Barclays a identifié deux groupes européens de l’aéronautique comme ses opportunités d’investissement privilégiées dans le secteur des moteurs d’avions, mettant en avant des atouts différents pour les investisseurs souhaitant s’exposer à cette industrie.
L’analyse de la banque repose sur plusieurs critères, notamment la solidité financière, les perspectives de croissance, le positionnement concurrentiel, l’exécution opérationnelle et la qualité du bilan. Sur cette base, Barclays estime que Safran et Melrose présentent des profils particulièrement intéressants, bien que leurs arguments d’investissement soient sensiblement différents.
Safran (EU:SAF)
Safran est la valeur préférée de Barclays dans le secteur européen des moteurs d’avions, la banque qualifiant le groupe de « compounder de qualité », capable de générer des rendements attractifs et réguliers sur le long terme.
Selon Barclays, Safran offre une combinaison particulièrement solide de croissance, de visibilité sur les résultats et de résilience. Sa position de leader dans les moteurs destinés aux avions monocouloirs demeure un avantage concurrentiel majeur, tandis que le développement de ses activités de défense constitue une autre source potentielle de croissance.
Les antécédents solides du groupe en matière d’exécution opérationnelle renforcent également le dossier d’investissement, tout comme sa position de trésorerie nette positive, qui lui apporte une flexibilité financière supplémentaire. Barclays estime que ces caractéristiques soutiennent une trajectoire de croissance de la capitalisation boursière de grande qualité sur le long terme.
Safran se négocie actuellement avec une prime par rapport à de nombreux concurrents du secteur aéronautique, mais Barclays considère cette valorisation comme justifiée par la qualité de l’entreprise. La banque estime également que cette prime reste raisonnable par rapport aux meilleurs groupes industriels européens.
Barclays a relevé son objectif de cours sur Safran de 370 € à 390 € et maintient sa recommandation Overweight.
Melrose (LSE:MRO)
Barclays considère Melrose comme l’opportunité la plus orientée vers la croissance au sein de sa couverture du secteur aéronautique européen, soulignant que le groupe présente la plus forte progression du flux de trésorerie disponible parmi les valeurs suivies par la banque.
L’entreprise offre également une exposition particulièrement importante à l’augmentation de la production d’équipements d’origine et à la reprise de la fabrication des avions gros-porteurs, donnant aux investisseurs un levier significatif sur l’amélioration des volumes de production aéronautique.
Barclays reconnaît que le scandale Garden Grove a accru l’incertitude, mais estime que la réaction des investisseurs a été excessive.
Depuis la révélation de l’affaire, la sous-performance relative de l’action Melrose implique une destruction d’environ 1,4 milliard de livres sterling de valeur boursière. Barclays considère que ce montant est nettement supérieur à la fois à l’impact financier actuellement identifié et à sa propre estimation de la responsabilité finale à laquelle l’entreprise pourrait être confrontée.
La banque souligne également que Melrose est une société plus petite et plus complexe à modéliser que nombre de ses grands concurrents du secteur aéronautique. Barclays estime par conséquent que le marché pourrait valoriser le titre de manière moins efficace.
Plutôt que de considérer cette complexité uniquement comme un désavantage, Barclays y voit une opportunité d’investissement. Associée à ce que la banque considère comme le meilleur profil de croissance parmi les sociétés qu’elle couvre, cette situation justifie sa recommandation Overweight et son objectif de cours de 7,10 £ sur Melrose.
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