L’action Legrand (EU:LR) a progressé de 2,7 % à €140,05 après que Morgan Stanley a désigné le groupe spécialisé dans les infrastructures électriques et numériques du bâtiment comme son premier choix parmi les valeurs européennes des biens d’équipement.

La banque a relevé son objectif de cours sur Legrand de €155 à €160 et maintenu sa recommandation Overweight, en mettant en avant les catalyseurs à court terme de l’entreprise et sa valorisation relative.

Max Yates, analyste chez Morgan Stanley, a déclaré que la baisse de valorisation de Legrand cette année avait créé « un point d’entrée attractif pour une entreprise de grande qualité ».

Depuis le début de l’année, l’action Legrand a progressé de 8 %, contre des hausses de 35 % pour ABB et de 27 % pour Schneider Electric, selon les informations fournies.

Morgan Stanley souligne l’évolution des prévisions de résultats

Yates a indiqué que la performance relative de l’action Legrand ne s’était pas accompagnée d’une détérioration des anticipations de résultats.

Selon Morgan Stanley, les estimations consensuelles du résultat opérationnel de Legrand pour 2027 ont été relevées de 9 % depuis le début de l’année. Cette révision est similaire à celle observée pour Schneider Electric et se compare à une hausse de 13 % pour ABB.

L’analyste a identifié deux facteurs ayant pesé sur la valorisation : les incertitudes concernant l’exposition de Legrand aux technologies de nouvelle génération de 800 volts destinées aux centres de données et une légère baisse de la marge EBIT au premier semestre 2026.

Morgan Stanley estime que le multiple de valorisation de Legrand a reculé cette année d’environ 22 % par rapport à ABB et de 18 % par rapport à Schneider Electric.

Les centres de données représentent une part croissante du chiffre d’affaires

Legrand avait précédemment relevé ses perspectives de croissance des ventes pour l’ensemble de 2026 après avoir enregistré une croissance organique de 9,8 % au premier semestre.

Les centres de données représentent désormais près d’un tiers du chiffre d’affaires du groupe et affichent une croissance supérieure à 30 % à l’échelle mondiale, selon les informations fournies.

Morgan Stanley prévoit une croissance organique de 10 % pour Legrand en 2027, tandis que son estimation de l’EBITA 2027 se situe 6 % au-dessus du consensus actuel.

Yates a décrit la demande provenant des centres de données comme l’une des deux « façons de gagner ». Il estime que ce segment représentera environ 32 % du chiffre d’affaires du groupe et pourrait contribuer à une part importante de la croissance organique globale si ses ventes progressent de 24 % l’année prochaine.

Selon Yates, ce rythme placerait la croissance de Legrand dans les centres de données à un niveau globalement comparable à celui de Vertiv.

L’analyste identifie un potentiel au niveau des marges en Amérique du Nord

Les marges constituent le deuxième domaine mis en avant par Morgan Stanley.

Les estimations consensuelles supposent actuellement une baisse de 70 points de base sur un an de la marge EBIT de Legrand en Amérique du Nord, malgré une croissance organique attendue de 11 % dans la région.

Yates estime que l’écart entre les prévisions de croissance du chiffre d’affaires et les hypothèses de marge pourrait constituer une source de potentiel haussier « au cours des 6 à 12 prochains mois ».

Toute amélioration dépendrait toutefois des performances opérationnelles effectives de Legrand par rapport aux prévisions consensuelles actuelles.

Morgan Stanley évalue l’exposition à la technologie 800 volts

La transition vers une architecture en courant continu de 800 volts dans les centres de données constitue également un sujet suivi par les investisseurs.

Yates a indiqué que la direction de Legrand considère cette transition technologique comme « neutre à négative » pour environ 20 % des ventes du groupe liées aux centres de données, tandis que l’effet sur le reste de l’activité serait neutre à positif.

Selon l’analyste, Legrand développe un produit baptisé « power sidecar » destiné à élargir son marché adressable avant le déploiement à plus grande échelle de l’architecture 800 volts.

Morgan Stanley établit un scénario haussier à €190 et baissier à €120

L’objectif de cours de Morgan Stanley dans son scénario de base est fixé à €160 pour Legrand.

Dans son scénario haussier, la banque estime la juste valeur à €190 par action, en supposant notamment l’absence de ralentissement de la croissance des centres de données et une marge EBIT de 21,5 %. Selon Morgan Stanley, ce scénario représente un potentiel de hausse de 39 %.

Son scénario baissier suppose une croissance nulle des centres de données et aboutit à une valorisation de €120 par action, soit un potentiel de baisse de 13 %.

Ces chiffres correspondent aux estimations établies par Morgan Stanley selon différents scénarios et ne constituent pas des prévisions de Legrand.

La Journée investisseurs identifiée comme prochain catalyseur

Yates a identifié la Journée investisseurs de Legrand prévue le 29 septembre comme le prochain catalyseur potentiel pour le titre.

L’analyste s’attend à ce que Legrand relève son objectif de croissance organique du groupe dans une fourchette de 4 % à 6 %, contre une fourchette précédente de 3 % à 5 %.

Il s’agit d’une anticipation de Morgan Stanley et non d’une nouvelle prévision déjà communiquée par Legrand dans les informations fournies.

Morgan Stanley estime également que Legrand présente actuellement des catalyseurs à plus court terme que Schneider Electric, dont la prochaine publication concernant les marges n’est pas attendue avant le début de 2027.