Les prix du pétrole devraient subir de nouvelles pressions en 2026, la forte croissance de l’offre continuant de plonger le marché dans un excédent, selon les analystes de Goldman Sachs. La banque estime que la tendance observée en 2025 devrait se poursuivre, l’abondance de la production compensant les risques géopolitiques et limitant toute hausse durable des prix.
Le Brent a reculé de 14 % sur un an en 2025, malgré des pics récurrents liés aux tensions géopolitiques, un schéma que les stratégistes de Goldman jugent susceptible de se répéter.
L’équipe dirigée par Daan Struyven prévoit que le Brent et le WTI afficheront des prix moyens respectifs de 56 et 52 dollars le baril en 2026, bien en deçà des courbes à terme actuelles autour de 62 et 58 dollars. Selon la banque, le marché devra absorber une nouvelle vague d’offre entraînant un surplus d’environ 2,3 millions de barils par jour.
La hausse des stocks mondiaux souligne le déséquilibre croissant du marché et, selon les stratégistes, «le rééquilibrage du marché nécessitera probablement des prix du pétrole plus bas en 2026», en l’absence de perturbations majeures de l’offre ou de nouvelles réductions de production de l’OPEP.
Le scénario central de Goldman ne prévoit aucun nouveau cut de l’OPEP l’an prochain, estimant que les hausses de production de 2025 étaient stratégiques et que la faiblesse actuelle des prix reflète une force temporaire de l’offre plutôt qu’un affaiblissement de la demande.
La banque anticipe un affaiblissement progressif des prix tout au long de l’année, avec un point bas pour le Brent et le WTI autour de 54 et 50 dollars le baril au quatrième trimestre 2026, à mesure que les stocks s’accumulent dans les installations commerciales de l’OCDE. Les analystes soulignent que l’accumulation des stocks terrestres devient de plus en plus déterminante pour les prix, le stockage en mer étant déjà élevé et commençant à se stabiliser.
La solidité de l’offre demeure le principal facteur baissier. Les stratégistes citent la poursuite des dépassements de production aux États-Unis et en Russie, ainsi qu’une «production vénézuélienne légèrement plus élevée», comme des éléments pesant sur les prix à long terme et renforçant la pression baissière sur l’ensemble de la courbe.
En conséquence, Goldman a abaissé de 5 dollars à 64 dollars son estimation de juste valeur du Brent à trois ans et a réduit d’autant ses prévisions de prix moyen pour 2027, tablant désormais sur des moyennes de 58 dollars pour le Brent et 54 dollars pour le WTI, l’excès d’offre retardant le rééquilibrage du marché.
Si les risques géopolitiques demeurent importants, la banque estime qu’ils généreront surtout de la volatilité plutôt qu’un rallye durable. «Même si les menaces sur les volumes soumis à sanctions peuvent provoquer des pics de prix», notent les stratégistes, la préférence des décideurs pour une énergie abondante et des prix relativement bas devrait plafonner les hausses, en particulier à l’approche des élections de mi-mandat américaines.
Dans l’ensemble, les risques entourant ce scénario sont jugés équilibrés, avec un biais légèrement orienté à la baisse.
Au-delà de 2026, Goldman prévoit un redressement progressif des prix à partir de 2027, à mesure que la croissance de l’offre non-OPEP ralentira et que la demande restera robuste. Néanmoins, la banque a revu à la baisse ses perspectives de long terme, ramenant ses estimations pour le Brent et le WTI sur la période 2030–2035 à respectivement 75 et 71 dollars le baril, tout en soulignant qu’un rebond à long terme restera nécessaire pour soutenir l’investissement après plusieurs années de faibles dépenses sur les projets à cycle long.
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