UBS a réaffirmé sa vision positive sur l’argent, estimant que l’environnement macroéconomique des actifs réels demeure favorable et pourrait soutenir une hausse des prix malgré la volatilité récente sur le marché des métaux précieux.
Une récente vague de ventes a fait reculer l’argent autour de 60 dollars l’once, les investisseurs recherchant de la liquidité dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient. Cette baisse reflète la « quête de liquidité des investisseurs face aux confrontations militaires en cours au Moyen-Orient », ont écrit les stratèges Wayne Gordon et Dominic Schnider dans une note.
Cependant, les stratèges ont averti qu’il ne fallait pas tirer de conclusions excessives du récent recul des prix. Même si l’argent peut être « une couverture peu efficace contre une forte montée de l’incertitude ou des besoins de liquidité, nous pensons que les investisseurs devraient éviter d’extrapoler la récente baisse des prix », ont-ils ajouté.
L’argent a récemment connu d’importantes fluctuations de prix, avec une volatilité réalisée d’environ 85 %. Le métal a largement suivi l’évolution de l’or, le ratio or-argent ayant atteint près de 70x lors des récentes tensions géopolitiques avant de se replier légèrement.
Bien que les ETF adossés à l’argent aient enregistré des sorties plus marquées — environ 64 millions d’onces, soit près de 7,5 % des avoirs au plus haut — UBS souligne que l’argent n’a jusqu’à présent que légèrement sous-performé l’or cette année.
À court terme, la banque anticipe des pressions liées à la demande industrielle, qui représente plus de la moitié de la consommation mondiale d’argent. Les stratèges estiment que les risques sur la croissance et la volatilité élevée pourraient peser à la fois sur la demande industrielle et sur la demande d’investissement en 2026. Dans ce contexte, l’estimation d’un déficit d’environ 300 millions d’onces pourrait se réduire.
À plus long terme, UBS voit toutefois des facteurs de soutien plus solides pour le métal. La hausse des prix du pétrole et les inquiétudes concernant l’approvisionnement en combustibles fossiles pourraient accélérer les investissements dans l’énergie solaire, augmentant ainsi la demande d’argent dans les applications photovoltaïques.
« Puisque nous estimons que le contexte des actifs réels est favorable — avec des taux réels plus bas dans les principales économies, des défis croissants liés à l’endettement et une faiblesse structurelle du dollar américain — les perspectives pour l’argent sont orientées vers des prix plus élevés », ont écrit les stratèges.
UBS prévoit que l’argent continuera d’évoluer globalement en parallèle avec l’or, avec un ratio or-argent autour de 70x au cours des douze prochains mois.
D’un point de vue stratégique, la banque maintient sa préférence pour les stratégies de vente de volatilité, soulignant une volatilité implicite élevée des options autour de 55–60 %. Les stratèges privilégient la vente des risques baissiers afin de capter du rendement tant que l’argent reste au-dessus de 55 dollars l’once au cours des trois prochains mois.
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