Les marchés actions européens ont fortement fluctué en novembre, sous l’effet de l’inquiétude liée à une possible bulle de marché alimentée par l’intelligence artificielle et d’un resserrement de la liquidité, entraînant la plus forte baisse boursière depuis le “Jour de la Libération”, selon le dernier rapport European Equity Strategy de Barclays.
La banque a indiqué que les performances boursières ont été les plus faibles depuis mars, tandis que la performance d’un portefeuille global 60:40 est restée globalement stable, pénalisée par des résultats en actions restés “légèrement dans le rouge”, selon le rapport daté du 30 novembre et publié le 1er décembre.
Barclays a souligné que les marchés ont subi une forte volatilité en cours de mois alors que les investisseurs réagissaient à “l’anxiété liée à l’IA et aux doutes concernant des baisses de taux de la Fed en décembre”, avant que le regain des anticipations d’assouplissement monétaire en fin de mois n’aide les actions à effacer une grande partie des pertes et ne donne un léger avantage aux obligations.
La société a ajouté que l’Europe “a légèrement surperformé, la périphérie s’en sortant bien grâce à la surperformance des banques”, même si les inquiétudes concernant les dépenses publiques en Allemagne ont pesé sur la région.
Au Royaume-Uni, les actions ont évolué globalement en ligne avec les marchés mondiaux, tandis que les gilts ont progressé après le budget gouvernemental, soutenant les actions domestiques et les valeurs défensives en fin de mois.
Le secteur technologique a été le plus faible au niveau mondial, les préoccupations liées à une “bulle de l’IA” alimentant la pression vendeuse, tandis que les secteurs défensifs ont mené les gains. La santé a été le meilleur secteur défensif, portée par l’apaisement des craintes concernant les prix des médicaments, et les valeurs financières ont surperformé grâce à des résultats solides et à des rendements résistants.
La vente massive a durement touché certains actifs : le Bitcoin a chuté de 17 % en raison de préoccupations de liquidité et d’une faible participation du détail ; le pétrole a baissé sous l’effet d’un excédent d’offre ; l’or et les métaux industriels ont progressé, tirés en partie par la demande liée aux investissements dans l’IA.
Les flux d’investisseurs ont donné des signaux mitigés. Barclays a indiqué que, malgré la volatilité, les flux vers les actions ont atteint leur plus haut niveau de l’année en novembre. Les hedge funds ont réduit leur exposition, les investisseurs particuliers sont restés prudents, tandis que “les achats de la part du capital réel ont été notables dans toutes les régions”.
L’Europe et le Japon ont enregistré de légers flux entrants, tandis que les marchés émergents ont bénéficié d’une demande plus forte, y compris d’un regain d’intérêt étranger en Chine.
Les comportements factoriels ont divergé entre les États-Unis et l’Europe. Aux États-Unis, le momentum s’est nettement affaibli, pénalisant les valeurs de croissance ; en Europe, le momentum ne s’est que légèrement réduit et la value a continué de “surperformer”. Les valeurs défensives à faible volatilité ont profité du pic de volatilité, et la faiblesse des grandes valeurs technologiques liées à l’IA a permis aux small caps de mieux résister.
Barclays a indiqué que les marchés développés ont globalement surperformé les marchés émergents, tandis que les actions en Chine, en Corée et à Taïwan ont été mises sous pression par la correction des titres liés à l’IA après des mois de gains. Le Japon a sous-performé alors que les propositions de relance budgétaire ont ravivé les craintes liées à la dette et contribué à l’instabilité du marché obligataire.
Dans l’ensemble, Barclays a décrit novembre comme un mois marqué par des mouvements brusques liés au récit autour de l’IA et à l’évolution des attentes d’assouplissement monétaire, notant que, malgré un bond de la volatilité, la plupart des pertes ont été effacées en fin de mois.
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