Le secteur sidérurgique européen devrait rebondir en 2026 avec une hausse des prix et des taux d’utilisation

Selon Jefferies, l’industrie sidérurgique européenne devrait connaître une nette reprise en 2026 après avoir touché un point bas en 2025, avec des prix du hot-rolled coil (HRC) attendus autour de 750 $/t — soit plus de 100 $/t au-dessus du creux du troisième trimestre (650 $/t).

Les prévisions actualisées du broker sont les suivantes :

• ArcelorMittal (EU:MT) devrait enregistrer 8,3 milliards d’euros d’EBITDA en 2026, légèrement au-dessus du consensus de 8,2 milliards.
• SSAB (TG:SKWC) atteindrait 13,2 milliards de SEK, contre un consensus de 13,1 milliards.
• Voestalpine (TG:VAS) devrait générer 1,7 milliard d’euros, proche des 1,72 milliard du consensus.

Ces estimations marquent un rebond par rapport aux creux attendus pour 2025 : 6,6 milliards d’euros, 10,2 milliards de SEK et 1,5 milliard d’euros.

Les moteurs de la reprise

Le catalyseur principal est la proposition de la Commission européenne du 7 octobre visant à :

• réduire de 50% les quotas d’importation d’acier à 18,3 millions de tonnes ;
• doubler les droits de douane sur les volumes hors quotas, les faisant passer de 25% à 50%.

Ces mesures, applicables en juillet 2026, devraient réduire la part des importations de 25% à 15%, augmenter la production domestique de 10 millions de tonnes et relever les taux d’utilisation de 65–67% vers 80–85%.

ArcelorMittal prévoit une diminution de 8 millions de tonnes des importations d’aciers plats et de 2 millions de tonnes des aciers longs.

Autres facteurs favorables :

• le Mécanisme d’Ajustement Carbone aux Frontières (MACF/CBAM), opérationnel en janvier 2026, ajoutera 40–70 €/t au prix de l’acier importé ;
• le programme d’investissement allemand de 500 milliards d’euros, susceptible d’augmenter la demande de 1–2% par an à partir de 2027.

Sensibilité des résultats

Selon Jefferies, une hausse de 50 €/t des prix pourrait accroître l’EBITDA 2026 de :

• 20% pour ArcelorMittal
• 13% pour SSAB
• 15% pour Voestalpine
• 57% pour Salzgitter (TG:SZG)
• 24% pour ThyssenKrupp (BIT:1TKA)

Un gain de 5% des volumes augmenterait l’EBITDA de 5% à 18%, Salzgitter étant le plus sensible.

Situation du marché

Au 1er décembre :

• HRC US : 981,1 $/t
• HRC Europe : 712,7 $/t
• HRC export Chine : 457 $/t

Le minerai de fer se négociait à 90,6 $/t, et le charbon coke premium à 172,6 $/t.

ArcelorMittal a déjà relevé ses prix de livraison de décembre à 630 €/t, contre 560 €/t en juillet.

Valorisation et dynamique boursière

Les actions sidérurgiques européennes ont fortement progressé en 2025 :

• ArcelorMittal : +41,3% YTD
• SSAB : +50,7% YTD
• Salzgitter : +65,2% YTD
• Voestalpine : +58,5% YTD

(à comparer à +14% pour le STOXX 600)

Les multiples EV/EBITDA sont passés d’environ 3,5x à 5x, au-dessus de la moyenne décennale de 4,5x. Jefferies avertit que le marché valorise déjà un scénario de reprise en 2026 basé sur une hausse des prix supérieure à 100 $/t et une croissance des volumes de 3–5%.

Pour que les actions continuent de progresser, de véritables révisions en hausse de l’EBITDA seront nécessaires.

Pour 2026, Jefferies recommande SSAB dans l’acier carbone et Acerinox (BIT:1ACX) dans l’inox.