeur du marché mondial du GNL. Une limitation prolongée du trafic dans le détroit d’Ormuz pourrait ainsi intensifier la concurrence entre acheteurs européens et asiatiques pour les cargaisons alternatives.

Les stocks européens restent inhabituellement faibles

Les perturbations géopolitiques interviennent à un moment délicat pour la sécurité énergétique européenne.

Selon les données de Gas Infrastructure Europe, les installations souterraines de stockage de gaz de l’Union européenne ne sont remplies qu’à 59 % de leur capacité opérationnelle, soit un niveau historiquement bas pour la mi-août.

Les réserves se situent environ 12 points de pourcentage sous leur niveau de la même période l’année dernière et restent nettement inférieures à la moyenne saisonnière des cinq dernières années.

Cette situation rend le marché européen du gaz particulièrement vulnérable à de fortes fluctuations des prix si des températures froides apparaissent plus tôt que prévu à l’automne.

Les vagues de chaleur ralentissent le remplissage des réserves

Les efforts européens visant à reconstituer les stocks ont également été compliqués par les fortes vagues de chaleur qui ont touché l’Europe du Sud et l’Europe centrale.

Les températures élevées ont augmenté la demande d’électricité liée à la climatisation, obligeant les fournisseurs d’énergie à utiliser davantage de gaz naturel pour produire de l’électricité plutôt que de l’injecter dans les installations de stockage.

Cette situation a ralenti la reconstitution des réserves au moment même où les perturbations du transport de GNL renforcent les incertitudes concernant les approvisionnements futurs.

La prime de risque géopolitique pourrait persister jusqu’à l’hiver

Les marchés des matières premières ont perdu une partie de leur élan vers la fin de la semaine après la publication de chiffres d’inflation américains globalement conformes aux attentes, mais les risques pesant sur l’offre continuent de limiter le potentiel de baisse du gaz européen.

Tant que les méthaniers ne pourront pas reprendre librement leur passage dans le détroit d’Ormuz et que le rythme des injections dans les stocks européens ne s’accélérera pas, les opérateurs devraient continuer à intégrer une importante prime de risque géopolitique dans les contrats gaziers.

Avec des réserves inhabituellement faibles pour cette période de l’année, l’évolution de la situation dans le golfe Persique et le rythme de reconstitution des stocks européens devraient rester des facteurs déterminants pour les prix à l’approche de la saison de chauffage.