Les actions d’Orange (EU:ORA) et de Bouygues (EU:EN) ont reculé vendredi matin, en baisse respectivement de 3,5 % et 2,5 %, selon une analyse de Morgan Stanley.
Ce repli fait suite à l’annonce d’une offre révisée et plus élevée pour SFR. La nouvelle proposition est environ 20 % supérieure à l’offre initiale présentée en octobre 2025, mais elle n’a pas encore été acceptée par le vendeur, Altice France.
Si la première offre avait été rejetée, une surenchère était largement anticipée après plusieurs articles récents dans la presse française et internationale. Toutefois, l’ampleur de cette hausse semble avoir pesé sur le sentiment des investisseurs.
Morgan Stanley souligne également que la solide performance d’Orange depuis le début de l’année et sur les douze derniers mois pourrait avoir incité certains investisseurs à prendre leurs bénéfices, à l’image de ce qui a été observé récemment sur Deutsche Telekom.
En cas d’accord, la prochaine étape serait probablement un examen antitrust, qui pourrait durer entre 12 et 24 mois, ajoute la banque.
Les détails complémentaires sur l’opération restent limités, aucun objectif de synergies ni multiples d’EBITDAaL n’ayant été communiqués à ce stade. Altice France n’a par ailleurs pas publié de résultats depuis le troisième trimestre 2025.
Morgan Stanley prévoit qu’Orange enregistrera une croissance annuelle de l’EBITDAaL d’environ 3 % dans les années à venir, en ligne avec la moyenne du secteur des télécommunications dans l’Union européenne.
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