Les actions de Sartorius Stedim Biotech (EU:DIM) ont perdu plus de 3 % mardi, le fournisseur de solutions pour les sciences de la vie ayant publié des perspectives 2026 en deçà des attentes du marché, éclipsant une nette amélioration des marges en 2025. L’entreprise a affiché l’an dernier une hausse de 2,8 points de pourcentage de sa marge d’EBITDA sous-jacent, à 30,8 %.
La filiale française du groupe allemand Sartorius a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 2,97 milliards d’euros, en croissance de 9,6 % à taux de change constants. L’EBITDA sous-jacent préliminaire a progressé de 17,3 % à 914 millions d’euros, porté par la bonne tenue des consommables, tandis que les ventes d’équipements se sont stabilisées. Le résultat net sous-jacent a augmenté de 26,7 % à 428 millions d’euros.
Pour 2026, Sartorius Stedim Biotech anticipe une croissance du chiffre d’affaires comprise entre 6 % et 10 % à taux constants, avec une marge d’EBITDA sous-jacent légèrement supérieure à 31 %. Ces prévisions se situent en dessous des estimations des analystes, qui tablaient sur une croissance des revenus de 10,1 % et une marge d’EBITDA de 32,1 %. Morgan Stanley a qualifié ces perspectives de « solides », précisant que le bas de la fourchette reflète une « prudence » face à un scénario de conditions de marché plus faibles.
Le groupe a indiqué que son ratio book-to-bill sur les douze derniers mois est resté durablement supérieur à 1 dans ses deux divisions. Morgan Stanley a ajouté qu’il existe un potentiel « pour que les prévisions soient resserrées vers le haut d’ici 2026 ».
La direction a expliqué que des fourchettes volontairement larges avaient été retenues afin de tenir compte de la volatilité macroéconomique et sectorielle persistante. Si les dynamiques de marché devraient continuer à se normaliser, le secteur n’a pas encore retrouvé ses taux de croissance de long terme. Les prévisions ne tiennent pas compte d’éventuels droits de douane supplémentaires aux États-Unis.
Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires s’est établi à 772 millions d’euros, légèrement inférieur aux 775 millions attendus par le consensus, avec une croissance de 7,9 % à taux constants. L’EBITDA sous-jacent trimestriel a atteint 231 millions d’euros, soit 11 millions en dessous des attentes, avec une marge de 29,9 %, inférieure de 1,4 point aux prévisions. Morgan Stanley a jugé les résultats « pleinement en ligne avec le consensus », tandis que RBC Capital Markets a estimé que le groupe avait « bien terminé l’année ».
Au niveau du groupe, Sartorius a enregistré en 2025 un chiffre d’affaires de 3,54 milliards d’euros, en hausse de 7,6 % à taux constants, avec une marge d’EBITDA sous-jacent en progression de 1,7 point à 29,7 %.
« 2025 a été une année très réussie pour Sartorius Stedim Biotech », a déclaré le directeur général René Fáber, mettant en avant la « forte performance de notre activité récurrente à forte marge liée aux consommables ».
La structure financière s’est également améliorée, avec un ratio dette nette/EBITDA ramené à 2,38 contre 2,81 auparavant, tandis que le ratio de fonds propres s’est renforcé à 51,7 %.
Sur le plan géographique, les Amériques ont vu leurs revenus progresser de 11,8 % à 1,05 milliard d’euros, la zone EMEA de 7,3 % à 1,24 milliard d’euros, et l’Asie-Pacifique de 10,7 % à 673 millions d’euros.
La division Bioprocess Solutions a affiché une croissance de 9,5 % à taux constants à 2,87 milliards d’euros, avec une marge d’EBITDA sous-jacent en hausse de 2,4 points à 31,7 %. La division Lab Products & Services a réalisé un chiffre d’affaires de 673 millions d’euros, en progression de 0,2 % à taux constants. Les ventes du quatrième trimestre, à 178 millions d’euros et en hausse de 4,6 %, ont été qualifiées par RBC Capital Markets de « meilleure performance », dépassant les attentes.
MATTEK, acquis en juillet 2025, a contribué pour un peu plus d’un point de pourcentage à la croissance. En revanche, la marge d’EBITDA sous-jacent de la division s’est contractée à 21,5 % contre 22,9 %. Morgan Stanley a indiqué que les perspectives 2026 de la division étaient « en retrait sur la rentabilité », en raison d’investissements accrus dans les modèles cellulaires avancés, d’effets de change et de mix produits défavorables, ainsi que de l’impact des droits de douane.
Pour l’ensemble du groupe Sartorius, la direction prévoit en 2026 une croissance du chiffre d’affaires comprise entre 5 % et 9 % à taux constants, avec une marge d’EBITDA sous-jacent légèrement supérieure à 30 %. Le ratio dette nette/EBITDA devrait reculer à un niveau légèrement supérieur à 2, hors mesures de capital ou acquisitions.
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