Author: Fiona Craig

Les prix de l’or ont légèrement baissé lors des échanges asiatiques lundi, sous la pression d’un regain d’appétit pour les actifs risqués après la forte hausse des anticipations d’une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre. Le rebond des actions et d’autres marchés orientés vers le risque a détourné la demande des valeurs refuges, tandis que de nouveaux rapports indiquant que les États-Unis travaillaient à un cessez-le-feu Russie–Ukraine ont ajouté un vent contraire supplémentaire.

Malgré cela, les inquiétudes persistantes concernant la situation budgétaire mondiale et les tensions diplomatiques entre la Chine et le Japon ont permis à l’or de rester au-dessus des 4 000 $ l’once. La série de données économiques américaines attendues cette semaine a également contribué à limiter les pertes, tout comme les attentes de taux plus bas à court terme.

À 01h07 ET (06h07 GMT), l’or au comptant reculait de 0,3 % à 4 052,53 $/oz, tandis que les contrats à terme de décembre perdaient 0,7 % à 4 086,10 $/oz.

L’or à la traîne alors que les paris sur un assouplissement en décembre montent

Les probabilités d’un assouplissement monétaire en décembre ont bondi après que John Williams, président de la Fed de New York, a laissé entendre que la banque centrale disposait encore de marge pour réduire les taux le mois prochain. Il a évoqué des risques pour le marché du travail et noté que les pressions inflationnistes s’étaient atténuées.

Selon le CME FedWatch Tool, les traders anticipent désormais une probabilité de 67,3 % pour une baisse de 25 points de base lors de la réunion des 9–10 décembre, contre 39,8 % une semaine plus tôt.

Les autres métaux précieux ont évolué de manière contrastée : le platine au comptant a progressé de 1,4 % à 1 537,65 $/oz, tandis que l’argent au comptant a légèrement reculé à 49,92385 $/oz. La perspective d’une baisse prochaine des taux aux États-Unis a contribué à atténuer les pertes de l’or.

Une avalanche de données économiques américaines

Cette semaine sera dominée par la publication de nombreux indicateurs économiques de septembre, reportés en raison du long shutdown du gouvernement américain. Ces données devraient offrir une vue plus claire de l’état de l’économie américaine en entrant dans le mois de décembre.

Les chiffres de la production industrielle et de l’utilisation des capacités sont attendus lundi, suivis de l’indice des prix à la production et des ventes au détail mardi.

Mercredi apportera une série particulièrement chargée, incluant les permis de construire, les commandes de biens durables, les demandes d’allocations chômage, ainsi que la très attendue publication du PIB du troisième trimestre. L’indice PCE, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, sera également publié mercredi.

Mais l’absence de données claires pour octobre signifie que la Fed restera en partie dans le flou lors de sa dernière réunion de l’année. Le comité semble de plus en plus divisé quant à l’opportunité de nouveaux assouplissements en 2025, ce qui avait initialement alimenté les attentes d’un statu quo.

Le dollar américain s’est légèrement affaibli lundi, abandonnant une partie des gains réalisés la semaine précédente après que les commentaires du responsable de la Fed John Williams ont ravivé les paris sur un assouplissement monétaire dès le mois prochain.

À 04h00 ET (09h00 GMT), l’indice du dollar — mesurant le billet vert face à six grandes devises — reculait de 0,1 % à 100,077, après avoir progressé d’environ 1 % la semaine précédente.

Les espoirs de baisse de taux pèsent sur le dollar

L’optimisme autour d’un éventuel assouplissement en décembre a augmenté lorsque Williams a déclaré vendredi qu’un ajustement de politique pourrait être possible “dans un avenir proche”.

Selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une réduction de 25 points de base en décembre a bondi à 69 %, contre 44 % il y a une semaine.

Les minutes de la dernière réunion de la Fed ont toutefois montré que plusieurs responsables considèrent toujours l’inflation trop élevée, ce qui maintient une certaine incertitude quant à la décision de décembre.

Avec une semaine écourtée par les jours fériés, les marchés se tourneront vers les nouvelles publications américaines, notamment les ventes au détail de septembre. Le Beige Book publié mercredi sera également très suivi, ING notant que “tout élément anecdotique provenant des 12 districts de la Fed indiquant que le ralentissement de l’emploi s’élargit pourrait remettre l’idée d’une baisse des taux en décembre à l’ordre du jour.”

L’euro progresse grâce aux avancées diplomatiques

EUR/USD a progressé de 0,2 % à 1,1531, aidé par des signes de progrès vers un accord de paix entre l’Ukraine et la Russie.

Les États-Unis et l’Ukraine devaient poursuivre lundi leurs travaux sur un plan de paix révisé, après avoir accepté de modifier une précédente proposition jugée trop favorable à Moscou. Dans un communiqué commun, les deux parties ont déclaré avoir élaboré un “cadre de paix affiné” après les discussions de dimanche à Genève, sans en révéler le contenu.

L’indice Ifo du climat des affaires en Allemagne a reculé à 88,1 en novembre, contre 88,4 en octobre, confirmant la faiblesse persistante de la première économie de la zone euro.

Les analystes d’ING ont noté : “Nous sommes un peu surpris de voir EUR/USD traîner encore près de 1,1500 – mais peut-être que les investisseurs préfèrent exprimer une vision positive sur l’euro via EUR/CHF plutôt que via EUR/USD. Cependant, nous pensons que les événements de cette semaine pourraient consolider le plancher de l’EUR/USD à 1,1500.”

De son côté, GBP/USD a reculé à 1,3096, la livre restant sous pression avant le budget britannique de mercredi, où la ministre des Finances Rachel Reeves devra soutenir une croissance fragile tout en préservant la crédibilité budgétaire du pays.

Selon ING : “Notre scénario de base pour le budget de mercredi est que le potentiel haussier de la livre sera probablement assez limité avec un budget crédible/rigoureux et qu’il existe un risque baissier pour la livre si le cycle d’assouplissement de la Banque d’Angleterre en 2026 est sous-estimé.”

Le yen sous surveillance d’intervention

USD/JPY a augmenté de 0,2 % à 156,71, laissant le yen proche de ses plus bas niveaux en plusieurs mois. Les marchés pensent que la Banque du Japon pourrait maintenir — ou encore assouplir — sa politique monétaire, alors que le nouveau gouvernement mené par Sanae Takaichi adopte des mesures budgétaires et monétaires expansionnistes.

Les avertissements renforcés des responsables japonais sur la possibilité d’une intervention en cas de chute désordonnée ont toutefois offert un certain soutien à la monnaie, tandis que le jour férié national a réduit la liquidité.

Comme lors d’interventions passées, une semaine de trading peu liquide pourrait offrir une fenêtre stratégique aux autorités.

USD/CNY est resté quasiment inchangé à 7,1064, et AUD/USD a progressé de 0,1 % à 0,6465, soutenu par l’amélioration de l’appétit pour le risque.

Le Bitcoin (COIN:BTCUSD) a légèrement progressé lundi, tentant de se redresser après une semaine difficile marquée par une accélération des retraits institutionnels et une incertitude renouvelée autour de la politique de la Réserve fédérale pour décembre.

À 01h25 ET (06h25 GMT), la principale cryptomonnaie gagnait 1,4 % à 87 050,5 $, restant nettement en dessous des niveaux observés plus tôt ce mois-ci. La semaine dernière, le Bitcoin a chuté de plus de 10 %, touchant des creux de sept mois juste au-dessus de 80 000 $.

Les sorties des ETF pèsent toujours sur le marché

Au cours des dernières 24 heures, le Bitcoin est brièvement descendu jusqu’à 88 610,4 $ avant de revenir au-dessus des 90 000 $. Pendant ce temps, les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont subi une nouvelle vague de sorties, portant à quatre semaines d’affilée leur série de décollecte.

D’après SoSoValue, ces ETF ont enregistré 1,22 milliard de dollars de sorties lors de la semaine se terminant le 21 novembre, portant le total des quatre dernières semaines à environ 4,34 milliards de dollars.

Malgré les retraits persistants, les volumes de transactions ont explosé : les ETF Bitcoin au comptant américains ont dépassé les 40 milliards de dollars de volume la semaine dernière, un phénomène que certains analystes interprètent comme un signe de “capitulation institutionnelle”.

La trajectoire de la Fed reste floue malgré la hausse des paris de baisse de taux

Les cryptomonnaies restent fortement sensibles aux signaux macroéconomiques. Le marché évalue désormais à environ 70 % la probabilité d’une baisse des taux en décembre—contre 44 % à peine une semaine plus tôt.

Pourtant, plusieurs responsables de la Fed continuent d’adopter un ton prudent, estimant que l’inflation reste tenace et que le marché du travail demeure solide, ce qui pourrait retarder tout assouplissement.

L’incertitude a été accentuée par le récent shutdown du gouvernement américain, qui a retardé la publication de données économiques clés. Les investisseurs attendent maintenant des rapports cruciaux, notamment sur les ventes au détail et l’indice des prix à la production.

Les altcoins se redressent légèrement

Après de lourdes pertes la semaine précédente, la plupart des altcoins ont progressé lundi, bien que le sentiment global reste prudent.

• Ethereum +1,2 % à 2 842,88 $
• XRP +1,7 % à 2,07 $
• Solana +1,8 %
• Cardano +0,8 %
• Polygon –0,6 %

Parmi les tokens “meme”, Dogecoin a gagné plus de 2 %.

Les contrats à terme sur les indices américains ont légèrement augmenté lundi, les investisseurs se concentrant à la fois sur la prochaine décision de la Réserve fédérale et sur les discussions en cours entre Washington et Kiev concernant un éventuel accord de paix avec la Russie. Les prix du pétrole ont reculé, tandis que les résultats attendus d’Agilent (NYSE:A) et les informations sur Lenovo accumulant des puces mémoire soulignent les tensions persistantes dans les chaînes d’approvisionnement liées à l’intelligence artificielle.

Futures en hausse

Les contrats à terme américains indiquaient une ouverture positive, alors que les traders réévaluaient la probabilité d’une baisse des taux dès le mois prochain.

À 02h48 ET, les futures Dow gagnaient 153 points (0,3 %), ceux du S&P 500 avançaient de 41 points (0,6 %) et ceux du Nasdaq 100 progressaient de 213 points (0,9 %).

Les anticipations d’une nouvelle baisse lors de la réunion de la Fed des 9–10 décembre ont augmenté, bien que les responsables restent divisés. Certains estiment qu’un assouplissement est nécessaire pour soutenir un marché du travail en perte de vitesse, tandis que d’autres mettent en garde, notant que le récent shutdown laissera la Fed avec des données économiques « obsolètes et dépassées ».

Selon le CME FedWatch Tool, les marchés attribuent plus de 70 % de probabilité à une baisse de 25 points de base. La Fed avait déjà procédé à des baisses équivalentes en septembre et octobre.

L’optimisme sur les taux a soutenu Wall Street vendredi, mais les trois principaux indices ont tout de même terminé la semaine en baisse, pénalisés par des inquiétudes concernant les valorisations élevées des valeurs technologiques et la durabilité des dépenses massives en infrastructures IA.

Le pétrole recule avec les avancées diplomatiques

Les prix du pétrole ont légèrement baissé, les investisseurs tenant compte à la fois de la perspective d’un assouplissement monétaire et de progrès dans un éventuel accord de paix.

À 03h09 ET, le Brent reculait de 0,4 % à 61,70 $, tandis que le WTI restait autour de 57,81 $.

Les États-Unis et l’Ukraine poursuivaient leurs discussions, après que les deux parties ont accepté dimanche de modifier la proposition initiale du président Donald Trump, jugée trop favorable à Moscou par ses détracteurs. Trump avait encouragé l’Ukraine à accepter le plan avant Thanksgiving, mais le Secrétaire d’État Marco Rubio a estimé que la date limite n’était « pas fixe ».

Les analystes d’ING ont écrit : « Les développements liés à un potentiel accord de paix sont importants pour le marché pétrolier, en particulier dans un contexte de forte incertitude concernant l’impact des sanctions récemment imposées aux [majors pétrolières] russes Rosneft et Lukoil. »
Ils ajoutent : « De toute évidence, un accord de paix augmente la probabilité que les sanctions soient levées, ou du moins appliquées avec moins de rigueur. »

L’or s’affaiblit

Les prix de l’or ont légèrement diminué, la reprise des marchés actions et des actifs risqués réduisant la demande de valeurs refuges. Les discussions de cessez-le-feu entre la Russie et l’Ukraine ont également pesé.

Cependant, les inquiétudes persistantes concernant les finances publiques mondiales et un différend diplomatique entre la Chine et le Japon ont apporté un soutien, maintenant l’or au-dessus de 4.000 $ l’once.

À 03h48 ET, l’or au comptant était stable à 4.064,70 $/oz, tandis que les futures de décembre perdaient 0,4 % à 4.097,80 $/oz.

Agilent attendu aux résultats

Le flux de résultats est plus calme cette semaine, mais Agilent Technologies dominera l’actualité lundi. Les investisseurs veulent voir si l’entreprise parvient à dépasser deux ans de commandes faibles, malgré une demande toujours solide pour les outils de développement de médicaments.

En août, Agilent avait relevé ses prévisions de revenus annuels à 6,91–6,93 milliards $ (contre 6,73–6,81 milliards) et prévoyait un BPA annuel de 5,56–5,59 $.

Pour son quatrième trimestre fiscal, le consensus Bloomberg vise un BPA ajusté de 1,59 $ pour 1,83 milliard $ de chiffre d’affaires.

Lenovo accumule des puces mémoire

Lenovo Group (USOTC:LNVGY), premier fabricant mondial de PC, accumule des puces mémoire à hauteur d’environ 50 % au-dessus des niveaux habituels, a déclaré le directeur financier Winston Cheng à Bloomberg TV. La demande des centres de données IA a réduit l’offre et fait grimper les prix.

Cette pénurie pourrait entraîner une hausse des prix de l’électronique grand public, pesant potentiellement sur la demande. Mais Cheng a indiqué que Lenovo pense pouvoir tirer parti de ses stocks élevés et éviter de répercuter les coûts sur les consommateurs.

La semaine dernière, Lenovo a publié un léger recul de son bénéfice trimestriel de septembre, l’augmentation des dépenses IA compensant la solidité des ventes de PC et d’appareils.

Les marchés actions européens ont entamé la semaine en hausse, portés par un regain d’optimisme selon lequel la Réserve fédérale américaine pourrait commencer à abaisser ses taux dès le mois prochain.

À 08h02 GMT, le DAX allemand gagnait 0,7 %, le CAC 40 français 0,6 % et le FTSE 100 britannique 0,4 %.

L’optimisme autour de la Fed soutient les marchés

Les places européennes ont suivi l’élan positif observé en Asie, après que John Williams, membre influent de la Fed, a déclaré en fin de semaine dernière que les taux américains pourraient baisser “dans un avenir proche”.

Le marché estime désormais à 69,3 % la probabilité d’une réduction de 25 points de base lors de la réunion des 9–10 décembre, selon le CME FedWatch.

Ces anticipations de baisse des taux ont aidé les indices mondiaux à effacer une partie des pertes récentes, particulièrement dans les valeurs technologiques liées à l’IA.

Le budget britannique et l’indice Ifo en ligne de mire

En Europe, l’attention se porte sur l’indice Ifo allemand du climat des affaires, attendu en légère amélioration pour novembre.

Au Royaume-Uni, les investisseurs se préparent au Budget d’automne de mercredi. La chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves devrait procéder à d’importantes hausses d’impôts afin de rééquilibrer les finances publiques, après des années de croissance atone depuis la crise de 2007–08.

Bien que le gouvernement travailliste ait promis de redynamiser l’économie, Reeves s’apprêterait à relever les taxes de plusieurs dizaines de milliards de livres—pour la deuxième fois depuis l’élection—afin de respecter ses objectifs d’endettement, éviter une vente massive des obligations britanniques et financer davantage les prestations sociales.

Les distributeurs se préparent au Black Friday

La semaine devrait être relativement calme : le Japon est fermé pour jour férié et les États-Unis seront en congé jeudi pour Thanksgiving.

Le lendemain, le Black Friday marquera le coup d’envoi de la saison des achats de fin d’année, cruciale pour les distributeurs américains comme européens.

L’action Alibaba (NYSE:BABA) a bondi après le lancement très réussi en bêta publique de sa nouvelle application d’IA, Qwen, ravivant l’optimisme des investisseurs concernant sa stratégie dans l’IA générative.

Le pétrole se stabilise alors que les négociations de paix avancent en Ukraine

Les prix du pétrole se sont stabilisés lundi après les fortes baisses de la semaine dernière, les marchés réagissant aux signaux encourageants des discussions de paix entre la Russie et l’Ukraine.

Le Brent a progressé de 0,3 % à 61,75 dollars le baril, et le WTI américain de 0,1 % à 57,85 dollars.

Les deux références avaient perdu environ 3 % la semaine précédente, atteignant leurs plus bas niveaux depuis le 21 octobre, les investisseurs craignant qu’un accord de paix ne permette un retour accru du pétrole russe sur le marché mondial.

Dimanche, Washington et Kiev ont déclaré avoir réalisé des “avancées significatives” vers un accord de paix potentiel.

Chargeurs Invest (EU:CRI) a gagné 4,5 % après avoir annoncé l’ouverture de discussions exclusives avec le fonds d’investissement américain KPS Capital Partners portant sur la vente d’une participation de contrôle dans sa filiale Novacel.

Selon le projet de transaction, entièrement en numéraire, Chargeurs conserverait une participation minoritaire de 25 % dans Novacel, une activité qui représente environ 40 % du chiffre d’affaires et de l’EBITDA du groupe en 2024. La finalisation de l’opération est visée pour le premier semestre 2026, sous réserve de la due diligence et des autres conditions habituelles.

La société a indiqué que le produit de la vente servirait à réduire la dette financière et pourrait permettre le versement d’un dividende exceptionnel aux actionnaires. Aucun détail financier n’a été communiqué, la transaction n’étant pas encore conclue.

KPS Capital Partners, qui gère environ 19 milliards de dollars d’actifs, est réputé pour son approche axée sur l’amélioration opérationnelle des entreprises industrielles et manufacturières, plutôt que sur l’ingénierie financière pure.

Les analystes de Kepler ont déclaré : « La cession de Novacel constitue une opération transformatrice compte tenu du poids de Novacel dans le groupe (environ 40 % des ventes et de l’EBITDA 2024). Nous évaluons 100 % de Novacel à près de 200 M€ avant toute prime de transaction (soit 150 M€ pour 75 %) dans le cadre de notre valorisation SOTP. »

Si elle se concrétise, cette cession représenterait un tournant stratégique majeur pour Chargeurs, qui pourrait ainsi réorganiser son portefeuille tout en conservant une exposition partielle à la performance future de Novacel grâce à sa participation minoritaire.

Les contrats à terme sur indices américains annoncent une ouverture nettement positive jeudi, laissant entendre que les marchés pourraient prolonger la reprise observée lors de la séance précédente.

Cet élan renouvelé fait suite à la réaction enthousiaste des investisseurs aux résultats trimestriels très attendus du géant de l’IA Nvidia (NASDAQ:NVDA).

L’action Nvidia grimpe de 5,1 % avant l’ouverture, après que le fabricant de puces a publié des résultats du troisième trimestre supérieurs aux prévisions, accompagnés de perspectives optimistes.

Ces performances ont contribué à atténuer les inquiétudes récentes liées à une éventuelle bulle autour de l’intelligence artificielle, qui avaient pesé sur les marchés lors des dernières séances.

« Les résultats de Nvidia avaient le potentiel d’être un moment décisif pour les marchés financiers mondiaux », a déclaré Dan Coatsworth, head of markets chez AJ Bell. « La moindre déception aurait pu alimenter les craintes d’une bulle de l’IA sur le point d’éclater. »

« Heureusement, Nvidia a ravivé l’enthousiasme, laissant penser que tout va pour le mieux dans l’univers de l’IA », a-t-il ajouté. « La demande pour ses produits reste forte, et le directeur général Jensen Huang continue de vanter l’IA comme si c’était la meilleure invention depuis le pain tranché. »

Les futures sont restés nettement dans le vert après la publication d’un rapport sur l’emploi américain, longtemps retardé, qui a révélé des créations de postes en septembre bien supérieures aux attentes.

L’emploi non agricole a augmenté de 119 000 postes, inversant une baisse révisée de 4 000 en août. Les économistes anticipaient seulement 50 000 créations.

Le taux de chômage est légèrement monté à 4,4 %, contre 4,3 %, malgré les prévisions d’un maintien au même niveau.

Si ces chiffres peuvent rassurer quant à la vigueur de l’économie, ils pourraient aussi réduire davantage la probabilité d’une nouvelle baisse des taux par la Réserve fédérale en décembre.

Mercredi, Wall Street a peiné à conserver ses gains initiaux : les indices ont fluctué tout au long de la séance avant de terminer majoritairement en hausse. Le Nasdaq a gagné 131,38 points (+0,6 %) à 22.564,23, après un bond initial de 1,7 %. Le S&P 500 a avancé de 24,84 points (+0,4 %) à 6.642,16 et le Dow a progressé de 47,03 points (+0,1 %) à 46.138,77.

Le rebond initial était lié à des achats opportunistes après plusieurs jours de faiblesse ayant ramené les indices à un creux d’un mois. L’enthousiasme s’est toutefois estompé à l’approche des résultats trimestriels de Nvidia.

L’action Nvidia avait déjà progressé de 2,9 % avant la publication, se redressant depuis son plus bas d’un mois.

Les marchés sont restés hésitants après les minutes de la dernière réunion de la Fed, faisant apparaître des divergences importantes sur la trajectoire des taux. Les responsables ont exprimé des « opinions fortement divergentes » sur la décision la plus appropriée pour la réunion des 9 et 10 décembre.

Bien qu’une majorité juge nécessaire une baisse ultérieure des taux, plusieurs membres estiment qu’un nouveau mouvement en décembre n’est pas garanti. D’autres évoquent la possibilité d’un assouplissement si l’économie évolue comme prévu, tandis que « de nombreux participants » privilégieraient un statu quo jusqu’à la fin de l’année.

Les fabricants de semi-conducteurs ont fortement rebondi, l’indice Philadelphia Semiconductor gagnant 1,8 %. Les valeurs aurifères ont également progressé, l’indice NYSE Arca Gold Bugs avançant de 1,2 %.

À l’inverse, les titres du secteur énergétique ont nettement reculé en raison du repli du pétrole, entraînant une baisse de 1,7 % de l’indice NYSE Arca Oil.

Les actions européennes progressent jeudi, portées par les solides résultats de Nvidia (NASDAQ:NVDA) et ses perspectives encourageantes, qui ont contribué à apaiser les inquiétudes concernant une éventuelle bulle de l’IA.

Les principaux indices évoluent nettement dans le vert : le DAX allemand gagne 1,1 %, le CAC 40 français avance de 0,9 % et le FTSE 100 britannique prend 0,7 %.

Les valeurs technologiques mènent la hausse, avec ASML Holding (EU:ASML) en progression de près de 2 % après la réaction positive des investisseurs aux résultats de Nvidia.

Valneva (EU:VLA) bondit également après que le laboratoire français a confirmé sa guidance révisée pour l’année, soutenue par une hausse de ses revenus sur neuf mois.

Airbus (EU:AIR) avance lui aussi après avoir lancé la deuxième tranche de son programme de rachat d’actions annoncé précédemment.

Halma (LSE:HLMA) enregistre l’une des meilleures performances de la séance, le titre bondissant à la suite de résultats semestriels record et d’un relèvement de ses prévisions annuelles.

Le fabricant d’éoliennes Nordex (TG:NDX1) progresse après avoir obtenu une nouvelle commande pour 12 turbines N133/4.8 destinées au parc éolien de Drumnahough, en Irlande.

AstraZeneca (LSE:AZN) gagne également du terrain après que la FDA a étendu l’autorisation de son médicament Koselugo aux patients adultes.

Cependant, certaines valeurs reculent :

Mitie Group (LSE:MTO) baisse après l’acquisition d’une entreprise d’ingénierie spécialisée.

Johnson Matthey (LSE:JMAT) chute après une réorganisation de sa direction et un recul de ses résultats intermédiaires.

JD Sports (LSE:JD.) recule nettement après avoir abaissé ses prévisions de bénéfice.

L’action Vivendi (EU:VIV) a de nouveau reculé jeudi, perdant 2,5% après une chute de 14% mercredi, alors qu’un nouvel avis juridique réduit encore la probabilité d’une offre publique obligatoire impliquant le groupe Bolloré.

La pression sur le titre fait suite à la recommandation de l’Avocat général auprès de la Cour de cassation, qui a conseillé d’annuler une décision clé rendue le 22 avril par la Cour d’appel de Paris. Cette décision avait conclu que le groupe Bolloré exerçait “de facto control” sur Vivendi lors de sa scission en décembre 2024 en quatre entités distinctes.

Point essentiel : l’Avocat général recommande également une cassation sans renvoi, ce qui fermerait définitivement le dossier si la Cour suit cet avis.

Si la Cour de cassation retient cette recommandation, le groupe Bolloré n’aurait plus à craindre d’être contraint de déposer une offre publique obligatoire à l’attention des actionnaires minoritaires de Vivendi — un risque auparavant estimé entre 6 et 9 milliards d’euros.
L’audience est prévue le 25 novembre et la décision est attendue le 28 novembre.

Bien que l’avis de l’Avocat général ne soit pas contraignant, la Cour de cassation suit fréquemment ce type de recommandations. L’Avocat général agit comme magistrat indépendant et conseille la Cour “in the interest of the law.”

Les analystes de Kepler ont souligné : “the Advocate General’s opinion -together with the prospect of a cassation without remand- shifts the Vivendi story from a ’takeover case’ to a ’fundamental case’. In the near term, this weighs on Vivendi (discount widened to 50%) and relieves Bolloré with risk-arb flows being unwound.”

Le litige trouve son origine dans la profonde restructuration opérée par Vivendi en décembre 2024, qui a abouti à la division du groupe en Canal+, Havas, Louis Hachette Group et une entité Vivendi réduite.

Les prix du pétrole ont légèrement augmenté jeudi, reprenant une partie du terrain perdu lors de la séance précédente, alors qu’une baisse des stocks américains plus importante que prévu a compensé les inquiétudes selon lesquelles les efforts diplomatiques de Washington pour mettre fin à la guerre Russie-Ukraine pourraient injecter davantage de barils dans un marché déjà largement approvisionné.

À 07h14 GMT, le Brent gagnait 20 cents, soit 0,31%, à 63,72 dollars le baril, tandis que le West Texas Intermediate américain progressait de 22 cents, ou 0,37%, à 59,66 dollars.

Ce léger rebond est intervenu après une baisse de 2,1% mercredi, consécutive à un rapport de Reuters affirmant que les États-Unis avaient demandé à l’Ukraine d’envisager une proposition de paix rédigée par Washington — incluant la cession de territoires et certaines armes — selon deux sources proches du dossier.

L’article a alimenté les spéculations selon lesquelles un accord éventuel pourrait ouvrir la voie à un assouplissement des sanctions frappant le pétrole russe, augmentant l’offre mondiale alors même que des barils sont stockés sur des navires et que les grands producteurs ont accru leur production.

Dans une note publiée jeudi, les analystes d’ING ont averti qu’il était peu probable que l’Ukraine accepte un tel plan, estimant qu’il pourrait avantager Moscou, mais ont ajouté que “les signes montrant que les États-Unis tentent toujours de travailler sur un accord atténuent certaines inquiétudes quant à de nouvelles sanctions contre la Russie et aussi quant au degré d’application des restrictions actuelles.”

Autre facteur de soutien : le retrait des stocks américains de brut, bien supérieur aux attentes, révélé mercredi par la Energy Information Administration. La baisse reflète une activité de raffinage accrue — soutenue par de bons marges — ainsi qu’une demande ferme pour les exportations de brut américain.

Les stocks ont chuté de 3,4 millions de barils à 424,2 millions au cours de la semaine se terminant le 14 novembre, bien davantage que les prévisions des analystes qui tablaient sur un recul de 603.000 barils.

Cependant, les stocks d’essence et de distillats ont augmenté pour la première fois en plus d’un mois, signalant un possible ralentissement de la consommation.

Le marché attend également l’effet de l’échéance du 21 novembre imposée par Washington pour que les entreprises cessent leurs activités avec Rosneft et Lukoil, les deux plus grands producteurs et exportateurs de pétrole russes.