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L’économie du secteur privé de la zone euro s’est renforcée en novembre, enregistrant son rythme d’expansion le plus élevé depuis le milieu de l’année 2023, selon les dernières données PMI publiées mercredi par HCOB.

L’indice HCOB Eurozone Composite PMI Output est monté à 52,8 en novembre, contre 52,5 le mois précédent, marquant un sixième mois consécutif de progression et son niveau le plus haut depuis mai 2023. L’indicateur a également dépassé sa moyenne de long terme de 52,4.

Les deux grands secteurs ont contribué à l’amélioration, même si les services ont nettement surperformé l’industrie manufacturière. L’indice d’activité du secteur des services a progressé à 53,6 contre 53,0 en octobre, atteignant un sommet de 30 mois. À l’inverse, la croissance de la production manufacturière a ralenti pour atteindre son niveau le plus faible en neuf mois.

Les cinq pays disposant de données composites ont tous signalé une expansion. L’Irlande a enregistré sa plus forte croissance en trois ans et demi, tandis que l’Espagne a affiché la deuxième meilleure performance, bien qu’en léger recul par rapport au pic d’octobre 2025. L’Italie a connu sa croissance d’activité la plus forte depuis avril 2023, et la France a renoué avec l’expansion pour la première fois en 15 mois. En Allemagne, la croissance s’est poursuivie mais à un rythme plus mesuré qu’au sommet de 29 mois observé en octobre.

Les nouvelles commandes ont continué d’augmenter pour le quatrième mois consécutif, atteignant de nouveau le pic de deux ans et demi observé en octobre. Cette hausse a été entièrement portée par les services, alors que les commandes manufacturières ont légèrement reculé.

L’emploi a progressé pour la huitième fois en neuf mois, mais à un rythme très modéré. Les créations de postes sont venues uniquement des entreprises de services, tandis que l’industrie a réduit ses effectifs au rythme le plus rapide depuis avril.

La confiance des entreprises s’est améliorée dans les deux secteurs, bien qu’elle demeure inférieure à la tendance de long terme. L’inflation des coûts d’input a accéléré pour atteindre un sommet de huit mois, tirée par la hausse des coûts des services et par une reprise des prix d’achat dans l’industrie. En revanche, l’inflation des prix de vente est tombée à un creux de six mois.

Le chef économiste de Hamburg Commercial Bank, Dr Cyrus de la Rubia, a déclaré :
« Le secteur des services dans la zone euro montre des signes clairs de reprise. La solide performance du secteur des services a même suffi à compenser la faiblesse du secteur manufacturier, ce qui signifie que la production économique dans la zone euro a augmenté légèrement plus vite en novembre que le mois précédent. »

Il a ajouté que le secteur des services est désormais en croissance depuis six mois consécutifs et que l’ampleur géographique de la reprise soutient une performance globalement robuste. Pour l’année à venir, il anticipe un soutien provenant de la politique budgétaire expansionniste de l’Allemagne ainsi que de la croissance économique soutenue de l’Espagne.

L’économie des services en France est repassée en zone de croissance en novembre, mettant fin à une période de baisse continue depuis août 2024, selon les dernières données PMI de l’HCOB.

L’indice HCOB France Services PMI Business Activity est monté à 51,4 en novembre, contre 48,0 en octobre, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis 15 mois et dépassant le seuil de 50,0 qui sépare croissance et contraction.

Ce retournement met fin à quatorze mois consécutifs de recul de l’activité dans les services. L’amélioration a été soutenue par un regain des nouvelles commandes — la première hausse depuis août 2024 — grâce à une demande plus forte provenant aussi bien de nouveaux clients que de la clientèle existante.

L’activité à l’export s’est également améliorée, les commandes internationales se stabilisant après plusieurs mois de fortes contractions.

Cependant, certains indicateurs sont restés en demi-teinte. L’emploi dans les services a reculé pour la première fois depuis juillet, bien que légèrement, les entreprises évoquant des démissions et une baisse du nombre de contrats à durée déterminée.

Le climat des affaires est resté faible par rapport aux standards historiques. Malgré un certain optimisme lié à de potentiels gains de clientèle, au lancement de nouveaux produits et à des projets de recrutement, la confiance globale est demeurée modérée.

Les pressions concurrentielles ont limité la capacité des entreprises à augmenter leurs prix. Les prix de vente sont restés quasi inchangés, alors même que les coûts d’entrée accéléraient, notamment pour les salaires, l’énergie et les matières premières.

À l’échelle nationale, la tendance générale a suivi le même schéma : l’indice HCOB France Composite PMI Output — qui regroupe services et industrie — est passé de 47,7 en octobre à 50,4 en novembre, indiquant la première expansion du secteur privé depuis août 2024. L’industrie, toutefois, a continué de peser sur l’ensemble, avec une production en baisse au rythme le plus rapide depuis neuf mois.

« L’amélioration des services est encourageante, mais il reste à savoir s’il s’agit d’un simple sursaut ponctuel ou du début d’un redressement durable », a déclaré Jonas Feldhusen, économiste junior à Hamburg Commercial Bank.
« Si le gouvernement parvient à conclure un compromis budgétaire et à réduire l’incertitude politique, la consommation des ménages et l’investissement des entreprises pourraient bénéficier d’un environnement politique plus stable. »

Les données de l’enquête ont été recueillies entre le 12 et le 25 novembre.

Les contrats à terme sur indices américains indiquent une ouverture modérément positive mardi, laissant penser que Wall Street pourrait tenter de rebondir après le repli de la veille.

Le Bitcoin, en hausse de plus de 2 % après sa chute brutale de lundi, renforce l’appétit pour le risque, soutenant en particulier les valeurs technologiques. Oracle (NYSE:ORCL), Nvidia (NASDAQ:NVDA) et Broadcom (NASDAQ:AVGO) affichent une solide progression avant l’ouverture.

L’activité globale devrait toutefois rester prudente, les investisseurs attendant une série de statistiques économiques importantes au cours de la semaine.

Mercredi, ADP publiera ses données sur l’emploi privé de novembre. Les économistes anticipent un modeste gain de 10 000 emplois, après +42 000 en octobre. Le rapport arrive juste avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale prévue la semaine prochaine.

Les attentes d’une baisse des taux continuent d’augmenter : selon l’outil FedWatch du CME, les marchés attribuent désormais une probabilité de 87,4 % à une réduction de 25 points de base, contre 63 % il y a un mois.

D’autres publications clés—activités du secteur des services, revenus et dépenses des ménages, et confiance des consommateurs—pourraient orienter davantage le marché à l’approche de la mi-décembre.

Lundi, malgré une tentative de stabilisation en milieu de séance, les principaux indices ont repris leur baisse, terminant nettement dans le rouge :

• Dow Jones : -427,09 points (-0,9 %) à 47 289,33
• Nasdaq : -89,76 points (-0,4 %) à 23 275,92
• S&P 500 : -36,46 points (-0,5 %) à 6 812,63

Le recul intervient après une semaine très positive, les indices ayant enchaîné cinq séances consécutives de hausse et effacé la correction du début novembre. La séance de lundi a été marquée par des prises de bénéfices.

L’optimisme récent lié aux taux, nourri par des commentaires accommodants de responsables de la Fed, pourrait être remis en question par les données économiques à venir.

Lundi, l’enquête de l’ISM a montré un léger recul inattendu de son indice manufacturier, tombé à 48,2 contre 48,7. Le consensus attendait une hausse à 49,0.

Les performances sectorielles ont été contrastées. Les services publics ont mené le repli, l’indice Dow Jones Utility Average chutant de 2,3 % à un plus bas de deux mois. Les valeurs biotech ont également souffert (-2,1 %). Les secteurs networking, santé et matériel informatique ont reculé, tandis que les valeurs énergétiques ont progressé dans le sillage de la hausse du pétrole brut.

Les actions européennes ont légèrement progressé mardi, les investisseurs suivant de près les avancées diplomatiques concernant la guerre en Ukraine ainsi que les prochaines données économiques américaines.

Après des réunions entre responsables américains et une délégation ukrainienne en Floride, le président Volodymyr Zelenskyy a déclaré que la nouvelle proposition américaine pour mettre fin au conflit avec la Russie “semble meilleure.”
Selon plusieurs médias, l’envoyé spécial du président américain Donald Trump, Steve Witkoff, s’est rendu à Moscou pour présenter directement au président russe Vladimir Poutine une version révisée d’un plan de paix en 19 points.

Du côté des indices, le DAX allemand a gagné 0,4%, tandis que le FTSE 100 britannique et le CAC 40 français ont chacun progressé de 0,2%.

Sur le plan macroéconomique, les données préliminaires d’Eurostat ont montré une accélération inattendue de l’inflation en zone euro en novembre. Le taux est monté à 2,2%, alors que les économistes prévoyaient une stabilisation à 2,1%.

Au Royaume-Uni, la Nationwide Building Society a signalé une hausse des prix de l’immobilier plus forte que prévu. Les prix ont augmenté de 1,8% sur un an en novembre—un ralentissement par rapport aux +2,4% d’octobre, mais néanmoins supérieur à la prévision de 1,4%.

Parmi les valeurs en mouvement, Bayer (TG:BAYN) a bondi après que l’administration Trump a soutenu la tentative du groupe allemand de convaincre la Cour suprême américaine de limiter les litiges liés aux accusations selon lesquelles son herbicide Roundup provoquerait le cancer.

Victrex (LSE:VCT) s’est également envolé après avoir dévoilé une croissance de 12% de ses volumes en 2025, renforçant sa position dans le domaine des polymères haute performance.

Le groupe suisse Holcim (BIT:1HOLM) a progressé après avoir annoncé l’acquisition de trois entreprises au Royaume-Uni, en France et en Allemagne spécialisées dans le recyclage de matériaux issus de la démolition.

Enfin, la société technologique ABB (BIT:1ABB) a grimpé après avoir finalisé l’achat de l’activité électronique de puissance de Gamesa Electric auprès de Siemens Gamesa en Espagne.

Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) pourrait être confrontée à une vague de recours indemnitaires de type action collective dans toute l’Union européenne, après que la plus haute juridiction du bloc a statué que les utilisateurs peuvent engager des actions collectives aux Pays-Bas, quel que soit leur pays de résidence.

Dans une décision rendue mardi, la Cour de justice de l’Union européenne a estimé qu’un tribunal d’Amsterdam est compétent pour examiner les plaintes déposées par les fondations Stichting Right to Consumer Justice et Stichting App Stores. Les groupes affirment que le système de commissions de l’App Store d’Apple — pouvant atteindre jusqu’à 30% par transaction — enfreint les règles de concurrence.

Dans sa déclaration accompagnant la décision préliminaire, la Cour européenne a indiqué : “Les juridictions néerlandaises sont compétentes pour connaître d’une action représentative concernant la conduite présumée anticoncurrentielle d’Apple en relation avec son App Store destiné au marché néerlandais.”

Cette décision pourrait ouvrir la voie à un plus vaste ensemble de poursuites coordonnées visant les politiques de l’App Store d’Apple dans l’UE.

Les prix du pétrole sont restés globalement inchangés mardi, les investisseurs évaluant les risques potentiels issus des frappes de drones ukrainiens contre des infrastructures énergétiques russes et de la montée des tensions entre les États-Unis et le Venezuela.

À 09h03 GMT, les futures Brent reculaient de 19 cents (0,3%) à 62,98 $ le baril, tandis que le WTI américain perdait 12 cents (0,2%) pour s’établir à 20 $ le baril.
Les deux références avaient progressé de plus de 1% lundi, le WTI flirtant avec un sommet de deux semaines.

Ole Hansen, responsable de la stratégie sur les matières premières chez Saxo Bank, a indiqué que même si les prix à court terme restent confinés dans une fourchette étroite, la prime de risque géopolitique recommence à augmenter, notamment autour de la mer Noire et du Venezuela.
Il a ajouté : “À part cela, la surabondance d’offre attendue mais toujours insaisissable reste un point clé qui empêche pour l’instant tout rebond significatif.”

La perspective d’approvisionnement s’est compliquée lundi après que le Caspian Pipeline Consortium a annoncé avoir repris les expéditions depuis l’un de ses points de chargement en mer Noire, après la grave attaque de drones ukrainiens du 29 novembre.

Les tensions se sont encore accentuées après la déclaration du président américain Donald Trump, affirmant samedi que “l’espace aérien au-dessus et autour du Venezuela” devait être considéré comme fermé, augmentant l’incertitude sur le marché compte tenu du rôle majeur du pays dans la production mondiale.

Les analystes surveillent également étroitement les avancées diplomatiques.
Tamas Varga de PVM Oil Associates a déclaré : “L’attention est également portée sur les pourparlers de paix ukrainiens, qui pourraient aboutir à une hausse des exportations de pétrole brut et de produits pétroliers par la Russie, bien que ce processus risque d’être long.”

Le président ukrainien Volodymyr Zelenskiy a réaffirmé lundi que Kyiv privilégiait la souveraineté et de solides garanties de sécurité, soulignant que les questions territoriales restaient le point le plus difficile des discussions.

Par ailleurs, l’envoyé spécial de Trump, Steve Witkoff, accompagné de Jared Kushner, doit rencontrer mardi le président russe Vladimir Poutine afin d’examiner des pistes pour mettre fin au conflit.

Dimanche, l’OPEP+ a confirmé une légère hausse de la production pour décembre et une pause dans les augmentations au premier trimestre de l’année prochaine, en raison des craintes croissantes d’un surplus mondial de pétrole.

Le prix de l’or a légèrement baissé lors des échanges asiatiques de mardi, pénalisé par la reprise des rendements des bons du Trésor américain, tandis que les investisseurs se montrent prudents à l’approche de plusieurs indicateurs économiques majeurs et de la très attendue décision de politique monétaire de la Réserve fédérale.

L’or au comptant reculait de 0,4% à 4 213,97 $ l’once à 02h41 ET (06h41 GMT), après avoir atteint un sommet de six semaines lors de la séance précédente. Les contrats à terme sur l’or américain perdaient 0,7% à 4 245,55 $.

L’or baisse avec la remontée des rendements

Le repli est intervenu alors que les rendements des Treasuries américains à 10 ans se rapprochaient d’un plus haut de deux semaines, réduisant l’attrait pour un actif sans rendement comme l’or et atténuant l’optimisme lié aux attentes d’un prochain assouplissement monétaire de la Fed.

Malgré ce recul, le sentiment général envers l’or reste constructif.

Les marchés continuent d’anticiper une forte probabilité d’un nouveau réduction de taux la semaine prochaine, soutenue par un ralentissement de l’inflation et des signes d’affaiblissement du marché du travail.

Un tel mouvement réduirait le coût d’opportunité lié à la détention de métal précieux, soutenant généralement les cours.

Les investisseurs restent toutefois prudents avant plusieurs publications importantes.

Cette semaine seront dévoilés les chiffres de l’emploi privé ADP de novembre ainsi que l’indice PCE de septembre, la mesure d’inflation privilégiée par la Fed — deux données susceptibles d’influer sur les anticipations de politique monétaire.

L’incertitude liée à la future présidence de la Fed est également un facteur de nervosité.

Le président Donald Trump a déclaré dimanche avoir choisi un candidat pour remplacer le président de la Fed Jerome Powell, sans divulguer son nom.

Des articles de presse indiquent que Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison-Blanche, figurerait parmi les favoris.

Métaux en baisse; l’argent recule après un record

Les autres métaux précieux et industriels ont également évolué en territoire négatif, les marchés adoptant une position plus prudente avant la réunion de la Fed.

• Les contrats à terme sur l’argent ont reculé de 2,1% à 57,88 $ l’once, après avoir atteint un record historique de 59,44 $ lundi.
• Les futures sur le platine ont perdu 0,6% à 1 661,60 $.
• Le cuivre LME a baissé de 0,3% à 11 228,20 $ la tonne.
• Les futures sur le cuivre américain sont restés stables à 5,27 $ la livre.

Le dollar américain a légèrement progressé mardi, même si la pression générale sur la devise persiste en raison des attentes croissantes d’une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale.

À 04h30 ET (09h30 GMT), le Dollar Index, qui compare le billet vert à six autres monnaies majeures, gagnait 0,1% à 99,422, après sept séances consécutives de baisse et un plus bas de deux semaines atteint lundi.

Les attentes d’une baisse des taux continuent de peser

Les données publiées lundi ont révélé que le secteur manufacturier américain s’est contracté pour le neuvième mois consécutif en novembre, renforçant les signes d’un affaiblissement économique en fin d’année.

D’après l’outil CME FedWatch, les marchés anticipent désormais une probabilité de 88% pour une baisse de 25 points de base lors de la réunion du 10 décembre, contre 63% il y a un mois.

Les analystes d’ING ont déclaré que “nous nous attendons à ce que le reste de la semaine confirme le positionnement accommodant du marché pour la réunion de la Fed de la semaine prochaine.”

Les investisseurs surveillent également la nomination du successeur du président de la Fed Jerome Powell, après des informations suggérant que le conseiller économique de la Maison-Blanche Kevin Hassett serait désormais le favori.

Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a indiqué qu’il est probable que le président Donald Trump annonce son choix avant Noël.

L’euro reste stable avant l’inflation flash

En Europe, EUR/USD a légèrement reculé à 1,1607, tandis que les discussions visant à mettre fin au conflit en Ukraine se poursuivent, l’émissaire américain Steve Witkoff se rendant à Moscou pour des entretiens.

Les données préliminaires de l’inflation de la zone euro seront publiées plus tard dans la journée. Les marchés anticipent un taux annuel juste au-dessus de l’objectif de moyen terme de la BCE — un résultat qui ne devrait pas modifier les attentes de taux, la BCE étant largement vue en pause jusqu’en 2026.

ING a également indiqué que “les risques sont légèrement baissiers pour l’euro, mais nous nous attendons à un impact neutre sur le FX et EUR/USD peut viser 1,170 de nouveau si le dollar baisse comme prévu.”

La paire GBP/USD a légèrement diminué à 1,3213, proche de ses sommets mensuels, après la démission du chef de l’organisme budgétaire britannique à la suite d’une fuite accidentelle du budget avant son annonce par la ministre Rachel Reeves.

Le yen se replie après sa progression de lundi

En Asie, USD/JPY progressait de 0,3% à 155,94, effaçant une partie de la baisse de 0,5% enregistrée lundi après des propos plus fermes du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda.

Ueda a laissé entendre durant le week-end que la banque centrale pourrait envisager une hausse des taux dès ce mois-ci, poussant les rendements obligataires japonais à des sommets pluridécennaux.

Le rendement du JGB 30 ans a dépassé 1,9%, tandis que celui du 10 ans s’approchait de 1,88%.

Ailleurs en Asie, USD/CNY a légèrement diminué à 7,0700, et AUD/USD a progressé de 0,1% à 0,6553.

Bitcoin (COIN:BTCUSD) a légèrement rebondi mardi après le plongeon de la veille, qui avait fait passer la plus grande cryptomonnaie du monde sous les 84 000 dollars. La chute s’est produite dans un contexte de regain d’aversion au risque pesant sur les actifs numériques en ce début de décembre, prolongeant la volatilité observée fin novembre.

Le recul soudain a surpris de nombreux traders, d’autant plus qu’il est intervenu juste après un rebond depuis les niveaux proches de 80 000 dollars en fin de semaine dernière. À 01h58 ET (06h58 GMT), Bitcoin gagnait 0,6 % à 87 087,6 $, après avoir perdu plus de 7 % lundi.

Bitcoin peine à se stabiliser après la chute de début décembre

La baisse de lundi a prolongé la tendance négative de novembre, mois au cours duquel Bitcoin a enregistré sa pire performance en plus de quatre ans, accompagnée de sorties massives des ETF Bitcoin au comptant.

Le sentiment est resté fragile mardi, les inquiétudes augmentant quant à la solidité de la demande institutionnelle. Les données montrent une forte hausse des transferts de “whales” vers les plateformes d’échange et des ventes algorithmiques ayant aggravé le mouvement.

Même le léger rebond de mardi n’a pas suffi à apaiser les craintes. Selon CoinDesk, Bitcoin pourrait tester la zone 60 000–65 000 $ si la pression vendeuse s’accentue.

Le mouvement de risk-off est alimenté par des prises de bénéfices, une liquidité réduite et la prudence face aux prochains catalyseurs macroéconomiques du mois.

Les anticipations d’un abaissement des taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine atteignent presque 90 %, renforçant l’espoir de conditions financières plus souples. Mais l’incertitude autour du rythme des futurs assouplissements continue de provoquer de la volatilité sur les cryptomarchés.

Les investisseurs surveillent également la situation à Washington, où le président Donald Trump devrait choisir un éventuel successeur au président de la Fed Jerome Powell.

Strategy Inc réduit ses prévisions en raison de la chute du Bitcoin

L’action de Strategy Inc (NASDAQ:MSTR) a chuté fortement lundi après que l’entreprise a abaissé ses prévisions annuelles, avertissant que la baisse prolongée du Bitcoin et la volatilité persistante du marché crypto ont fortement détérioré ses perspectives de bénéfices.

D’autres valeurs du secteur ont également reculé :

• Coinbase (NASDAQ:COIN) : -5 % environ
• Robinhood (NASDAQ:HOOD) : -4 % ou plus

Les altcoins restent mitigés

L’activité sur les principales altcoins est restée limitée, reflet d’un climat prudent.

• Ethereum : -0,3 % à 2 814,92 $
• XRP : -1,1 % à 2,02 $
• Solana : légère hausse
• Cardano : +2 %
• Polygon : -3,5 %

Parmi les tokens “meme”, Dogecoin et $TRUMP ont baissé de 0,6 %.

JPMorgan a dévoilé ses perspectives pour le secteur des loisirs en Europe en vue de 2026, estimant que les groupes hôteliers disposent d’une trajectoire claire pour surperformer, soutenus par des indicateurs de voyage en amélioration et plusieurs catalyseurs régionaux.

Les analystes s’attendent à ce que l’hôtellerie retrouve de l’élan après une année 2025 atone, citant des “comparatifs RevPAR américains plus favorables” à partir du deuxième trimestre, ainsi que l’impact positif attendu de la Coupe du monde de la FIFA en juin et juillet.

Une éventuelle reprise en Chine l’an prochain ajouterait un soutien supplémentaire, en particulier pour InterContinental Hotels (LSE:IHG), évalué Overweight et disposant selon JPMorgan d’un potentiel de hausse d’environ 20 %. Accor (EU:AC) est également mise en avant pour son potentiel de revalorisation, porté par une exécution en amélioration et la cession prochaine d’Essendi.

L’analyse devient plus prudente lorsque la banque examine le secteur du gaming. Les analystes estiment que le fort repli survenu au second semestre 2025 paraît excessif pour Flutter (LSE:FLTR) et Entain (LSE:ENT) — toutes deux relevées à Overweight — mais notent que le secteur dans son ensemble fait face à des risques significatifs. Les deux sociétés disposent selon eux d’un “profil de croissance solide” et profitent d’un marché britannique désormais “dé-risqué” après le dernier budget.

Pour Flutter, JPMorgan souligne que l’entreprise présente l’un des profils de croissance les plus solides du secteur, avec une progression prévue de l’EBITDA supérieure à 20 % et une croissance de l’EPS au-delà de 30 % sur la période 2026–2028, tirées par les opportunités aux États-Unis et les rachats d’actions continus. Entain bénéficie également d’un jugement plus positif, grâce aux améliorations opérationnelles au Royaume-Uni et aux États-Unis et à la hausse de la rentabilité de BetMGM.

À l’inverse, JPMorgan met en garde contre des risques significatifs pour Evolution (USOTC:EVGGF) et FDJ United (EU:FDJU). Evolution est placée sous Negative catalyst watch, tandis que FDJ subit un double abaissement à Underweight avant ses résultats de février. Les prévisions de la banque sont environ 8 % en dessous du consensus pour l’EBITDA 2026–2027, en raison d’attentes de croissance structurellement plus faibles chez Evolution et de pressions réglementaires persistantes dans les principaux marchés de FDJ.

Pour FDJ, les analystes préviennent également que l’ajustement des attentes prendra plus de temps que prévu, les contrôles de solvabilité, les hausses fiscales et la baisse de dynamisme aux Pays-Bas et au Royaume-Uni pesant toujours sur l’activité en ligne.

À l’échelle du secteur des loisirs, les valeurs privilégiées de JPMorgan pour 2026 sont InterContinental Hotels, Accor, Compass (LSE:CPG) et Flutter, tandis que Evolution reste leur principale recommandation Underweight.