L’action L’Oréal SA (EU:OR) a progressé de plus de 4 % jeudi après que le leader mondial des cosmétiques a publié des résultats du deuxième trimestre supérieurs aux attentes, portés par une solide croissance organique des ventes et une marge opérationnelle record au premier semestre.
Le groupe a enregistré un chiffre d’affaires de 11,6 milliards d’euros au deuxième trimestre, en hausse de 8,2 % en données publiées. À données comparables, hors effet de calendrier informatique (IT phasing), les ventes ont progressé de 6,3 %, soit 60 points de base au-dessus du consensus de 5,7 % et 30 points de base au-dessus des prévisions de BofA Securities.
Une croissance solide dans la plupart des activités
L’Oréal a enregistré une croissance généralisée de ses activités, surperformant les autres groupes cotés du secteur de la beauté d’environ trois fois au cours du trimestre.
L’EBIT du premier semestre s’est établi à 5,063 milliards d’euros, en hausse de 6,8 % sur un an, permettant au groupe d’atteindre une marge opérationnelle record de 21,3 %. Celle-ci progresse de 20 points de base par rapport à l’année précédente et dépasse de 0,9 % les attentes du marché.
Cette amélioration est intervenue malgré une hausse de 70 points de base des dépenses publicitaires et promotionnelles, portées à 32,6 % du chiffre d’affaires. Le groupe a compensé cette augmentation grâce à une meilleure maîtrise des frais commerciaux, généraux et administratifs ainsi qu’à un gain de 10 points de base de sa marge brute, qui atteint 74,8 %.
Le bénéfice par action légèrement inférieur aux attentes
Le bénéfice ajusté par action du premier semestre s’est élevé à 7,40 euros, en dessous du consensus de 7,52 euros et de la prévision de BofA de 7,48 euros.
Cette légère déception s’explique par une contribution plus faible qu’attendu de Galderma, dont L’Oréal détient désormais 20 % du capital et qui est comptabilisée selon la méthode de la mise en équivalence.
La Beauté Dermatologique reste le principal moteur
Par division, Dermatological Beauty a affiché la meilleure performance avec une croissance organique de 11,1 %, devant Professional Products à 10,1 %.
Consumer Products a progressé de 4,6 %, tandis que L’Oréal Luxe, seule division en dessous des attentes du consensus, a enregistré une croissance de 4,7 %.
Sur le plan géographique, la région SAPMENA a réalisé la meilleure performance avec une croissance de 12,2 %, devant l’Europe à 6,7 %, l’Amérique du Nord à 5,9 %, l’Asie du Nord à 4,5 % et l’Amérique latine à 5,3 %.
« L’Oréal delivered a strong first half. At +6.5% adjusted like-for-like growth, L’Oréal maintained its strong momentum and expanded its outperformance of the global beauty market », a déclaré le directeur général Nicolas Hieronimus.
Les analystes restent confiants
BofA Securities, qui recommande toujours le titre à l’achat avec un objectif de cours de 440 euros, a qualifié ce trimestre de « a good hair day », estimant que ces résultats devraient soutenir une revalorisation de l’action, actuellement valorisée à environ 26 fois les bénéfices attendus sur les douze prochains mois, contre une moyenne de cycle proche de 30 fois.
Le courtier a relevé ses prévisions d’EBIT pour la période 2026-2028 de 0,7 % à 1,5 %, tout en abaissant ses estimations de bénéfice par action de 0,6 % à 1,9 % afin de tenir compte de l’amortissement lié à l’acquisition de la participation dans Galderma.
BofA considère également le troisième trimestre comme un catalyseur important, L’Oréal devant se comparer à une base de comparaison plus exigeante.
Le groupe a par ailleurs confirmé un accord de licence de 50 ans avec Kering pour les parfums et les produits de beauté Gucci, qui prendra effet en juillet 2027, soit un an plus tôt que prévu. Selon BofA, cet accord devrait avoir un effet légèrement positif sur les bénéfices une fois sa pleine contribution attendue à partir de 2028.
