L’action Legrand (EU:LR) a progressé de plus de 2 % après que Deutsche Bank a relevé sa recommandation sur le fabricant français d’équipements électriques de « conserver » à « acheter » et augmenté son objectif de cours de 150 € à 160 €.
Deutsche Bank a déclaré que le profil de croissance organique de Legrand s’était renforcé, alors qu’environ 70 % de sa base de revenus exposée au secteur du bâtiment ne contribue pas encore à l’amélioration citée par la banque.
Les analystes ont également indiqué que la prime historique de 20 % du ratio cours/bénéfice de Legrand par rapport à la moyenne du secteur avait « disparu », une évolution de la valorisation qu’ils considèrent comme injustifiée au regard des perspectives de croissance de l’entreprise.
Les centres de données et autres segments de croissance représentent 60 % des ventes
Deutsche Bank a cité trois facteurs à l’appui de son relèvement de recommandation, notamment la contribution croissante des activités de Legrand dans les centres de données, la transition énergétique et les modes de vie numériques.
Ces segments représentent désormais environ 60 % des ventes du groupe, contre 30 % en 2020.
La banque s’attend à ce que la direction de Legrand relève sa prévision de croissance organique du chiffre d’affaires pour la période 2025-2030 à une fourchette de 5 % à 7 %, contre 3 % à 5 % actuellement, lors d’une prochaine journée consacrée aux marchés financiers.
Selon Deutsche Bank, l’activité de Legrand dans les centres de données représente actuellement 32 % du chiffre d’affaires du groupe. Ce segment a progressé de près de 40 % en 2025 et la banque prévoit une nouvelle hausse d’environ 30 % en 2026, portant les ventes à environ 3,5 milliards d’euros.
La direction estime que le passage aux systèmes d’alimentation en courant continu aura un impact négatif sur environ 20 % des ventes liées aux centres de données, principalement les unités de distribution électrique en rack et les systèmes d’alimentation sans interruption, tout en bénéficiant au reste du portefeuille.
Deutsche Bank souligne la reprise de la construction résidentielle européenne
La banque a également cité l’évolution du marché européen de la construction résidentielle parmi les facteurs ayant motivé la révision de sa recommandation.
Deutsche Bank a déclaré que le marché semble avoir atteint un point bas après une période durant laquelle les performances ont été particulièrement faibles au premier semestre 2026 et les marges ont reculé à des niveaux qui n’avaient plus été observés depuis la pandémie.
Selon la banque, la reprise des mises en chantier et des volumes de transactions enregistrée l’année dernière indique un potentiel d’augmentation de la demande pour les produits Legrand. Deutsche Bank estime que cette évolution pourrait commencer à se manifester dès le second semestre 2026, compte tenu d’un décalage habituel de 12 mois.
Deutsche Bank relève son objectif de cours sur Legrand à 160 €
Deutsche Bank a indiqué que Legrand se négocie sur la base d’un ratio cours/bénéfice estimé pour 2027 de 20 fois et d’un multiple valeur d’entreprise/EBITA de 15 fois.
Selon la banque, ces valorisations représentent une décote de 6 % à 7 % par rapport aux moyennes historiques de Legrand sur 10 ans et une décote de 20 % par rapport aux autres entreprises du secteur des équipements électriques.
La banque estime qu’une revalorisation progressive est possible si les marchés des centres de données et du bâtiment progressent simultanément au cours des 12 à 18 prochains mois.
L’objectif de cours de 160 € fixé par Deutsche Bank correspond au point médian de deux méthodes de valorisation. La première repose sur une comparaison des multiples EV/EBITA des entreprises comparables pour 2027, avec une prime de 20 % reflétant ce que la banque identifie comme la génération de flux de trésorerie disponible de Legrand. La seconde repose sur une analyse des flux de trésorerie actualisés sur cinq ans utilisant un coût moyen pondéré du capital de 7,7 %, contre 7,8 % précédemment.
Deutsche Bank a identifié parmi les risques baissiers une faiblesse plus importante que prévu des marchés de la construction en raison de taux d’intérêt plus élevés, une concurrence accrue et un levier opérationnel inférieur aux attentes alors que Legrand investit dans l’électronique, les logiciels et des capacités supplémentaires pour les centres de données.
Leave a Reply