Le titre Virbac (EU:VIRP) a gagné plus de 4 % après que le spécialiste de la santé animale a publié un chiffre d’affaires du quatrième trimestre inférieur aux attentes sur une base publiée, mais supérieur aux prévisions une fois neutralisé l’impact des devises.
Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est établi à 362 millions d’euros, en hausse de 1,9 % sur un an en données publiées. À taux de change et périmètre constants, la croissance a toutefois atteint 7,1 %. Ce niveau reste en deçà du consensus de 370,8 millions d’euros cité par Kepler Cheuvreux, l’écart s’expliquant en grande partie par des effets de change défavorables, en particulier sur les marchés émergents.
En données sous-jacentes, la performance apparaît néanmoins plus solide que ne le suggèrent les chiffres publiés.
« À taux de change constants, la performance est en réalité supérieure au consensus, ce qui suggère que l’écart apparent est en grande partie optique », a déclaré l’analyste de Kepler Christophe Dombu dans une note.
Sur l’ensemble de l’exercice, Virbac a réalisé un chiffre d’affaires de 1,465 milliard d’euros, soit une croissance publiée de 4,8 % et une croissance organique de 7,9 %, légèrement inférieure au consensus de 1,472 milliard d’euros. L’activité Companion Animal est restée le principal moteur de croissance, avec une progression de 10,9 % à taux de change constants, soutenue par la vigueur des segments de l’alimentation pour animaux, de la dermatologie et des soins dentaires.
D’un point de vue géographique, l’Europe et l’Amérique du Nord ont enregistré des croissances solides à taux de change constants de respectivement 7,5 % et 14,7 %. À l’inverse, l’Amérique latine, la zone IMEA et le Pacifique ont pesé sur les chiffres publiés en raison d’un impact de change négatif, malgré des tendances locales favorables.
Christophe Dombu a souligné que l’exposition de Virbac aux devises des marchés émergents est structurelle, compte tenu de la répartition géographique de ses revenus.
« Le risque de change ne peut être ignoré, car l’exposition de Virbac aux devises des marchés émergents est structurelle compte tenu de la composition géographique de son chiffre d’affaires ; la volatilité des devises continuera donc d’influencer les performances publiées et devra rester un élément central du débat d’investissement », a-t-il précisé.
Pour l’avenir, Virbac anticipe une croissance du chiffre d’affaires 2026 comprise entre 5,5 % et 7,5 % à taux de change et périmètre constants, contre un consensus de 5,5 %, avec une marge d’EBIT ajusté d’environ 17 %.
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