La baisse des métaux précieux ne montre aucun signe d’essoufflement, les prix de l’or poursuivant leur repli après le choc de la semaine dernière lié à l’évolution des anticipations de politique monétaire aux États-Unis.
L’or au comptant a reculé de 4 % supplémentaires en début de séance, autour de 4 600 dollars l’once, après la chute de 9 % enregistrée vendredi. En seulement quelques séances, la baisse cumulée atteint environ 19 %. Les contrats à terme sur l’or pour livraison en avril ont également reculé, s’échangeant autour de 4 666 dollars l’once.
L’argent a subi des pertes encore plus marquées. L’argent au comptant a chuté de 12 % supplémentaires après l’effondrement de 27 % de vendredi — la pire séance jamais enregistrée. Depuis son sommet historique de 121,64 dollars atteint la semaine dernière, le métal affiche désormais un recul d’environ 40 %.
Les autres métaux précieux ont également été touchés. Le platine au comptant a plongé de 9,4 % à 1 958,93 dollars l’once après avoir atteint un record de 2 918,80 dollars le 26 janvier, tandis que le palladium a reculé de 5,1 % à 1 611,86 dollars.
Le déclencheur initial de la chute brutale de vendredi a été l’annonce selon laquelle le président américain Donald Trump envisage de nommer Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale. Cette nouvelle a renforcé le dollar et ébranlé la confiance des investisseurs qui misaient sur une tolérance accrue de l’administration envers une devise plus faible.
Les marchés perçoivent Warsh comme l’un des candidats les plus fermes face à l’inflation, renforçant les anticipations d’un resserrement de la politique monétaire. Cette perspective a soutenu le dollar et pénalisé les métaux précieux libellés en dollars.
« La nomination de Warsh, bien qu’elle ait probablement servi de déclencheur initial, ne suffit pas à expliquer l’ampleur de la chute des métaux précieux, les liquidations forcées et les hausses de marges ayant eu un effet d’entraînement », a déclaré Tim Waterer, analyste en chef chez KCM Trade. « L’orientation de politique monétaire de Warsh a généralement été favorable au dollar et, par conséquent, négative pour l’or, compte tenu de son attention portée à l’inflation et de ses critiques à l’égard de l’assouplissement quantitatif et des bilans excessifs de la Fed », a-t-il ajouté.
Malgré la volatilité, les investisseurs continuent d’anticiper au moins deux baisses de taux en 2026, un environnement généralement favorable aux actifs sans rendement comme l’or et l’argent.
Pour accentuer la pression, le CME Group a annoncé ce week-end un relèvement des exigences de marge sur les contrats à terme sur les métaux précieux, avec une entrée en vigueur après la clôture des marchés lundi. Des marges plus élevées tendent à freiner la spéculation, réduire la liquidité et pousser les opérateurs à liquider leurs positions.
Avec l’arrêt brutal d’un rallye record, les investisseurs fortement exposés à effet de levier sont contraints de quitter le marché, vendant d’autres actifs pour faire face aux appels de marge sur l’or et l’argent.
« Il s’agit clairement d’un mouvement très agressif aujourd’hui, après un mouvement similaire vendredi, car les marchés asiatiques et européens ne font que réagir maintenant à ce qui s’est passé vendredi aux États-Unis », a déclaré Ilya Spivak, responsable mondial macro chez Tastylive. Si « le tableau d’ensemble reste favorable à l’or, il est clair que nous avons connu un revers spéculatif et une réorganisation des portefeuilles, en particulier à court terme, qui subissent la pression des appels de marge ».
« En résumé, le marché était trop encombré », a estimé Robert Gottlieb, ancien trader de métaux précieux chez JP Morgan et désormais commentateur indépendant, ajoutant que la réticence des investisseurs à prendre de nouveaux risques devrait limiter la liquidité.
« De nombreux acheteurs déjà en plus-value étaient prêts à sortir à tout moment », a expliqué Jia Zheng, responsable du trading chez Shanghai Soochow Jiuying Investment Management Co, ajoutant que « la vente massive a été largement alimentée par les ETF liés aux métaux et les produits dérivés à effet de levier ».
Le degré auquel les investisseurs chinois interviendront pour « acheter la baisse » pourrait déterminer la suite de l’évolution du marché. Bien que le prix de référence de Shanghai ait continué de reculer après l’ouverture, il reste supérieur aux niveaux internationaux. Durant le week-end, des acheteurs se sont pressés sur le principal marché de l’or de Shenzhen pour acheter des bijoux et des lingots à l’approche du Nouvel An lunaire.
« La combinaison d’une forte volatilité et de l’imminence des vacances du Nouvel An chinois incitera les traders à réduire leurs positions et leur exposition au risque », a prédit Zijie Wu, analyste chez Jinrui Futures Co. Dans le même temps, a-t-il ajouté, la baisse des prix pendant une période saisonnièrement forte pourrait soutenir la demande de détail en Chine. Les marchés domestiques chinois seront fermés pendant un peu plus d’une semaine à partir du 16 février.
Les analystes de JP Morgan estiment que, malgré la récente volatilité, la tendance haussière de long terme reste intacte. « Nous restons fermement convaincus d’une perspective haussière pour l’or à moyen terme, fondée sur une tendance de diversification structurelle, propre et durable, qui n’a pas encore évolué vers un régime bien établi de surperformance des actifs réels par rapport aux actifs papier », ont-ils écrit dans une note.
« Il s’agit d’une sortie massive », a commenté Ole Sloth Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank A/S, ajoutant que « le soutien fondamental ne reviendra que lorsque la vente massive sera terminée et que les investisseurs pourront de nouveau se projeter ».
Toutefois, selon Michael Hsueh, analyste chez Deutsche Bank AG, « les fondamentaux n’ont pas changé ces derniers jours et les moteurs thématiques de l’or restent positifs », réitérant un objectif de 6 000 dollars l’once.
D’un point de vue technique, l’or au comptant pourrait encore baisser. L’analyste technique de Reuters Wang Tao a indiqué que les prix pourraient revenir dans une fourchette comprise entre 4 361 et 4 476 dollars l’once après l’échec à se stabiliser au-dessus du support clé de 4 662 dollars.
