Cegedim (EU:ALCGM) a publié des revenus inférieurs aux attentes pour le quatrième trimestre 2025, reflétant un affaiblissement de la demande dans la majorité de ses activités. Le groupe français de services informatiques dédiés à la santé a enregistré un chiffre d’affaires trimestriel de 173 millions d’euros, en baisse de 1,5 % à périmètre constant et environ 9 % en dessous des prévisions du marché. Sur l’ensemble de l’exercice, le chiffre d’affaires s’est établi à 649,2 millions d’euros, soit une croissance organique limitée à 1,1 %, bien en deçà de la fourchette de 2 % à 4 % précédemment communiquée par le groupe.
Le manque à gagner a concerné l’essentiel des divisions, la seule véritable note positive provenant de l’activité Flow. Le pôle Software & Services a souffert d’une réorganisation opérationnelle des activités de pharmacie en France, ainsi que de pressions tarifaires sur le renouvellement de contrats de services de données. La division Data & Marketing a été pénalisée par des conditions plus difficiles sur les marchés internationaux, tandis que la croissance du BPO a ralenti en raison de la baisse du nombre d’assurés chez certains clients du secteur de l’assurance.
L’activité Cloud & Support a enregistré un net repli au quatrième trimestre à la suite du non-renouvellement d’un contrat d’externalisation majeur. À l’inverse, la division Flow s’est distinguée par une croissance soutenue dans l’e-business et la facturation électronique, portée par un environnement réglementaire favorable en France.
Malgré la déception sur les revenus, la direction a confirmé son objectif d’une croissance d’au moins 15 % du résultat opérationnel ajusté, ce qui correspondrait à un EBIT d’environ 45 millions d’euros, en ligne avec les attentes du marché. Le groupe a souligné que la discipline sur les coûts et un mix d’activités plus favorable permettent de préserver les marges malgré la faiblesse du chiffre d’affaires.
Kepler Cheuvreux a maintenu sa recommandation à « Conserver » sur le titre, avec un objectif de cours de 14 euros. Le courtier estime que si le risque de baisse significative du bénéfice par action en 2025 reste limité, le décalage sur le chiffre d’affaires pourrait peser à court terme sur le cours de l’action, en raison d’une perte de crédibilité par rapport aux objectifs de croissance et aux attentes du consensus.
À propos de Cegedim
Cegedim est un groupe français de technologies et de services spécialisé dans les solutions numériques pour les professionnels de santé, les laboratoires pharmaceutiques, les assureurs et les entreprises, proposant des logiciels, des données, des services d’externalisation de processus métiers et des solutions digitales sur plusieurs marchés.
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