Vallourec SA (EU:VK) a publié vendredi des résultats du quatrième trimestre mettant en évidence une solide génération de trésorerie, ce qui a conduit le groupe à proposer un dividende supérieur aux attentes du marché, tout en adoptant un ton plus prudent concernant les perspectives à court terme.
Le fabricant français de tubes en acier a enregistré un EBITDA de 214 millions d’euros au quatrième trimestre 2025, globalement conforme aux prévisions des analystes de 213 millions d’euros et supérieur au point médian de sa fourchette de prévisions comprise entre 195 millions et 225 millions d’euros. Cette performance a été principalement soutenue par de meilleurs résultats dans la division Mine & Forest.
Le groupe a clôturé le trimestre avec une position de trésorerie nette de 39 millions d’euros, dépassant les anticipations du marché qui tablaient sur une dette nette de 82 millions d’euros. La trésorerie s’est améliorée de 179 millions d’euros par rapport au trimestre précédent, portée par une entrée de fonds de 108 millions d’euros liée au besoin en fonds de roulement.
Compte tenu de cette solide performance de trésorerie, Vallourec a proposé un dividende intérimaire de 1,75 euro par action, payable en août 2026. Ce dividende correspond à un rendement d’environ 9 % et dépasse les attentes des analystes, fixées à 1,31 euro par action.
Le chiffre d’affaires trimestriel s’est établi à 1,043 milliard d’euros, au-dessus des prévisions des analystes de 932 millions d’euros. Le résultat net a atteint 96 millions d’euros, inférieur au consensus de 113 millions d’euros en raison de coûts de restructuration et d’éléments non récurrents.
Dans la division Tubes, l’EBITDA s’est élevé à 183 millions d’euros, avec un EBITDA par tonne en baisse de 12 % à 548 euros contre 621 euros par tonne au troisième trimestre. Les prix moyens de vente des tubes ont progressé de 6 % sur un trimestre pour atteindre 2 984 euros par tonne, tandis que les volumes vendus ont augmenté de 11 % à 335 000 tonnes contre 303 000 tonnes précédemment.
La division Mine & Forest a enregistré un EBITDA de 38 millions d’euros, en hausse par rapport aux 35 millions d’euros du trimestre précédent, avec une production atteignant 1,5 million de tonnes, supérieure à l’objectif de 1,4 million de tonnes.
Pour le premier trimestre 2026, Vallourec prévoit un EBITDA compris entre 165 millions et 195 millions d’euros, le point médian étant environ 3 % inférieur au consensus des analystes de 186 millions d’euros. L’entreprise anticipe un EBITDA par tonne dans la division Tubes globalement stable par rapport au quatrième trimestre, bien que les volumes expédiés devraient reculer. Les volumes vendus dans Mine & Forest devraient atteindre environ 1,4 million de tonnes.
Sur l’ensemble de l’exercice 2026, Vallourec s’attend à gagner des parts de marché en Amérique du Nord, ce qui devrait soutenir les volumes. Le groupe a toutefois signalé un léger repli des prix sur le marché américain à court terme, tout en anticipant une amélioration progressive des conditions d’offre et de demande au cours de l’année.
L’activité internationale devrait rester modérée au premier semestre 2026, avec une reprise attendue au Moyen-Orient au second semestre. Les prix globaux devraient rester globalement stables durant la seconde moitié de l’année.
Les volumes de minerai de fer vendus devraient légèrement reculer en glissement annuel pour atteindre environ 5,5 millions de tonnes, reflétant une stratégie de production davantage axée sur la création de valeur que sur les volumes.
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