Alstom affiche un bénéfice stable malgré des difficultés d’exécution après une année commerciale record (ALO)

ALO Alstom (EU:ALO) a publié un résultat opérationnel ajusté globalement stable pour l’exercice fiscal 2026, les difficultés d’exécution sur plusieurs grands contrats ferroviaires ayant pesé sur les marges du second semestre malgré une année record en matière de commandes.

Le résultat opérationnel ajusté de l’exercice FY26 s’est établi à 1,17 milliard d’euros, soit une marge de 6,1 %, quasiment inchangée par rapport aux 1,18 milliard d’euros et à la même marge enregistrés un an plus tôt. La rentabilité s’est toutefois dégradée au second semestre, avec un résultat opérationnel ajusté de 588 millions d’euros et une marge de 5,8 %, contre 6,4 % au premier semestre.

L’action Alstom a progressé d’environ 1,5 % après la publication des résultats.

Le groupe a expliqué cette détérioration par une production de trains inférieure aux attentes au quatrième trimestre, en baisse de 6 % sur un an. La direction a également évoqué des problèmes d’exécution sur certains projets, notamment une phase de développement prolongée, des retards d’homologation ainsi que des perturbations industrielles liées à des reprogrammations et des difficultés de production.

Au total, ces éléments ont amputé la marge brute d’environ 300 points de base par rapport aux objectifs internes et réduit la marge EBIT d’environ 60 points de base.

Sur le plan commercial, les commandes du quatrième trimestre ont atteint 7,58 milliards d’euros. Le carnet de commandes a progressé à 104 milliards d’euros, poursuivant sa hausse séquentielle et offrant une forte visibilité pour les prochaines années, tandis que la marge brute intégrée dans ce carnet a continué de s’améliorer pour atteindre environ 18 %.

Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est élevé à 5,32 milliards d’euros, représentant une croissance organique de 7,2 % et dépassant les attentes du groupe. Le flux de trésorerie disponible a atteint 336 millions d’euros, conformément aux prévisions, soutenu par un important retournement du besoin en fonds de roulement au second semestre.

“Bien que le carnet de commandes soit important et en croissance, avec des marges brutes théoriques plus attractives grâce à une meilleure sélectivité et à un mix amélioré, des interrogations subsistent quant à la capacité d’exécution”, ont déclaré les analystes de Jefferies dirigés par Lucas Ferhani.

Alstom a également confirmé ses perspectives pour l’exercice fiscal 2027, déjà présentées dans ses résultats préliminaires.