BNP Paribas SA (EU:BNP) a présenté un plan visant presque à doubler le bénéfice avant impôt de sa division de gestion d’actifs d’ici 2030. Toutefois, cet objectif apparaît moins ambitieux que les prévisions du marché après que la banque française a ajusté sa base de référence en retirant certaines activités moins performantes avant la publication des objectifs.
La banque indique que BNP Paribas Asset Management vise une croissance annuelle d’environ 13 % de son bénéfice avant impôt à partir d’une base pro forma de 820 millions d’euros en 2025, pour atteindre environ 1,5 milliard d’euros d’ici la fin de la décennie.
En appliquant ce même rythme de croissance, le bénéfice estimé pour 2029 atteindrait environ 1,3 milliard d’euros, contre un consensus des analystes d’environ 1,47 milliard d’euros, selon Morgan Stanley.
Cet écart s’explique par un retraitement annoncé lundi par BNP Paribas, qui a exclu les activités Real Estate Services et IPS Investments du périmètre de la division.
Real Estate Services est actuellement déficitaire mais avait auparavant contribué à hauteur d’environ 200 millions d’euros de bénéfice avant impôt. Morgan Stanley estime que le consensus des analystes pourrait déjà intégrer une certaine reprise de cette activité d’ici 2029.
Morgan Stanley maintient une recommandation « pondération neutre » sur BNP Paribas avec un objectif de cours de 104 euros. L’action a clôturé à 84,88 euros lundi.
La plateforme combinée de gestion d’actifs, qui inclut désormais AXA Investment Managers après son acquisition, gère plus de 1 600 milliards d’euros d’actifs.
BNP Paribas vise environ 350 milliards d’euros d’entrées nettes cumulées d’ici 2030, avec des actifs sous gestion appelés à croître de plus de 5 % par an, sur la base d’une hypothèse de performance de marché nulle. Morgan Stanley indique qu’il suppose généralement une performance annuelle des marchés d’environ 3 %.
Les revenus de la division devraient progresser d’environ 4 % par an jusqu’en 2030, tandis que les charges d’exploitation devraient rester globalement stables sur la période. La banque vise un ratio coûts/revenus inférieur à 60 % d’ici 2030 ainsi qu’un rendement des fonds propres notionnels supérieur à 65 %, contre 48 % en 2025.
La stratégie repose notamment sur la réalisation d’environ 400 millions d’euros de synergies de coûts et 150 millions d’euros de synergies de revenus d’ici 2029 grâce à la convergence des plateformes, à la rationalisation des fonds et à des gains d’efficacité opérationnelle.
« À première lecture, cela apparaît plutôt neutre par rapport au consensus », a déclaré un analyste de Morgan Stanley.
BNP Paribas indique que cette feuille de route pour la gestion d’actifs s’inscrit dans l’objectif plus large du groupe d’atteindre un rendement des fonds propres tangibles de 13 % d’ici 2028.
La division avait auparavant pour objectif d’atteindre un rendement du capital investi de 18 % d’ici 2028 et de 22 % d’ici 2029 — des objectifs que Morgan Stanley indique avoir été réaffirmés mardi.
Sandro Pierri, directeur général de BNP Paribas Asset Management, a déclaré que la plateforme était « idéalement positionnée pour connecter les épargnants et les investisseurs à toutes les opportunités de l’économie réelle ».
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