Goldman Sachs a légèrement abaissé sa prévision de prix moyen du cuivre pour 2026 à 12.650 dollars la tonne, contre 12.850 dollars précédemment, afin de tenir compte d’attentes de demande plus faibles liées au ralentissement de la croissance économique mondiale. Malgré cette révision à la baisse, la banque a maintenu une perspective haussière à long terme pour le métal, en raison de la forte demande structurelle liée à l’électrification.
La banque prévoit désormais un excédent du marché mondial du cuivre d’environ 490.000 tonnes cette année, contre une estimation précédente de 380.000 tonnes. Cette révision intervient après que Goldman a réduit sa prévision de croissance de la demande mondiale de cuivre raffiné à 1,6 % sur un an, contre 2 % auparavant. Cet ajustement reflète les attentes selon lesquelles la hausse des prix de l’énergie liée aux perturbations au Moyen-Orient pourrait réduire la croissance du PIB mondial d’environ 0,4 point de pourcentage.
Goldman a souligné que la révision de la demande de cuivre est plus limitée que celle appliquée à l’aluminium, en raison du rôle de plus en plus structurel du cuivre dans l’économie mondiale.
« Cette révision de la demande est plus faible que pour l’aluminium en raison du caractère de plus en plus stratégique et structurel de la demande de cuivre, ce qui la rend moins sensible aux cycles économiques mondiaux », ont déclaré les analystes dirigés par Aurelia Waltham.
À court terme, Goldman prévoit une volatilité persistante des prix du cuivre, mais estime que le marché pourrait trouver un soutien si les conditions économiques se stabilisent.
Dans son scénario de base — qui suppose que les flux énergétiques via le détroit d’Ormuz commenceront à se redresser à partir de la mi-avril — la banque prévoit que le cuivre atteindra en moyenne environ 12.700 dollars la tonne au deuxième trimestre 2026. Les prix devraient ensuite se rapprocher de l’estimation de valeur équitable de Goldman, d’environ 12.000 dollars la tonne, au second semestre.
La banque a également averti que les prix actuels du cuivre pourraient ne pas être pleinement soutenus par les fondamentaux. Même après la correction de mars, le cuivre continue de se négocier bien au-dessus de l’estimation de valeur équitable de Goldman pour 2026, d’environ 11.100 dollars la tonne, laissant le métal « vulnérable à une nouvelle baisse si les perspectives économiques se détériorent et si les investisseurs réduisent leur exposition au risque ».
Goldman a également indiqué que d’éventuelles perturbations de l’offre au Moyen-Orient ne sont pas encore intégrées dans ses prévisions. Par exemple, la République démocratique du Congo (RDC) — qui représente environ 15 % de la production minière mondiale de cuivre — dépend des expéditions de soufre transitant par le détroit d’Ormuz pour une étape clé du processus de production.
Selon les retours du secteur cités par la banque, les producteurs de la RDC disposent généralement de stocks d’acide sulfurique couvrant jusqu’à trois mois d’activité. Ainsi, une interruption de courte durée aurait probablement un impact limité, tandis qu’une perturbation prolongée pourrait resserrer l’offre et réduire l’excédent attendu.
Au-delà du court terme, Goldman a maintenu inchangée sa prévision à long terme, anticipant que le prix du cuivre atteindra 15.000 dollars la tonne d’ici 2035. Les analystes estiment que les tensions au Moyen-Orient pourraient même renforcer la dynamique d’électrification, les réseaux électriques et les infrastructures énergétiques devant représenter environ 60 % de la croissance de la demande mondiale de cuivre dans leurs prévisions jusqu’en 2030.
