Hermès International (EU:RMS) a publié des résultats du premier semestre 2026 conformes aux attentes du marché, la vigueur de la demande dans plusieurs régions clés ayant permis de compenser l’impact défavorable des taux de change.
Le groupe de luxe français a réalisé un chiffre d’affaires de 8,16 milliards d’euros au premier semestre, en ligne avec le consensus établi par S&P Global Visible Alpha. Les ventes ont progressé de 6 % à taux de change constants et de 2 % à taux de change courants par rapport à la même période de 2025, grâce à une solide croissance dans les Amériques, au Japon et en Europe hors France.
Toutes les zones géographiques ont enregistré une progression de leur chiffre d’affaires, à l’exception du Moyen-Orient, où la société a indiqué avoir « fait preuve d’une bonne résilience dans un environnement difficile ».
Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre s’est élevé à 4,1 milliards d’euros, en hausse de 7 % à taux de change constants. Hermès a qualifié cette évolution de « légère accélération » par rapport au premier trimestre, notamment grâce à de meilleures performances en France, au Japon et au Moyen-Orient.
Jefferies, qui maintient une recommandation « acheter » sur le titre avec un objectif de cours de 2 000 €, a estimé que cette amélioration restait « modeste ». Le courtier a indiqué que les ventes du deuxième trimestre avaient progressé de 6,7 % hors effet de change, contre un consensus de marché de 6,8 % et une attente des investisseurs d’environ 7 %, après une croissance de 5,6 % au premier trimestre.
Le résultat opérationnel courant a atteint 3,35 milliards d’euros, dépassant le consensus de 3,29 milliards d’euros établi par S&P Global Visible Alpha. La marge opérationnelle s’est établie à 41,0 % du chiffre d’affaires, contre 41,4 % un an plus tôt, malgré l’impact négatif des devises.
En se basant sur son propre consensus, Jefferies a estimé la marge opérationnelle à 41,1 %, supérieure à sa prévision de 40,6 %, ajoutant que la marge brute avait progressé de 46 points de base sur un an « malgré les vents contraires liés aux taux de change ». Le courtier a également souligné qu’aucun impact lié aux droits de douane n’avait été signalé par la société.
Le résultat net part du groupe s’est élevé à 2,24 milliards d’euros, un niveau globalement conforme aux attentes du marché. Hermès a précisé que ce résultat incluait, comme au premier semestre 2025, une contribution exceptionnelle prélevée sur les bénéfices des grandes entreprises en France. Hors cette charge, le bénéfice net a atteint 2,5 milliards d’euros, soit 30,7 % du chiffre d’affaires.
Le bénéfice dilué par action s’est établi à 21,32 €, légèrement inférieur au consensus de S&P Global Visible Alpha de 21,37 € ainsi qu’à la prévision de 21,56 € avancée par Jefferies.
La génération de trésorerie est restée un point fort, avec un flux de trésorerie disponible ajusté en hausse de 18 % à 2,18 milliards d’euros, au-dessus du consensus de 1,95 milliard d’euros. Selon Jefferies, la trésorerie nette a augmenté de 2,2 milliards d’euros sur un an pour atteindre 12,9 milliards d’euros.
Par catégorie de produits, Jefferies a indiqué que les ventes de la division Maroquinerie avaient progressé de 10,2 % au deuxième trimestre, légèrement en dessous de son estimation de 11 %, mais au-dessus de la croissance de 9,4 % enregistrée au premier trimestre. L’écart de performance entre cette division et les autres activités du groupe s’est également réduit.
Sur le plan géographique, le Japon a enregistré l’une des meilleures performances, avec une croissance des ventes de 12,3 %, supérieure à la prévision de 10,3 % de Jefferies. La région Asie-Pacifique hors Japon a progressé de 2,5 %, en dessous des attentes de 4 %, tandis que les Amériques ont affiché une croissance de 13,7 %, conforme aux estimations après une hausse de 17,2 % au premier trimestre.
Pour le second semestre, Hermès a indiqué qu’il « confirme un objectif ambitieux de croissance du chiffre d’affaires à taux de change constants », malgré les « incertitudes économiques, géopolitiques et monétaires dans le monde ».
Jefferies estime que le consensus table sur une croissance du chiffre d’affaires de 8,3 % au second semestre, accompagnée d’un recul de 63 points de base de la marge d’EBIT. Le courtier a ajouté que les investisseurs suivront particulièrement les commentaires de la direction afin de savoir si elle anticipe toujours une accélération de la croissance au second semestre ainsi que « dans quelle mesure l’absence persistante de croissance en Chine pourrait également refléter une limitation volontaire de l’offre de certains produits sur ce marché ».
Hermès a enfin indiqué que les fluctuations de change avaient réduit son chiffre d’affaires du premier semestre de plus de 360 millions d’euros.
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