L’action Medincell SA (EU:MEDCL) a plongé de plus de 15 % mercredi après la publication de résultats annuels marqués par une perte plus importante et l’annonce d’un démarrage plus tardif que prévu du développement clinique dans le cadre du partenariat avec AbbVie.
Cette baisse a fait basculer le titre en territoire négatif depuis le début de l’année 2026, avec un recul de 4,68 % par rapport à son cours de clôture de 25,20 euros au 31 décembre 2025.
Les Investisseurs Réagissent aux Résultats et aux Perspectives
L’action avait clôturé à 28,02 euros le 16 juin, avant la publication des résultats annuels après la fermeture des marchés.
Les volumes d’échanges ont fortement augmenté à la suite de l’annonce, atteignant 256 720 titres le 17 juin contre 111 240 lors de la séance précédente.
La réaction du marché a été alimentée à la fois par la dégradation des résultats financiers et par le décalage du calendrier concernant l’un des principaux programmes de développement du groupe.
Une Perte Nette Plus Importante
Pour l’exercice clos le 31 mars, Medincell a enregistré une perte nette de 31,29 millions d’euros, contre une perte de 18,44 millions d’euros un an plus tôt.
La perte opérationnelle s’est également creusée, atteignant 20,78 millions d’euros contre 10,84 millions d’euros lors de l’exercice précédent.
La société a expliqué cette évolution par la poursuite de ses investissements destinés à soutenir le développement de sa plateforme technologique et de son portefeuille de produits.
La Hausse des Dépenses Pèse sur les Résultats
Les charges opérationnelles totales ont progressé de 17 % pour atteindre 45,02 millions d’euros contre 38,49 millions d’euros un an auparavant.
Selon Medincell, cette hausse est liée à l’augmentation des dépenses de recherche et développement, aux investissements dans la plateforme technologique ainsi qu’au renforcement des équipes commerciales, du développement des affaires et des fonctions support.
Le Chiffre d’Affaires Recule Malgré la Croissance d’UZEDY
Le chiffre d’affaires annuel a diminué de 23 % à 19,52 millions d’euros contre 25,42 millions d’euros précédemment.
Les revenus combinés et autres produits ont reculé de 12 % à 24,28 millions d’euros contre 27,73 millions d’euros, principalement en raison de l’absence d’un paiement d’étape exceptionnel enregistré l’année précédente après l’achèvement d’une étude de phase 3 sur l’olanzapine injectable à longue durée d’action.
En revanche, UZEDY, le traitement injectable à base de rispéridone commercialisé aux États-Unis par Teva, a continué d’afficher une forte croissance.
Les redevances liées à UZEDY ont augmenté de 42 % à 9,3 millions d’euros contre 6,5 millions d’euros un an auparavant.
En dollars, ces revenus ont progressé de 54 % pour atteindre 10,9 millions de dollars, tandis que les ventes nettes d’UZEDY par Teva ont également progressé de 54 % à 215 millions de dollars.
Le Programme avec AbbVie Avance Mais Prend du Retard
Medincell a également fourni une mise à jour concernant sa collaboration avec AbbVie.
La société a indiqué que les activités de chimie, fabrication et contrôle devraient être achevées en 2026 « to support the initiation of clinical development by AbbVie in 2027. »
Les analystes de Stifel ont souligné que l’étude de phase 1 avec AbbVie est désormais « expected 2027 (we were expecting 2026). »
Ce report semble avoir déçu une partie des investisseurs qui anticipaient une entrée plus rapide en phase clinique.
Stifel Maintient Sa Recommandation Positive
Malgré la réaction négative du marché, Stifel a confirmé sa recommandation « buy » sur le titre avec un objectif de cours de 33 euros.
La valorisation repose sur une analyse des flux de trésorerie actualisés intégrant un coût moyen pondéré du capital de 12,5 % et une croissance terminale nulle.
Selon Stifel, cette recommandation reflète un potentiel de rendement total supérieur à 10 % sur les douze prochains mois.
Une Situation Financière Toujours Solide
À la fin de l’exercice, Medincell disposait de 84,8 millions d’euros de liquidités, comprenant 62,8 millions d’euros de trésorerie et équivalents ainsi que 22 millions d’euros placés dans des instruments financiers à faible risque.
Cette position a été renforcée par un placement privé réalisé en mars 2026, qui a généré 48,2 millions d’euros de produit brut et 44,8 millions d’euros de produit net.
La société a également indiqué que sa dette financière nette s’établissait à -15,29 millions d’euros, contre -7,30 millions d’euros un an plus tôt, ce qui correspond à une position nette de trésorerie renforcée malgré l’augmentation des pertes.
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