Les actions d’Edenred SA (EU:EDEN) ont progressé de plus de 4% jeudi après que le groupe français spécialisé dans les avantages aux salariés et les solutions de paiement pour flottes a publié un chiffre d’affaires trimestriel supérieur aux attentes, soutenu par une croissance sous-jacente solide malgré des pressions réglementaires au Brésil et en Italie.
Le chiffre d’affaires total a atteint 730 millions d’euros sur les trois mois clos le 31 mars, en hausse de 3,1% à périmètre comparable, au-dessus du consensus de 712 millions d’euros. Le chiffre d’affaires opérationnel s’est élevé à 673 millions d’euros, également en hausse de 3,1% à données comparables, dépassant les prévisions de 661 millions d’euros.
Hors impact des plafonnements des commissions sur les titres-restaurant—introduits en Italie en septembre 2025 et au Brésil fin février 2026—le chiffre d’affaires opérationnel a progressé de 8,2% à périmètre comparable, en ligne avec la croissance intrinsèque de 8,3% enregistrée sur l’ensemble de l’année 2025.
« Edenred a entamé 2026 en s’appuyant sur sa dynamique de 2025, démontrant sa capacité à générer une croissance intrinsèque à un chiffre élevé et à atténuer l’impact du nouvel environnement réglementaire pour Meal & Food au Brésil et en Italie », a déclaré le président-directeur général Bertrand Dumazy.
La division Mobility tire la croissance tandis que Benefits & Engagement est freinée
La division Mobility a affiché la meilleure performance, avec un chiffre d’affaires opérationnel de 176 millions d’euros, en hausse de 10% à périmètre comparable, portée par l’Amérique latine et les services au-delà du carburant, notamment les péages, la maintenance et les paiements de fret.
Le segment Benefits & Engagement, qui représente environ 66% du chiffre d’affaires opérationnel, n’a progressé que de 0,2% à périmètre comparable à 446 millions d’euros, pénalisé par les contraintes réglementaires. Hors cet effet, la croissance aurait atteint 7,8%.
Les activités Payment Solutions & New Markets ont généré 51 millions d’euros, en hausse de 6,2% à périmètre comparable.
Des dynamiques contrastées selon les régions
Par zone géographique, le segment Reste du Monde a enregistré la plus forte croissance, à 12,6% à périmètre comparable. L’Amérique latine a progressé de 4,7%, ou de 10,7% hors impact réglementaire au Brésil.
L’Europe a affiché une croissance de 0,6%, ou de 6,2% sur une base ajustée, avec une forte progression en Allemagne et en Europe du Sud, partiellement compensée par la faiblesse en Italie.
Les autres revenus—liés aux rendements des fonds clients—sont restés stables à 57 millions d’euros en données publiées, mais ont progressé de 3,2% à périmètre comparable, la hausse des encours compensant la baisse des taux d’intérêt.
Perspectives confirmées malgré les enquêtes réglementaires
Edenred a confirmé ses objectifs pour 2026, anticipant une baisse de l’EBITDA de 8% à 12% à périmètre comparable, correspondant à une croissance intrinsèque de 8% à 12%, ainsi qu’un taux de conversion du flux de trésorerie disponible en EBITDA d’au moins 35%. Le consensus table sur un EBITDA de 1,217 milliard d’euros en 2026.
Le groupe a également indiqué que l’Autorité italienne de la concurrence a ouvert en mars une enquête visant sa filiale locale pour un abus présumé de position dominante sur le marché des titres-restaurant. L’entreprise s’est dite « confiante quant à l’issue ».
Les analystes de Barclays ont indiqué que les attentes du marché étaient « faibles avant la publication » et que la surprise positive d’environ 3% au premier trimestre pourrait légèrement relever les prévisions d’EBITDA pour l’année.
De leur côté, les analystes de Morgan Stanley—qui recommandent le titre à « surpondérer » avec un objectif de cours de 33 euros—anticipent peu de révisions, soulignant que l’action se négocie à 10,6 fois les bénéfices estimés pour 2026 avec un rendement de flux de trésorerie disponible de 9,1%.
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