L’action Ubisoft (EU:UBI) a perdu plus de 4 % vendredi après la publication des résultats du premier trimestre, les investisseurs ayant été déçus par le maintien des prévisions annuelles malgré le bon démarrage commercial d’Assassin’s Creed Black Flag Resynced.
L’éditeur français de jeux vidéo a enregistré des réservations nettes de 255,8 millions d’euros au premier trimestre, soit une baisse de 9,2 % sur un an. Ce chiffre est toutefois légèrement supérieur à l’objectif de la société, fixé autour de 250 millions d’euros, ainsi qu’au consensus des analystes de 254,8 millions d’euros.
Cette performance a été portée par un trimestre record pour Invincible: Guarding the Globe, tandis que le reste du catalogue, notamment Rainbow Six Siege, a globalement répondu aux attentes.
Le recul du catalogue historique pèse sur les résultats
Les réservations nettes issues du catalogue historique ont diminué de 15,1 % pour s’établir à 221,0 millions d’euros. Les réservations numériques ont également reculé de 17,6 %, à 206,2 millions d’euros.
Les investisseurs se sont toutefois concentrés sur les perspectives du deuxième trimestre. Ubisoft prévoit des réservations nettes d’environ 370 millions d’euros, un niveau inférieur au consensus des analystes de 399,3 millions d’euros, alors même que cette période comprend le lancement d’Assassin’s Creed Black Flag Resynced.
Le groupe a également maintenu ses objectifs annuels, continuant de prévoir une baisse des réservations nettes d’un pourcentage élevé à un chiffre, une marge opérationnelle non-IFRS négative d’un pourcentage élevé à un chiffre, ainsi qu’une consommation de trésorerie disponible ne dépassant pas 500 millions d’euros.
Les analystes s’interrogent sur les prévisions
« C’est à ce moment-là que les chiffres ne concordent plus », a déclaré Aleksander Peterc, analyste chez Bernstein.
Il souligne qu’Assassin’s Creed Black Flag Resynced s’est vendu à 3,5 millions d’exemplaires au cours de ses quatorze premiers jours de commercialisation et qu’il a obtenu une note de 84 sur OpenCritic et Metacritic, soit le meilleur score de la franchise Assassin’s Creed depuis le premier Black Flag en 2013. Ubisoft a indiqué que le jeu avait « déjà dépassé les attentes annuelles que nous avions ».
Selon l’analyste, seulement environ 15 millions d’euros de pré-livraisons liées à Black Flag ont été comptabilisés au premier trimestre, ce qui signifie que le jeu a eu un impact limité sur les résultats publiés. Il estime donc qu’il est difficile de concilier des prévisions prudentes pour le deuxième trimestre et des objectifs annuels inchangés avec un tel succès commercial.
Aleksander Peterc considère que des performances plus faibles dans le reste du portefeuille de jeux et des partenariats pourraient compenser les excellents résultats obtenus par le remake.
« Selon notre analyse, le redressement opérationnel plus large du groupe reste à démontrer et dépend fortement d’un nombre limité de succès commerciaux », a écrit Peterc.
Ubisoft poursuit sa réorganisation
Le directeur général Yves Guillemot a déclaré que le succès du remake confirmait la pertinence de la stratégie de réduction des coûts, de restructuration et de concentration des ressources sur les franchises les plus importantes.
Le groupe a réorganisé ses activités autour de cinq « maisons créatives », chacune disposant d’une direction dédiée à un type de jeux afin de simplifier la prise de décision. Vantage Studios, soutenu par Tencent Holdings, est la première de ces structures et supervise notamment les franchises Assassin’s Creed, Far Cry et Rainbow Six.
Ubisoft poursuit également son programme de réduction des coûts. Le mois dernier, le groupe a annoncé la fermeture de ses studios de Winnipeg et de Belgrade ainsi que la restructuration de son site de Barcelone.
Après avoir bénéficié d’une forte hausse de l’engagement des joueurs pendant la pandémie, Ubisoft a ensuite été confronté à une concurrence accrue, à des retards de développement, à des problèmes techniques et à plusieurs annulations de projets, entraînant plusieurs avertissements sur résultats. Le titre a perdu près de 50 % de sa valeur au cours des douze derniers mois.
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