Les prix de l’or se rapprochent du seuil des 5 000 dollars, soutenus par la résurgence des tensions géopolitiques et par de nouvelles inquiétudes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale américaine, des facteurs qui ont affaibli le dollar et renforcé l’attrait des actifs refuges alternatifs.
En début de séance, l’or au comptant a atteint un nouveau record à 4 967,48 dollars l’once, portant les gains hebdomadaires à environ 8 %, tandis que les contrats à terme de février s’échangeaient à 6 969,69 dollars. L’argent a également suivi le mouvement, inscrivant un nouveau sommet historique à 99,38 dollars l’once sur le marché spot.
Après sa meilleure performance annuelle depuis 1979, l’or a prolongé sa spectaculaire progression, affichant une hausse supplémentaire de 15 % depuis le début de l’année. Les nouvelles attaques du président américain Donald Trump contre la Réserve fédérale, ainsi que l’intervention militaire au Venezuela et les menaces d’annexion du Groenland, ont ravivé le « degrade trade », qui pousse les investisseurs à se détourner des obligations d’État et des devises au profit d’actifs refuges comme l’or.
« L’or connaît une revalorisation progressive, à mesure que des fissures apparaissent dans l’ordre international fondé sur des règles établi après la Seconde Guerre mondiale », a déclaré Yuxuan Tang, responsable de la stratégie macroéconomique pour l’Asie chez JP Morgan Private Bank. « Les investisseurs considèrent de plus en plus l’or comme une couverture fiable contre ces risques de changement de régime difficiles à quantifier », a-t-il ajouté.
Les contraintes du côté de l’offre accentuent également la sensibilité des prix. « L’offre d’or n’est pas suffisante pour absorber les tensions politiques et de marché aux États-Unis, ce qui rend les plafonds de prix particulièrement fragiles », explique Ahmad Assiri, stratégiste chez Pepperstone Ltd Group.
La demande des banques centrales demeure un soutien clé. La banque centrale de Pologne, premier acheteur mondial d’or, a approuvé cette semaine des plans visant à acquérir 150 tonnes supplémentaires dans un contexte d’instabilité géopolitique croissante. Parallèlement, les avoirs de l’Inde en bons du Trésor américain sont tombés à leur plus bas niveau en cinq ans, tandis que la part de l’or et d’autres actifs alternatifs a augmenté, illustrant une diversification plus large de certaines grandes économies hors du principal marché obligataire mondial.
Les investisseurs surveillent également de près la situation à Washington. Les marchés attendent la nomination par Donald Trump du prochain président de la Réserve fédérale, après que le président a indiqué avoir conclu ses discussions avec les candidats et répété qu’il avait déjà une personne en tête. Un dirigeant plus accommodant renforcerait les anticipations de nouvelles baisses de taux cette année, un facteur favorable aux métaux précieux après trois réductions consécutives.
Sur le plan géopolitique, les marchés suivent aussi les discussions entre le président russe Vladimir Poutine et les émissaires américains Steve Witkoff et Jared Kushner concernant un éventuel plan de paix visant à mettre fin à la guerre en Ukraine.
L’optimisme ambiant a conduit plusieurs banques à relever leurs prévisions. Goldman Sachs a porté son objectif de prix de l’or en fin d’année à 5 400 dollars l’once, contre 4 900 dollars auparavant, invoquant une forte demande de la part des investisseurs privés et des banques centrales. La banque estime que le rallye est alimenté par des flux persistants vers les ETF occidentaux et par des achats des banques centrales des marchés émergents, évalués à environ 70 tonnes par an en 2026, dans le cadre d’une diversification monétaire appelée à se poursuivre pendant plusieurs années.
JP Morgan anticipe pour sa part un prix moyen proche de 5 055 dollars au quatrième trimestre 2026, dans un contexte de demande officielle toujours élevée (environ 755 tonnes par an, bien au-dessus des niveaux d’avant 2022) et de réallocation progressive vers l’or dans les portefeuilles institutionnels.
D’autres grandes banques, dont UBS, Bank of America, Morgan Stanley et Deutsche Bank, convergent vers des objectifs compris entre 4 800 et 5 000 dollars l’once pour 2026. Certaines projections tablent sur un franchissement durable du seuil des 5 000 dollars entre la fin de 2026 et 2027, porté par des tensions géopolitiques persistantes, des inquiétudes sur la soutenabilité de la dette mondiale, un éventuel retour des flux vers les ETF et une offre minière peinant à suivre la hausse des prix.
Dans l’ensemble, les stratégistes dressent le portrait d’un marché de l’or qui continue de « briser les règles historiques ». Après l’envolée de 2025 et de nouveaux sommets en 2026, le métal précieux est présenté comme un potentiel « meilleur performeur » également pour l’année en cours. Toutefois, ils avertissent qu’un apaisement des tensions budgétaires ou monétaires, ou un recul de l’appétit pour les couvertures macroéconomiques, pourrait déclencher des prises de bénéfices et rendre la trajectoire vers les niveaux visés plus heurtée.
L’argent, porté par le rallye de l’or, a plus que triplé sur un an. Le métal a également été soutenu par un short squeeze historique et par une vague d’achats de détail qui a contraint les banques et les affineurs à faire face à une demande sans précédent.
Les incertitudes entourant une mise à jour de la politique chinoise en matière de licences d’exportation ont renforcé les perceptions de rareté, tandis que le marché reste extrêmement volatil même après la décision des États-Unis de ne pas imposer de droits de douane généralisés sur les importations de minerais clés, dont l’argent et le platine.
Selon Robert Gottlieb, ancien trader de métaux précieux, les prix élevés et les fortes fluctuations modifient profondément la prise de risque des banques. Cela signifie que les établissements « doivent réduire de manière significative leurs positions, ce qui se traduit par une volatilité accrue et des écarts de prix plus larges », a-t-il déclaré.
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