Alstom chute de 28 % après l’abandon de ses objectifs de trésorerie et des prévisions décevantes

Alstom (LSE:ALO) a vu son action plonger vendredi après avoir renoncé à son objectif de flux de trésorerie disponible (FCF) à moyen terme et publié des résultats préliminaires inférieurs aux attentes pour l’exercice 2025/2026.

Le titre a reculé d’environ 28 % à 16,5 euros, son plus bas niveau depuis mi-2024.

Le groupe prévoit désormais de générer simplement un flux de trésorerie « positif » en 2026/2027, abandonnant son engagement précédent de produire 1,5 milliard d’euros de FCF cumulé sur trois ans. Il a également signalé une sortie de trésorerie d’environ 1,5 milliard d’euros au premier semestre de l’exercice débutant le 1er avril, bien au-dessus des attentes des analystes, qui tablaient sur environ 560 millions d’euros.

Par ailleurs, Alstom a indiqué que son objectif de marge EBIT ajustée de 8 à 10 % à moyen terme ne sera plus atteint d’ici 2026/2027.

Jeudi, le groupe a publié en avance ses résultats pour 2025/2026, avec des commandes au quatrième trimestre atteignant 7,6 milliards d’euros, soit près de 30 % au-dessus du consensus Visible Alpha, selon Jefferies. Cela a porté le ratio commandes/facturation annuel à 1,4x et le carnet de commandes au-delà de 100 milliards d’euros pour la première fois.

Le chiffre d’affaires annuel a progressé de 4 %, avec une croissance organique de 7 %, également supérieure aux attentes. Toutefois, la marge EBIT annuelle s’est établie autour de 6 %, soit environ 100 points de base en dessous des prévisions de l’entreprise, proches de 7 %, les analystes pointant des difficultés d’exécution et une montée en puissance plus lente que prévu des nouveaux projets.

Pour l’exercice à venir, Alstom anticipe une croissance organique d’environ 5 % en 2026/2027 et une marge EBIT de 6,5 %, toutes deux inférieures aux estimations du consensus, respectivement de 5,4 % et 7,1 %.

« Une mise à jour annuelle décevante : bien que la demande reste solide avec un carnet de commandes en croissance et des marges meilleures, l’exécution des projets freine les progrès, en particulier sur le FCF, qui reste déterminant pour la thèse d’investissement », ont déclaré les analystes de Jefferies dirigés par Lucas Ferhani dans une note.

« Nous pensons que le bilan peut absorber la faiblesse du FCF à court terme, y compris la forte sortie de trésorerie au premier semestre, le directeur financier évoquant une dette nette stable à légèrement en hausse attendue en 2027, mais la marge de manœuvre devient de plus en plus réduite », ont-ils ajouté.