Les actions de Sodexo (EU:SW) ont chuté de plus de 16 % vendredi après que le groupe a revu à la baisse ses prévisions de chiffre d’affaires et de rentabilité pour l’ensemble de l’année, à la suite d’un examen stratégique mené par son nouveau directeur général. Cette analyse a mis en évidence des difficultés opérationnelles, alors que les résultats du premier semestre se sont nettement dégradés et que l’endettement a dépassé les objectifs fixés.
Le groupe prévoit désormais une croissance organique du chiffre d’affaires comprise entre 0,5 % et 1 %, contre une estimation précédente de 1,5 % à 2,5 %. La marge opérationnelle sous-jacente est attendue entre 3,2 % et 3,4 %, alors qu’elle devait initialement se situer légèrement en dessous des 4,7 % enregistrés sur l’exercice 2025.
Selon les analystes, cette révision correspond à une baisse d’environ 30 % des prévisions de bénéfice par action.
“Nous avons incontestablement sous-performé le marché et nos principaux concurrents,” a déclaré Delaporte, en fonction depuis novembre 2025. “Les causes profondes se sont accumulées au fil du temps et concernent principalement un sous-investissement et des problèmes d’exécution.”
Le résultat opérationnel sous-jacent du premier semestre a reculé de 32 % sur un an à 442 millions d’euros, bien en dessous du consensus de 547 millions d’euros et des prévisions de Jefferies, avec un écart d’environ 19 %.
La marge sous-jacente s’est contractée de 140 points de base à taux de change constants, à 3,7 % contre 5,2 % un an plus tôt, nettement sous les attentes du marché situées entre 4,4 % et 4,5 %.
Le résultat net part du groupe est tombé à 188 millions d’euros contre 434 millions d’euros, tandis que le bénéfice par action a reculé à 1,29 € contre 2,98 €. Le BPA sous-jacent a chuté de 36,5 % à 1,96 €, en deçà des estimations de Morgan Stanley à 2,34 €.
Le chiffre d’affaires s’est établi à 12,02 milliards d’euros, en baisse de 3,7 %, impacté par un effet de change négatif de 5,3 %, principalement lié à la faiblesse du dollar américain.
La croissance organique a ralenti à 1,7 %, contre 3,5 % un an auparavant, en ligne avec les attentes, mais la dynamique s’est légèrement affaiblie au second trimestre (1,6 %) par rapport au premier (1,8 %).
L’Amérique du Nord, qui représente 43 % du chiffre d’affaires et 66 % du résultat opérationnel, a enregistré une baisse organique de 1,8 %, avec une marge en recul d’environ 200 points de base à 5 %, soit la plus forte dégradation régionale et un résultat inférieur aux prévisions de Morgan Stanley.
Cette performance s’explique notamment par des pertes de contrats dans les segments Éducation et Services aux entreprises, avec un taux de rétention des clients en baisse à 93,4 % contre 94 % fin 2025.
La dette nette a augmenté à 3,58 milliards d’euros contre 2,69 milliards d’euros fin août, portant le ratio dette nette/EBITDA à 2,7 fois, au-dessus de la fourchette cible de 1 à 2 fois.
Le groupe prévoit désormais des autres charges opérationnelles d’environ 300 millions d’euros sur l’année, contre 130 millions déjà enregistrés au premier semestre.
Les analystes restent partagés sur les perspectives. Jefferies, qui recommande le titre à l’achat avec un objectif de 55 €, considère cette révision comme une étape nécessaire. À l’inverse, Morgan Stanley, qui adopte une recommandation « sous-pondérer » avec un objectif de 45 €, estime que le redressement pourrait être long, en l’absence de prévisions pour 2027 avant la journée investisseurs du 16 juillet.
“Même si nous savons que cela ne se fera pas du jour au lendemain, nous avançons avec un fort sentiment d’urgence,” a ajouté Delaporte.
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