JPMorgan a relevé sa recommandation sur BP (LSE:BP.) de Neutre à Surpondérer et a porté son objectif de cours de 550 à 675 pence, dans le cadre d’une révision de ses recommandations sur les compagnies pétrolières européennes.
La banque a également abaissé sa recommandation sur TotalEnergies (EU:TTE) à Neutre, dans le cadre de sa réévaluation des valorisations du secteur et des conditions sur les marchés des matières premières.
La liste des compagnies pétrolières européennes notées Surpondérer par JPMorgan comprend désormais Shell, BP, Eni et Galp.
« La performance absolue atteint désormais +20 % en dollars depuis le début du conflit au Moyen-Orient et la prise de conscience de la baisse des stocks de matières premières s’accentue », a déclaré l’analyste Matthew Lofting dans une note.
JPMorgan relève l’objectif de cours de BP à 675 pence
Lofting a déclaré que « l’histoire récente a été contrastée » pour BP, en raison d’incohérences opérationnelles et stratégiques ainsi que de contraintes liées au bilan.
Selon l’analyste, les conditions sur les marchés des matières premières et le programme de restructuration de BP offrent désormais « une opportunité majeure de réduire la procyclicité macroéconomique et d’améliorer les fondamentaux jusqu’en 2028 ».
JPMorgan prévoit une accélération du désendettement de BP à partir du second semestre 2026. Dans le scénario de base de la banque, qui repose sur un prix du Brent ne dépassant pas 75 dollars le baril, les ratios d’endettement de BP devraient se rapprocher de ceux de ses concurrents d’ici fin 2027.
La banque estime que le programme de restructuration de BP représente une valeur équivalente à un taux de croissance annuel composé du bénéfice sous-jacent par action compris dans le haut de la fourchette à un chiffre sur trois ans.
JPMorgan estime le rendement du flux de trésorerie disponible de BP à 11 % en 2027
JPMorgan estime que BP pourrait générer un rendement du flux de trésorerie disponible de 11 % en 2027, sur la base d’un Brent à 75 dollars le baril.
La banque estime la sensibilité de BP au prix du pétrole à environ 180 points de base pour chaque variation de 10 dollars par baril.
Selon JPMorgan, BP présente également la plus forte sensibilité aux marges de raffinage parmi les grandes compagnies pétrolières européennes. La banque a indiqué que les marges de raffinage se situent actuellement à environ trois fois leurs niveaux habituels de milieu de cycle.
TotalEnergies abaissé à Neutre
JPMorgan a abaissé sa recommandation sur TotalEnergies à Neutre, même si Lofting a déclaré que les fondamentaux à long terme du groupe « restent bien positionnés ».
L’analyste a évoqué une croissance pluriannuelle soutenue par le bilan de l’entreprise et a indiqué ne pas avoir de préoccupations particulières avant la prochaine journée investisseurs de TotalEnergies.
JPMorgan estime à 9,0 % le rendement du flux de trésorerie disponible de TotalEnergies en 2027, soit une prime comprise entre 100 et 150 points de base par rapport aux grandes compagnies pétrolières britanniques.
Selon la banque, cela suggère que « la solidité industrielle est dans une certaine mesure déjà intégrée dans la valorisation » de TotalEnergies.
JPMorgan cite trois facteurs derrière le changement de recommandation sur TotalEnergies
Lofting a identifié trois éléments ayant contribué à l’abaissement de la recommandation sur TotalEnergies.
Il a notamment cité l’exposition directe plus importante du groupe aux actifs situés au Moyen-Orient, dans un contexte de risques de perturbation autour du détroit d’Ormuz, ainsi que le ralentissement de la croissance sous-jacente des volumes d’exploration et de production à 3 % sur un an, contre 4 % au premier semestre.
JPMorgan a également mentionné les évolutions potentielles liées au calendrier politique et budgétaire français, notamment la possibilité d’un nouveau débat sur les taxes exceptionnelles appliquées au secteur de l’énergie.
JPMorgan évalue l’impact de prix du pétrole plus élevés
À l’échelle du secteur pétrolier européen, JPMorgan estime que les rendements prévisionnels du flux de trésorerie disponible pourraient atteindre 20 % ou plus si un pétrole à 100 dollars le baril et des marges de raffinage historiquement élevées se maintenaient.
La banque a également identifié la possibilité de taxes exceptionnelles en Europe comme un facteur susceptible d’affecter le secteur dans un tel scénario.
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