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Le dollar américain a légèrement progressé mercredi, soutenu par la baisse des prix de l’or et un climat plus confiant sur les marchés à l’approche de la publication des données clés sur l’inflation.

À 04 h 20 ET (08 h 20 GMT), l’U.S. Dollar Index gagnait 0,1 % à 98,795, poursuivant sa remontée après les fortes pertes de la semaine dernière.

Le dollar se renforce avant la publication de l’inflation américaine

Le billet vert s’est renforcé alors que les inquiétudes concernant les banques régionales se sont apaisées, tandis que la forte correction de l’or mardi a apporté un soutien supplémentaire. « Une nouvelle hausse du dollar à partir d’ici sera difficile à justifier, à moins que les marchés ne trouvent des raisons d’écarter l’un des trois baisses de taux de la Fed prévues d’ici mars. Le facteur le plus réaliste d’un tel ajustement hawkish cette semaine serait un chiffre d’inflation élevé vendredi, ce que nous n’attendons pas », a déclaré Francesco Pesole de ING Group.

Le chiffre de l’inflation de septembre sera la première publication économique majeure depuis le début de la fermeture partielle du gouvernement américain en octobre. Les économistes s’attendent à une hausse de l’inflation globale à 3,1 % contre 2,9 % auparavant, avec un noyau d’inflation stable à 3,1 %.

La livre sterling baisse après la publication de l’inflation

La livre a reculé après que l’inflation britannique s’est révélée inférieure aux prévisions. GBP/USD a chuté de 0,4 % à 1,3323 après que l’inflation annuelle est restée à 3,8 % en septembre, contre une prévision de 4 %.

« Nous pensons que ce 3,8 % marque le pic de l’inflation globale, et nous prévoyons qu’elle restera à 3,5 % pour les trois derniers mois de l’année, avant de baisser à partir de janvier », a déclaré Pesole. Il a ajouté : « Tout cela ne devrait pas suffire à remettre sur la table une baisse de taux en novembre, mais cela augmente clairement les chances d’un mouvement en décembre. À cette fin, le budget d’automne jouera un rôle clé, un engagement budgétaire plus strict pouvant être le déclencheur d’une “baisse de Noël”. »

La Bank of England a maintenu ses taux à 4 % en septembre, leur plus bas niveau depuis plus de deux ans, après un début d’année à 4,75 %. Le gouverneur Andrew Bailey a averti que le pays « n’est pas encore tiré d’affaire » concernant l’inflation et que toute baisse future devra « être effectuée progressivement et avec prudence ». La prochaine décision est prévue pour le 6 novembre.

L’euro recule après le report du sommet

L’euro s’est légèrement affaibli après que la White House a confirmé que le sommet prévu entre le président américain Donald Trump et le président russe Vladimir Putin avait été reporté, Moscou ayant rejeté les appels à un cessez-le-feu immédiat.

EUR/USD a reculé de 0,1 % à 1,1592. Pesole a déclaré : « Ces développements confirment le traitement extrêmement prudent des marchés vis-à-vis des espoirs de trêve en Ukraine. Nous restons convaincus que toute réaction significative du marché nécessitera des progrès tangibles – et non de simples spéculations. »

Le yen se stabilise après la confirmation de Takaichi

USD/JPY a légèrement reculé de 0,1 % à 151,83 alors que le yen japonais a récupéré une partie de ses pertes récentes. Ce mouvement intervient après la confirmation de Sanae Takaichi comme première femme Première ministre du Japon, une annonce qui avait initialement pesé sur la devise.

Takaichi est perçue comme fiscalement conciliante, favorable à des mesures de relance et opposée à un resserrement supplémentaire de la Bank of Japan. Les spéculations autour de sa nomination, après sa victoire à la tête du Liberal Democratic Party en septembre, avaient pesé sur le yen ces dernières semaines.

Yuan et dollar australien légèrement en hausse

USD/CNY a légèrement augmenté à 7,1244 alors que les investisseurs attendent plus de clarté sur les relations commerciales entre Pékin et Washington. Des commentaires récents de responsables américains ont réduit les craintes d’une escalade tarifaire.

AUD/USD a progressé de 0,2 % à 0,6502.

Les prix de l’or se sont stabilisés mercredi au cours de la séance asiatique, marquant une pause après une forte baisse plus tôt dans la journée. L’atténuation des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et les espoirs de progrès dans les négociations mondiales ont pesé sur la demande pour le métal précieux en tant que valeur refuge.

Le mouvement est intervenu alors que de nombreux investisseurs ont pris leurs bénéfices après le récent rally de l’or, tandis que l’attention du marché s’est tournée vers les données clés sur l’inflation américaine attendues plus tard dans la semaine, susceptibles d’influencer la prochaine décision de taux de la Federal Reserve.

L’or au comptant a augmenté de 0,1 % à 4 127,95 dollars l’once à 00 h 21 ET (04 h 21 GMT), après avoir rebondi légèrement d’un plus bas intrajournalier à 4 003,39 dollars. Les contrats à terme sur l’or américain ont progressé de 0,9 % à 4 144,51 dollars.

Mardi, l’or avait chuté de plus de 5 %, sa plus forte baisse quotidienne depuis 2020, après avoir atteint un record historique de 4 381,21 dollars l’once plus tôt dans la semaine, soutenu par les tensions géopolitiques et les anticipations d’assouplissement monétaire aux États-Unis.

Les annonces commerciales influencent le sentiment de marché

Le repli a suivi les déclarations du président américain Donald Trump, qui a déclaré qu’une prochaine rencontre avec le président chinois Xi Jinping pourrait déboucher sur un “bon accord” commercial, tout en reconnaissant que les discussions “pourraient ne pas avoir lieu”.

Ses propos ont stimulé l’appétit pour le risque et réduit l’intérêt pour l’or et d’autres actifs refuges.

Le climat s’est encore amélioré après un article du quotidien indien Mint (newspaper) indiquant que Washington et New Delhi étaient proches d’un accord commercial qui réduirait les droits de douane américains sur les produits indiens d’environ 50 % à 15–16 %, ce qui pourrait renforcer le commerce mondial.

« Le catalyseur semble être la prise de bénéfices dans un marché qui a été massivement suracheté ces dernières semaines », ont écrit les analystes de ING Group, ajoutant que « clairement, les participants au marché devenaient de plus en plus nerveux quant à la durabilité de la tendance haussière. »

Les investisseurs restent prudents avant la publication vendredi de l’indice des prix à la consommation américain (CPI), qui pourrait donner des indications clés sur la trajectoire de la politique monétaire de la Fed. La fermeture partielle du gouvernement américain accentue l’incertitude en retardant certains indicateurs économiques.

Les métaux restent calmes après de fortes baisses

Les autres métaux ont évolué dans des marges étroites après les lourdes pertes enregistrées plus tôt dans la semaine.

L’argent a progressé de 0,4 % à 48,93 dollars l’once après une chute de plus de 7 % lors de la séance précédente. Les contrats à terme sur l’argent ont gagné 1,2 % à 48,28 dollars, tandis que ceux sur le platine ont reculé de 0,3 % à 1 533,90 dollars.

Le cuivre de référence à la London Metal Exchange est resté stable à 10 612,95 dollars la tonne, tandis que les contrats à terme sur le cuivre aux États-Unis ont augmenté de 0,2 % à 4,96 dollars la livre.

Les prix du pétrole ont augmenté pour la deuxième séance consécutive mercredi, gagnant plus de 2 %, soutenus par les inquiétudes liées à l’offre en raison des sanctions et des tensions géopolitiques, ainsi que par l’espoir d’un accord commercial entre Washington et Pékin.

À 06 h 45 GMT, les contrats à terme sur le Brent gagnaient 1,24 $ (+2,0 %) pour atteindre 62,56 $ le baril, tandis que le WTI américain progressait de 1,20 $ (+2,1 %) à 58,44 $.

En début de semaine, le brut avait atteint un creux de cinq mois, sous la pression d’une production plus abondante et des craintes d’un ralentissement de la demande mondiale. Mais le sentiment s’est retourné alors que les risques géopolitiques se sont accentués.

Le report du sommet entre le président américain Donald Trump et le président russe Vladimir Putin, ainsi que la pression des gouvernements occidentaux sur les acheteurs asiatiques pour réduire leurs achats de pétrole russe, ont ravivé les inquiétudes concernant l’offre.

Mukesh Sahdev, fondateur et PDG de XAnalysts, a déclaré : « Malgré un sentiment globalement baissier lié à une offre excédentaire et à une faible demande, le risque de perturbations de l’approvisionnement dans des zones sensibles comme la Russie, le Venezuela, la Colombie et le Moyen-Orient reste présent et empêche les prix du pétrole de se maintenir durablement sous les 60 dollars. »

Tony Sycamore, analyste chez IG Australia, a ajouté : « Après la liquidation dans les cryptomonnaies, les banques régionales et maintenant l’or et l’argent, nous assistons à une réduction des positions sur plusieurs marchés et, pour le pétrole, cela signifie des rachats de positions vendeuses. »

Les tensions entre les États-Unis et Venezuela ont également soutenu les prix. Un groupe d’experts indépendants des United Nations a qualifié les frappes américaines contre des navires vénézuéliens en eaux internationales « d’exécutions extrajudiciaires ». L’administration Trump a ordonné des opérations similaires ces derniers mois contre des navires soupçonnés de trafic de drogue, dans le cadre d’une campagne contre une prétendue menace « narcoterroriste ».

Sur le plan commercial, Trump a déclaré lundi qu’il s’attendait à « un accord commercial équitable » avec le président chinois Xi Jinping, mais a ajouté mardi que « peut-être que cela n’arrivera pas », ce qui a accru l’incertitude.

L’American Petroleum Institute a signalé une baisse des stocks de brut, d’essence et de distillats, tandis que le United States Department of Energy a annoncé son intention d’acheter un million de barils pour reconstituer la réserve stratégique américaine. Selon les analystes de Australia and New Zealand Banking Group, cette mesure a ajouté un soutien supplémentaire aux prix.

Les marchés européens ont terminé majoritairement en territoire négatif mercredi, les investisseurs réagissant aux nouvelles tensions géopolitiques liées à la guerre en Ukraine. Le marché britannique a, en revanche, bénéficié de données d’inflation plus favorables que prévu.

À 07h05 GMT, le DAX allemand reculait de 0,2 %, le CAC 40 français perdait 0,7 %, tandis que le FTSE 100 britannique gagnait 0,5 %, surperformant les autres grands indices européens.

Les tensions géopolitiques pèsent sur le sentiment

L’ambiance sur les marchés s’est dégradée après que la White House a annoncé le report sine die du sommet prévu entre le président américain Donald Trump et le président russe Vladimir Putin. Moscou a en effet rejeté l’appel à un cessez-le-feu immédiat, réduisant les espoirs d’un accord de paix à court terme.

Trump, qui avait récemment échangé avec Poutine et rencontré le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy, espérait qu’une nouvelle rencontre après le sommet infructueux d’août en Alaska permettrait de relancer les discussions. Mais les chances d’une percée semblent aujourd’hui faibles, pesant sur l’appétit pour le risque.

Les résultats d’entreprises au centre de l’attention

La saison des résultats bat son plein et les investisseurs évaluent plusieurs publications importantes :

• UniCredit (BIT:UCG) a confirmé ses objectifs annuels et à moyen terme après des résultats supérieurs aux attentes, maintenant le cap vers une année record.
• Barclays (LSE:BARC) a relevé ses prévisions annuelles et annoncé un programme de rachat d’actions de 500 millions de livres, malgré une baisse de 7 % de son bénéfice avant impôts à 2,1 milliards de livres.
• Hermès International S.A. (EU:RMS) a affiché une croissance de 9,6 % de ses ventes au troisième trimestre, soulignant une “légère amélioration” en Chine, portée par une forte demande pour ses sacs de luxe.
• Heineken N.V. (EU:HEIA) a averti d’une baisse de ses volumes de vente en 2025 dans un contexte macroéconomique plus difficile.
• Reckitt Benckiser Group (LSE:RKT) a dépassé les attentes sur ses ventes du troisième trimestre et maintenu ses prévisions, grâce à une demande solide dans les marchés émergents et à une reprise dans les régions développées.

Inflation britannique stable

Les données économiques publiées mercredi ont montré que l’inflation britannique est restée stable à 3,8 % en septembre, alors qu’elle était attendue à 4,0 %. Cela offre une marge de manœuvre à la Bank of England, qui a maintenu son taux directeur à 4 %, son plus bas niveau depuis plus de deux ans, après un début d’année à 4,75 %.

Le pétrole grimpe après l’annulation du sommet États-Unis-Russie

Les prix du pétrole ont augmenté après l’annonce du report du sommet entre les États-Unis et la Russie, ravivant les craintes de perturbations prolongées de l’offre mondiale.

Le Brent a progressé de 1,7 % à 62,34 dollars le baril, tandis que le WTI américain a gagné 1,8 % à 58,24 dollars.

Un conflit prolongé pourrait accentuer les risques sur l’offre, alors que Kyiv intensifie ses frappes contre les infrastructures énergétiques russes. Les prix ont également été soutenus par la baisse des stocks américains et par la décision de la United States Department of Energy d’acheter un million de barils pour reconstituer les réserves stratégiques.

Hermès International S.A. (EU:RMS) a publié des ventes du troisième trimestre globalement conformes aux attentes, illustrant une demande toujours solide pour les produits de luxe haut de gamme malgré un ralentissement plus large de la consommation. Mais une reprise timide en Chine et une légère contre-performance de la division Maroquinerie & Sellerie ont pesé sur le titre.

Le chiffre d’affaires s’est établi à 3,88 milliards d’euros (4,50 milliards de dollars) pour le trimestre clos le 30 septembre, en hausse de 9,6 % sur un an à taux de change constants. Ce résultat est légèrement supérieur à la croissance de 9 % enregistrée au trimestre précédent, mais en deçà des 3,90 milliards d’euros attendus par les analystes de Visible Alpha.

L’entreprise a signalé une amélioration modérée en Chine — son plus grand marché, représentant environ un tiers de la demande mondiale de produits de luxe —, une tendance similaire à celle observée récemment chez LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (EU:MC) et L’Oréal S.A. (EU:OR).

« One could note a very slight improvement in the third quarter », a déclaré le directeur financier Eric de Halgouet, évoquant la fermeté des prix de l’immobilier dans les grandes villes et la vigueur des marchés boursiers.

L’action Hermès a reculé de 2,5 % à la Bourse de Paris après l’annonce.

Aux États-Unis, la fréquentation des boutiques a augmenté et la croissance a été équilibrée entre les régions. La maison prévoit de poursuivre ses investissements sur ce marché après l’ouverture d’une nouvelle boutique à Nashville.

Les analystes de Jefferies ont estimé que la croissance de 9,6 % des ventes d’Hermès au troisième trimestre « will likely generate a debate amongst investors ».

« This at a time when the shares have suffered a major sector relative derating (of over 50% since mid-April), with markets increasingly enthused about a reboot of broader industry demand reinterpreting the consistency of RMS’ share gains as unexciting », ont-ils ajouté.

Hermès a réaffirmé son objectif de croissance du chiffre d’affaires à moyen terme à taux de change constants, tout en avertissant que les perspectives mondiales restent marquées par des incertitudes économiques, géopolitiques et monétaires.

Les ventes de produits de maroquinerie — notamment les sacs iconiques Birkin, Kelly et Constance — ont progressé de 13,3 % sur un an au troisième trimestre, légèrement en dessous du consensus de 14 % établi par RBC Capital Markets.

« We believe shares might be under pressure near term, given the slight miss in key Leather Goods division, and elevated buy-side expectations reflecting more positive sentiment in luxury recently », a écrit l’analyste Piral Dadhania de RBC.

Les ventes de vêtements, accessoires en soie et bijoux ont également progressé au cours du trimestre, contribuant à soutenir la croissance globale du chiffre d’affaires.

Les contrats à terme sur les actions américaines sont restés largement inchangés mardi matin, indiquant une ouverture calme à Wall Street après deux séances de forte progression qui ont ramené les principaux indices proches de leurs sommets historiques.

Après cette envolée, les investisseurs semblent hésiter à prolonger la hausse dans un contexte d’incertitude persistante liée aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et à la fermeture prolongée du gouvernement fédéral.

En raison du manque de nouvelles données macroéconomiques — conséquence directe du shutdown —, les opérateurs attendent avec attention les chiffres de l’inflation à la consommation prévus pour vendredi, susceptibles d’orienter les anticipations de politique monétaire de la Federal Reserve. Selon le FedWatch Tool de la CME Group, les marchés anticipent une probabilité de 97,8 % d’une baisse des taux de 25 points de base la semaine prochaine et de 95,5 % d’une autre réduction en décembre.

Côté entreprises, General Motors (NYSE:GM) bondit avant l’ouverture après des résultats trimestriels supérieurs aux attentes et une révision à la hausse de ses prévisions annuelles. Coca-Cola (NYSE:KO) progresse également après avoir battu les estimations. À l’inverse, Northrop Grumman Corporation (NYSE:NOC) pourrait reculer malgré de bons bénéfices, ses revenus ayant déçu les analystes.

Ce ton plus prudent intervient après une séance robuste lundi, où les trois principaux indices ont enregistré des hausses notables : l’S&P 500 a gagné 1,1 % pour atteindre 6 735,13 points, l’Dow Jones Industrial Average 1,1 % à 46 706,58 points et l’Nasdaq Composite 1,4 % à 22 990,53 points.

Apple (NASDAQ:AAPL) a été l’un des moteurs de cette progression, grimpant de près de 4 % à un nouveau record de clôture après que Loop Capital a relevé sa recommandation à « Buy », invoquant une forte demande pour la série iPhone 17.

Les déclarations politiques ont également soutenu le marché. Kevin Hassett, directeur du National Economic Council, a déclaré sur CNBC que « la fermeture du gouvernement pourrait se terminer cette semaine », se disant optimiste quant à un compromis bipartisan.

Sur le plan commercial, The Wall Street Journal a révélé que l’administration Trump avait discrètement « assoupli certaines mesures tarifaires », en exemptant plusieurs produits et en envisageant d’en exclure davantage lors de futurs accords commerciaux.

Le secteur sidérurgique s’est distingué avec une hausse de 3,5 % de l’NYSE Arca Steel Index, tiré par Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF), qui a bondi de 21,5 % après avoir annoncé son intention d’explorer le secteur des terres rares. Les minières aurifères ont également progressé grâce au rebond du métal précieux, l’NYSE Arca Gold BUGS Index gagnant 3 %.

Les secteurs aérien, bancaire, pétrolier et des semi-conducteurs ont eux aussi participé au rallye, témoignant d’une dynamique haussière généralisée.

Les marchés boursiers européens ont légèrement progressé mardi, alors que les investisseurs suivent de près une vague de publications de résultats tout en surveillant les dernières évolutions des relations commerciales entre Washington et Pékin.

Au Royaume-Uni, les chiffres de l’Office for National Statistics ont révélé une hausse du déficit budgétaire en septembre, en raison d’une augmentation des dépenses publiques. L’emprunt net du secteur public a atteint 20,2 milliards de livres contre 18,6 milliards un an plus tôt, le plus haut niveau pour un mois de septembre depuis 2020.

L’indice CAC 40 a progressé de 0,5 %, l’FTSE 100 de 0,3 % et l’DAX allemand de 0,1 %.

Parmi les valeurs en hausse, Edenred (EU:EDEN) a bondi après avoir publié des revenus du troisième trimestre supérieurs aux prévisions. SEGRO (LSE:SGRO) a également enregistré une forte progression grâce à des résultats solides, soutenus par un meilleur sentiment des locataires et une augmentation des pré-locations.

HSBC Holdings (LSE:HSBA) a avancé après avoir nommé l’ancien cadre de NatWest, David Lindberg, au poste de CEO pour le Royaume-Uni.

En revanche, Getlink (EU:GET) a reculé après avoir annoncé des revenus trimestriels stables, tandis que BHP (LSE:BHP) a baissé après avoir signalé une diminution de 2 % de sa production de minerai de fer au premier trimestre fiscal.

Eurofins Scientific (EU:ERF) a également perdu du terrain après une croissance organique limitée de 0,4 % dans le segment BioPharma. Enfin, Tele2 (BIT:1TEL) a reculé en raison de ventes trimestrielles inférieures aux attentes.

Getlink (EU:GET) a publié mardi un chiffre d’affaires trimestriel globalement stable, conforme aux attentes du marché, et a réaffirmé ses prévisions d’EBITDA pour l’exercice 2025.

Le chiffre d’affaires du groupe pour le troisième trimestre s’est élevé à 472 millions d’euros, légèrement en dessous du consensus de 473 millions d’euros. Ce léger écart s’explique principalement par une pression modérée sur les prix dans les segments Réseau Ferroviaire et Services Navettes.

Le trafic passagers d’Eurostar a progressé de 7,1 % sur un an pour atteindre 3 194 000 voyageurs, dépassant les prévisions de 3 184 000. Cela a soutenu les revenus du Réseau Ferroviaire, qui se sont établis à 108 millions d’euros, contre 110 millions anticipés. Les Services Navettes ont généré 242 millions d’euros de chiffre d’affaires, avec une hausse tarifaire de 1,1 % sur un an, légèrement inférieure aux 1,2 % attendus.

Au total, les revenus divisionnels d’Eurotunnel se sont élevés à 364 millions d’euros, contre un consensus de 365 millions d’euros. Europorte a enregistré 42 millions d’euros, en ligne avec les estimations.

ElecLink, la branche de transport d’électricité du groupe, a généré 66 millions d’euros de revenus au troisième trimestre, en baisse de 13 % sur un an mais conforme aux prévisions. Fin septembre, ElecLink avait sécurisé 217 millions d’euros de revenus pour l’année, soit 97 % de sa capacité, contre 205 millions d’euros et 92 % en juin. Pour 2026, 176 millions d’euros ont déjà été sécurisés, représentant 59 % de la capacité, contre 46 % précédemment, selon Jefferies.

L’entreprise a confirmé son objectif d’EBITDA pour 2025 dans une fourchette comprise entre 780 et 830 millions d’euros, sur la base d’un taux de change de 1 £ = 1,184 €.

Les analystes de Kepler Cheuvreux ont souligné que le trafic des navettes reste inférieur aux niveaux d’avant-pandémie, tandis qu’Eurostar a retrouvé une dynamique plus rapidement grâce à une meilleure répartition des passagers. Cependant, la tarification réglementée limite toujours la possibilité de répercuter pleinement l’inflation.

Getlink affiche actuellement un rendement de flux de trésorerie libre sur douze mois glissants de 5,1 % et un rendement du dividende de 4,2 %, contre une moyenne sur trois ans d’environ 7,2 % et 3,9 % respectivement, selon Jefferies.

Kepler Cheuvreux a noté que la performance de l’entreprise dépend fortement des tendances de trafic sur les services Shuttle et Eurostar ainsi que de l’écart de prix de l’électricité entre la France et le Royaume-Uni. Le groupe est par ailleurs prêt pour la mise en place du nouveau système européen d’entrée/sortie, qui ne devrait pas avoir d’impact immédiat sur les résultats.

La contribution d’ElecLink aux revenus globaux s’est normalisée par rapport à l’année précédente. La concurrence persistante des ferries est en partie compensée par des réglementations antidumping en France et au Royaume-Uni ainsi que par les pressions environnementales européennes.

Kepler Cheuvreux a averti que la croissance modérée des dividendes pourrait être moins attrayante dans un contexte de rendements obligataires élevés. Les principaux risques identifiés pour les perspectives incluent de fortes variations du trafic Shuttle et Eurostar, des changements importants dans l’écart de prix de l’électricité entre la France et le Royaume-Uni, ainsi que la volatilité potentielle des marchés obligataires.

Atos (EU:ATO) a enregistré une forte baisse de son chiffre d’affaires au troisième trimestre, dans un contexte de mise en œuvre continue de son vaste plan de restructuration baptisé « Genesis ».

Le chiffre d’affaires s’est établi à 1,98 milliard d’euros, en baisse organique de 10,5 %. Malgré cette contraction, l’entreprise a réaffirmé ses objectifs de rentabilité et de flux de trésorerie pour 2025, signalant ainsi sa confiance dans sa stratégie de redressement. L’action a toutefois chuté de plus de 9 % dans les échanges en préouverture mardi.

Le flux de trésorerie net sortant s’est élevé à 38 millions d’euros pour la période, sans recours au factoring des créances ni à d’autres mesures de trésorerie à court terme. Ce montant comprend 87 millions d’euros de coûts de restructuration liés à la poursuite des efforts de réduction des coûts.

La division Atos Strategic Business Unit (SBU) a généré 1,62 milliard d’euros de chiffre d’affaires, en recul organique de 19 %, reflétant la sortie de contrats à faible marge et un environnement de marché morose. À l’inverse, la division Eviden SBU a bondi de 77 % en organique pour atteindre 356 millions d’euros, soutenue par environ 200 millions d’euros provenant du contrat Jupiter.

Le ratio book-to-bill est resté stable à 66 %, comme l’année précédente, avec une amélioration des ventes croisées et des renouvellements. Atos a également noté des « signes de reprise » en Amérique du Nord ainsi qu’en Allemagne, en Autriche et en Europe centrale.

Le directeur général Philippe Salle a déclaré : « Nous avons poursuivi l’exécution de notre stratégie et de notre plan de transformation. Les fondamentaux de l’entreprise sont en train d’être rétablis. Notre base de coûts est sous contrôle grâce à des restructurations supplémentaires et des économies réalisées au cours de l’été. »

Atos a réitéré s’attendre à atteindre ses objectifs de rentabilité et de génération de trésorerie pour l’ensemble de l’année, tout en prévoyant un retour à la croissance organique et à des flux de trésorerie positifs en 2026, grâce à un pipeline commercial renforcé et à de nouvelles optimisations de coûts. Le groupe prévoit désormais un chiffre d’affaires supérieur à 8 milliards d’euros en 2025, en tenant compte d’environ 200 millions d’euros de vents contraires liés aux changes.

Les analystes de Kepler Cheuvreux ont indiqué que « les revenus ne devraient donc pas redevenir positifs au T4 », le contrat Jupiter ayant pesé sur les résultats du troisième trimestre. Ils estiment toutefois que cet effet devrait s’atténuer avec des comparaisons plus favorables et la montée en puissance de nouveaux contrats.

L’entreprise a revu à la baisse son objectif de chiffre d’affaires à taux de change constants d’environ 300 millions d’euros par rapport aux 8,5 milliards d’euros annoncés après les résultats du deuxième trimestre. Malgré cela, Kepler a souligné que « le résultat opérationnel devrait cependant s’élever à environ 340 millions d’euros », soit environ 7 % de plus que ses prévisions précédentes.

Le courtier a ajouté que « le retour à une marge opérationnelle supérieure à 4 % confirme le travail considérable entrepris par le groupe sur les coûts », en notant que l’objectif de résultat opérationnel reste inchangé malgré la révision à la baisse des revenus.

« Nous maintenons notre recommandation Réduire en raison d’une dynamique de revenus atone. Nous considérons également que les objectifs pour 2028 sont trop optimistes », a-t-il conclu.

La forte hausse du cours de l’or pourrait ne pas durer, avertit John Higgins, Chief Markets Economist chez Capital Economics. Higgins estime que le prix du métal précieux a dépassé de loin sa « valeur juste », suggérant qu’une bulle est peut-être en formation.

D’après son analyse, la progression de l’or a non seulement dépassé l’inflation, mais aussi rompu avec sa relation historique avec d’autres actifs réels.
« Au début de 2025, le prix de l’or était déjà proche de son précédent pic en termes réels, atteint en 1980 », a-t-il écrit.
« Mais aujourd’hui, le prix réel de l’or est près de 60 % plus élevé que ce pic et plus de trois fois sa moyenne depuis 1980 ».

L’or est traditionnellement considéré comme une valeur refuge en période d’incertitude. Toutefois, Higgins note que cette envolée n’est pas alimentée par des facteurs classiques comme la baisse des rendements réels ou une inflation élevée persistante.
« Comme l’or ne verse pas d’intérêts, le coût d’opportunité de le détenir diminue lorsque les rendements de ces obligations baissent. Mais ces rendements ont généralement augmenté », a-t-il expliqué, soulignant que le lien historique entre les Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) et le prix de l’or s’est « effondré ces dernières années ».

Il a également rejeté l’idée que l’inflation explique cette flambée, en rappelant que « l’inflation est en baisse depuis son pic post-pandémie, même si elle reste supérieure au niveau souhaité par la Fed ».

Selon lui, des facteurs spéculatifs jouent probablement un rôle clé dans cette envolée des prix. Parmi les moteurs identifiés : « des gestionnaires de réserves qui se diversifient hors du dollar », une augmentation des allocations ETF, « une demande croissante en provenance de la Chine » et « la simple peur de manquer une opportunité ».

Néanmoins, certains de ces facteurs pourraient s’inscrire dans la durée. « Certains de ces éléments pourraient être “structurels” et donc continuer à soutenir le prix de l’or », a-t-il déclaré. « Mais il semble de plus en plus probable que l’or se trouve dans une bulle qui éclatera bientôt ».

Cette mise en garde intervient alors que l’or reste proche de ses niveaux records, soutenu par des tensions géopolitiques, des achats importants des banques centrales et un fort engouement des investisseurs particuliers. Mais comme le souligne Higgins, le marché semble s’être éloigné de ses fondamentaux économiques, ce qui accroît le risque d’un retournement brutal.

Le cours spot de l’or a reculé de 1,8 % mardi, perdant 77 dollars pour s’établir à 4 283 dollars l’once à 09h38 GMT.